汽车行业6月产销量点评：淡季不淡，产销增长超预期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1汽车汽车行业 6 月产销量点评领先大市-A(维持)淡季不淡，产销增长超预期2022 年 7 月 11 日行业研究/行业月度报告汽车板块近一年市场表现相关报告：分析师：林帆执业登记编码：S0760522030001邮箱： linfan@sxzq.com投资要点：汽车行业 6 月产销增速超预期，呈现淡季不淡特征；新能源和乘用车表现较强，商用车相对较弱。据中汽协 7 月 11 日发布的数据，2022 年 6 月全国汽车 产销分别完成 249.9 万辆和 250.2 万辆，环 比分别+29.8% 和+34.4%，同比分别+28.2%和+23.8%。今年 1-6 月，汽车产销分别完成1211.7 万辆和 1205.7 万辆，累计同比分别-3.7%和-6.6%，较 1-5 月增速分别+5.9pct 和+5.6pct。6 月汽车产销增速达二成以上，超市场预期；其中新能源汽车创历史新高，同比增长近 1.3 倍；乘用车销量同比增长超四成，景气度远好于商用车。5 月下旬以来，中央、地方政府和汽车企业陆续出台了一系列促进汽车消费的刺激政策，力度空前。疫情缓解供给制约逐步消除，刺激政策助力效应开始显现，是 6 月汽车产销量超预期高增长的主要原因。按照前几轮促消费政策出台后的经验，政策刺激效应将于四季度进一步发酵，因此下半年国内汽车产销量有望进一步超预期，全年增速同比实现正增长的概率较大。新能源汽车：产销同比增长近 1.3 倍，超高增长持续。6 月，新能源汽车产销分别完成 59.0 万辆和 59.6 万辆，同比分别增长+137.9%和+129.2%。其中，纯电动汽车产销分别完成 46.6 万辆和 47.6 万辆，同比均增长 1.2倍；插电式混合动力汽车产销分别完成 12.3 万辆和 12.0 万辆，同比分别增长 1.8 倍和 1.7 倍；燃料电池汽车产销分别完成 527 辆和 455 辆，同比分别增长 18.7%和 67.3%。6 月新能汽车市场渗透率达到 23.8%，新能源乘用车市场渗透率达到 25.6%。1-6 月，新能源汽车产销分别完成 266.1 万辆和260.0 万辆，同比增长均超 1.2 倍。我们预计全年新能源汽车销量达到 600万辆左右的概率较大。乘用车：产销增速达二成以上超预期高增长，自主品牌表现更优。6月，乘用车产销分别完成 223.9 万辆和 222.2 万辆，环比分别+31.6%和+36.9%，同比分别+43.6%和+41.2%，表现好于汽车行业整体，景气度远好于商用车。细分车型来看，除交叉型乘用车外，其它三大类车型环比和同比均呈现较快增长。1-6 月，乘用车产销分别完成 1043.4 万辆和 1035.5 万辆，同比+6.0%和+3.4%。6 月，中国品牌乘用车销售 99.4 万辆，同比+43.1%，占乘用车销售总量的 44.8%，比去年同期+0.6 pct，好于乘用车整体增速。1-6 月中国品牌乘用车累计销售 489.1 万辆，同比+16.5%，占乘用车销售总量的 47.2%，比去年同期+5.3 pct，好于乘用车整体增速，显示出自主品牌乘用车竞争力正逐步增强。商用车：增长不及预期，但下滑幅度有所收窄。6 月，商用车产销分别完成 26.1 万辆和 28.1 万辆，环比分别+15.7%和+17.4%，同比分别-33.2%和-37.4%，增速分别+6.2pct 和+4.5pct。1-6 月，商用车产销分别完成 168.3行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2万辆和 170.2 万辆，同比分别-38.5%和-41.2%。分车型看，客车产销同比分别-31.8%和-30.5%，货车产销同比分别-39.3%和-42.2%。据第一商用车网统计，6 月重卡销售约 5.3 万辆，环比小幅上升约8%，同比去年的 15.8 万辆下降约 66%，净减少 10.5 万辆。5.3 万辆是自2016 年以来 6 月份销量的最低点，也是自去年 5 月份以来的连续第十四个月下降，降幅略低于 4 月（-77.3%）、5 月（-69.6%）和 3 月（-66.6%）。1-6月重卡累计销售约 37.8 万辆，比去年同期的 104.5 万辆下降约 64.0%，减少66.7 万辆之多。主要车企中中国重汽 6 月重卡销量约 1.2 万辆，同比-60.0%，继续稳坐冠军宝座；其 1-6 月累计销量约 9.1 万辆，市场占有率为24.1%，同比+5.7 pct。投资建议：6 月行业产销增长超预期，主要因供给制约基本消除和消费刺激政策助力共振的结果。考虑到消费刺激政策或于四季度进一步发酵，全年行业产销量有望上行至正增长，板块在下半年或将迎来盈利与估值的双升，故我们维持对行业“领先大市-A” 的投资评级。我们重点推荐复苏弹性较大的重卡和乘用车龙头企业中国重汽、长城汽车，与电动智能化相关的细分零部件龙头企业德赛西威、卡倍亿。风险提示：疫情反复的影响超预期，上游原材料价格大幅上涨。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 汽车行业总体：淡季不淡，产销增长超预期................................................................................................................52. 新能源汽车：同比增长近 1.3 倍，超高增长持续......................................................................................................... 63. 乘用车：实现二成以上超预期高增长，自主品牌表现更优........................................................................................84. 商用车：增长不及预期，但下滑幅度有所收窄............................................................................................................95. 投资建议：...................................................................................................................................................................... 106. 风险提示：.......................................................................................................................................................................11图表目录