“隐形冠军”系列专题（二）：“专精特新”和“隐形冠军”的多维对比

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月03日“隐形冠军”系列专题（二）“专精特新”和“隐形冠军”的多维对比核心观点策略研究·策略专题证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)8836.57/11.14创业板/月涨跌幅(%)2781.94/14.53AH 股价差指数141.10A 股总/流通市值 (万亿元)79.10/68.43市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《多维度估值观察-A 股量价齐升，估值延续上涨》 ——2022-07-01《工银瑞信中证上海环交所碳中和 ETF 投资价值分析-双碳政策勤加码，绿色动能不止息》 ——2022-06-28《华夏中证新能源汽车 ETF 投资价值分析-“政策+主题”持续催化，产业变革正当时》 ——2022-06-26《2022 年中策略展望-资负表重拾信心与价值重估》 ——2022-06-20《策略专题-中观超额收益追踪图谱（2022.6）》——2022-06-20“专精特新”中小企业是指具备专业化、精细化、特色化、新颖化四大优势的中小企业。类似于德国隐形冠军企业的概念，国内“专精特新”逐渐成为推动中国经济发展、促进国内外“双循环”的中流砥柱。近年来，我国大力扶持“专精特新”企业发展，陆续出台相关政策为“专精特新”企业成长保驾护航。自 2019 年以来，我国已培养三批 4762 家专精特新“小巨人”企业，带动各地培育省级专精特新中小企业 4 万多家。“专精特新”企业发展的共同特点。“专精特新”企业具备的特点可以总结为：（1）积极争取市场份额，聚焦成就企业；（2）一元式的治理结构，坚持科技创新；（3）坚持以客户为中心的经营理念；找准自己适用的营销策略。上述特征推动了企业在“专精特新”道路上持续发展。“专精特新”与国证 2000 样本企业在财务指标和股价走势上的对比。“专精特新”企业的股价走势在大部分时间好于国证 2000 指数，在市场不景气时也具有较好的抗跌性。在 ROE 走势上，“专精特新”企业持续跑赢国证 2000 指数；资产负债率上，“专精特新”企业普遍较低，较同市值区间的上市企业具有更强的偿债能力。和“隐形冠军”企业特征略有差异的两点在于：（1）在科研投入上，“专精特新”在科研经费投入比例上明显超出全部 A 股平均水平，也高于国证 2000 指数的样本企业；（2）从海外营收比例来看，其国际化的道路还要一定的拓宽空间。中国“专精特新”与德国的隐形冠军企业对比。首先，国内具备“隐形冠军”属性的企业，在数量上还距德国有一定差距；同时，“专精特新”企业的盈利能力和行业结构上，与海外“隐形冠军”企业主体相比仍有提升和进步空间。风险提示：全球供应瓶颈尚未缓解、海外地缘冲突局势不明、美联储加息次数超预期的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录中国版“隐形冠军”：“专精特新”企业......................................................................................4寻找中国的隐形冠军.......................................................................................................................................... 4政策扶持下，“专精特新”中小企业稳步发展..............................................................................................5行业视角看“专精特新”企业特点.................................................................................................................. 7中国“专精特新”企业的成长之路..................................................................................................7行业领头羊地位.................................................................................................................................................. 7聚焦战略...............................................................................................................................................................8一元式的治理结构.............................................................................................................................................. 8科技创新...............................................................................................................................................................9以客户为中心.....................................................................................................................................................10营销策略.............................................................................................................................................................10透过财务指标看“专精特新”........................................................................................................10对比口径选择国证 2000 指数的原因......................................