化工行业中期策略：周期景气持续，化工行业迎来发展机遇

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1基础化工化工行业中期策略同步大市-A(维持)周期景气持续，化工行业迎来发展机遇2022 年 7 月 4 日行业研究/行业分析基础化工板块近一年市场表现相关报告：【山证化工】化工行业 2021年报暨 2022 一季报总结：盈利能力大幅提升，行业高景气有望维持分析师：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com0.投资要点：2022 年上半年化工景气不断回升，成本及需求端支撑化工品价格上涨。2021Q4 以来化工行业景气呈 V 字走势，目前中国化工产品价格指数（CCPI）保持震荡上行态势。受到双碳及能耗双控政策导致供给收缩、下游需求好转、成本支撑、宽松货币政策推动等因素，化工产品出现一波涨价潮，上游原油、煤炭等大宗商品价格的上涨将成本逐渐向下游传导，在乌克兰紧张局势等因素推动下，大宗商品价格持续上涨，支撑化工品价格高位。我们统计的 48个化工品种的价格实现同比上涨，主要是受疫情及能耗双控下供给收缩、同时受需求回暖带动景气上行。截至 6 月 16 日，石油石化板块（10.39%）表现大幅跑赢沪深 300 指数（-7.97%）18.4pct，基础化工板块（-3.66%）跑赢沪深 300 指数 4.31pct。两条确定性逻辑主线，重点关注高β子行业。一是双碳政策、能耗双控下偏上游的部分子行业产能收缩是确定性的逻辑主线，供应趋紧下化工品价格和行业盈利有望保持上行，行业高景气有望维持。二是具备向上趋势的成长性行业，在新一代信息技术、新能源、智能制造等新兴产业迅速崛起的背景下，高端碳材料、新能源材料、轻量化材料等市场消费需求旺盛，作为偏下游的化工新材料领域将是一条高成长赛道。（1）钛白粉处于景气周期，关注供需两旺下钛白粉行业投资机会；（2）有机硅行业仍存在供需错配，有机硅表观消费量将保持中高速增长；（3）磷化工高耗能下供应趋紧，新能源汽车下游动力市场需求旺盛，将加快对磷酸铁锂的需求量；（4）钾肥板块维持高景气，关注供需错配下的投资机会；（5）制冷剂供需紧张提升氟化工景气，市场整体持稳运行；（6）聚合 MDI 市场持续走强，涤纶长丝呈震荡上行趋势；（7）受益于光伏材料需求爆发，纯碱、EVA 保持较高景气度。投资策略：展望下半年，随着疫情的缓和，国内经济的持续复苏，国内家电、新能源汽车等市场有望保持增长，纺服行业订单回暖，化工下游终端需求有望持续改善。中长周期看，化工偏上游的部分子行业产能收缩是确定性的逻辑主线，高能耗子行业新增产能不足，落后产能逐渐淘汰，下游需求的持续旺盛，化工品价格和行业盈利有望持续上行，行业高景气有望维持，对行业维持“同步大市-A”评级。我们建议重点关注具备刚需特性的农药、钾肥、有机硅及 EVA 等基础化工行业，受到绿色低碳政策和供应趋紧，以光伏、锂电材料为代表的行业需求旺盛，供需错配下将维持高景气。重点公司关注：盐湖股份、合盛硅业、扬农化工、东方盛虹。风险提示：环保政策、能耗双控下行业开工受限风险、原油价格大幅波动风行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2险、国内疫情持续风险、下游需求不及预期风险、其他不可抗力风险。行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 2022 年上半年化工景气不断回升................................................................................................................................... 71.1 化工产品价格高位震荡，下游需求保持增长......................................................................................................... 71.2 多数化工品价格实现同比上涨，成本端需求端双双支撑..................................................................................... 91.3 行业经营保持稳速增长，化工整体估值偏低....................................................................................................... 112. 重点关注高β子行业....................................................................................................................................................... 142.1 钛白粉处于景气周期，关注供需两旺下钛白粉行业投资机会........................................................................... 142.2 有机硅行业集中度进一步提升，景气持续有望提升业绩................................................................................... 152.3 磷化工高耗能下供应趋紧，后续估值仍有上行空间........................................................................................... 172.4 钾肥板块维持高景气，关注供需错配下的投资机会........................................................................................... 202.5 制冷剂供需紧张提升氟化工景气，市场整体持稳运行....................................................................................... 222.6 聚合 MDI 市场持续走强，涤纶长丝呈震荡上行趋势......................................................................................... 242.7 受益于光伏材料需求爆发，纯碱、EVA 保持较高景气度.................................................................................. 263. 投资策略..............................................................................................................