房地产行业6月房企销售融资点评：销售改善曙光已现，融资市场逐步转暖

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 6 月房企销售融资点评：销售改善曙光已现，融资市场逐步转暖 6 月百强房企销售同比降幅收窄，单月环比显著提升。2022 年 6月百强房企实现全口径销售金额约 8311 亿元，同比下降 43.0%，降幅较上月收窄 16.9 pct，环比大幅上升 60.1%；单月销售金额超百亿的开发商共 21 家，主流上市房企中滨江集团、华润置地、华发股份、越秀地产等实现了单月同比正增长。近期上海、杭州、合肥等核心城市均放松了落户政策，我们认为这将持续支撑销售市场的边际修复。6 月新增土地货值金额 TOP100 房企新增土地货值共4362.5 亿元，同比下降 56.2%，降幅较 5 月收窄 29.4pct，环比上升 97.1%。其中央企和地方国企的新增土地货值占比再创新高，民营房企占比仅为 27.4%。 6 月重点城市新房市场和二手房市场边际持续改善。6 月一手房总体成交面积同比增长-14.3%，增速较上月变化+39.1pct。其中，一二三线城市成交面积均持续下滑。一线（4 城）、二线（17城）、三线（30 城）城市 6 月成交面积同比增速分别为-8.5%、-3.9%、-38.4%，增速分别较上月变动+44.5pct、+49.1pct、+21.2pct。二手房方面，我们所跟踪的 13 个城市成交面积同比下降 3.3%，降幅较上月缩小 22.7pct。 6 月房企境内债券市场显著修复，信托发行规模提升。（1）6 月行业未发生股权融资；（2）债券融资方面，本月房企债券融资总额为 641.0 亿元，环比上升 40.4%，其中境内债发行规模为 552.1 亿元，环比上升 52.7%，海外债发行规模为 88.9 亿元，环比下降 6.6%；（3）6 月房企境内公司债、短融、中票和定向工具的发行利率分别为 3.56%、2.04%、3.53%、3.25%，境内债融资成本总体保持平稳，海外债发行利率为 7.84%，较上月上行 224bp。（4）本月房地产信托产品成立数量 96 个，募集资金 121.79 亿元，环比上升13.7%；（5）评级调降潮延续，共有 20 家主流房企信用评级或展望被调降 25 次。 推荐 6 月单月销售有明显好转的地产企业。此前市场过度看重政策，我们认为地产行业的投资正转向对基本面恢复和格局变化的关注当中。伴随着销售的恢复，具备融资及拿地能力的公司，市占率和盈利双升的趋势变得更为明显。我们重申看多地产板块的观点不变，推荐 6 月单月销售有明显好转的地产企业，包括 A 股：保利发展、万科 A、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发股份、滨江集团等；港股：中国海外发展、中国金茂、华润置地、龙湖集团、越秀地产。 风险提示：行业销售修复不及预期，导致房地产公司现金流回款风险加剧；行业融资修复不及预期，导致行业竣工及现金流压力加剧。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 SAC 执证编号：S1440519120002 SFC 中央编号：BPU491 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520070013 发布日期： 2022 年 07 月 05 日 市场表现 相关研究报告 -7%3%13%23%33%43%53%63%2020/4/72020/5/72020/6/72020/7/72020/8/72020/9/72020/10/72020/11/72020/12/72021/1/72021/2/72021/3/7房地产开发沪深300房地产 股票报告网 行业深度报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................. 1 1.1 百强房企 6 月销售降幅收缩 .................................................................................................................... 1 1.2 各梯队销售门槛延续下降态势 ................................................................................................................ 2 1.3 主流房企单月销售回暖 ............................................................................................................................ 3 1.4 房企新增土地货值大幅下降，央国企拿地占比再创新高 ..................................................................... 5 1.5 重点城市 6 月市场环比大幅增长 ............................................................................................................ 7 2. 融资篇 .................................................................................................................................................................. 8 2.1 股权融资：A、H 两市无股权融资 .......................................................................................................... 8 2.2 债券融资：6 月房企融资规模环比上升，境外融资利率上行 .............................................................. 9 2.2.1 整体概况：房企债券融资规模环比上升，境外发债利率上行 .................................................. 9 2.2.2 公司债：发行规模环比上升，利率上行 .................................................................................... 10 2.2.3 中期票据：发行规模环比上