“打新定期跟踪”系列之八十二：新股首发PE中枢回落，定价趋于理性

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新股首发 PE 中枢回落，定价趋于理性 ——“打新定期跟踪”系列之八十二 [Table_RptDate] 报告日期：2022-07-04 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 联系人：钱静闲 执业证书号：S0010120080059 邮箱：qianjx@hazq.com 联系人：吴正宇 执业证书号：S0010120080052 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《询价节奏缓慢，本月尚未有注册制新股上市——“打新定期跟踪”系列之七十五》 2.《打新收益回暖，本周新股申购密集——“打新定期跟踪”系列之七十六》 3.《询价新规常态化运作，打新收益测算调整——“打新定期跟踪”系列之七十七》 4.《五月上市规模较小，但网下询价新股均未破发——“打新定期跟踪”系列之七十八》 5.《新股上市涨幅大幅回暖，账户数量趋稳——“打新定期跟踪”系列之七十九》 6.《科创板打新参与账户数量回升——“打新定期跟踪”系列之八十》 7.《六月新股打新收益创今年新高——“打新定期跟踪”系列之八十一》 主要观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 新股首发 PE 中枢回落，超募现象缓解 2022 年 5 月至今，网下询价的双创新股未见破发，连续多周维持稳定正涨幅，打新收益回升，6 月打新收益更是创本年度新高。回看 2022年以来的发行定价情况，经历过 1~4 月的频繁破发后，市场不断自我调节，近两个月的新股首发 PE 中枢有明显回落现象，超募现象缓解，新股首发定价逐渐回归理性。 ⚫ 跟踪不同情景下的打新收益率 由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的 2022 年打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景 1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A 类 2 亿规模账户打新收益率 1.88%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 0.870%； 情景 2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A 类 2 亿规模账户打新收益率 1.90%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 0.88%； 情景 3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市 PE 不超过同行业市盈率的股票，A 类 2 亿规模账户打新收益率 1.14%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 0.24%； 情景 4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中 100%，且避开所有下跌的股票，A 类 2 亿规模账户打新收益率2.22%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 1.12%； ⚫ 逐月打新收益金额测算 在 2 亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下 A 类平均中签率估计，双创+主板在 2022 年 1、2、3、4、5、6、7 月的打新收益分别为 87.82、18.99、53.03、37.04、50.48、121.93、6 万元，2022 年 6月打新收益创今年新高。 ⚫ 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告 正文目录 1 首发 PE 中枢回落，超募现象缓解 ................................................................................................................................................. 4 2 跟踪不同情景下的打新收益率 ......................................................................................................................................................... 5 3 近期新股打新结果 .............................................................................................................................................................................. 7 4 近期新股日历 .................................................................................................................................................................................... 10 5 近期打新市场表现 ............................................................................................................................................................................ 12 5.1 近一个月内新上市股票 ............................................................................................................................................................................. 12 5.2 近一个月内新申购股票 ...........................................................................................................................................................