招商沪深300增强策略ETF（561990）投资价值分析：配置大蓝筹收益增强的优质选择

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 sssss 2022 年 06 月 13 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 联系人 ： 李杨 S0350121090070 liy19@ghzq.com.cn [Table_Title] 配置大蓝筹收益增强的优质选择 ——招商沪深 300 增强策略 ETF（561990）投资价值分析 投资要点： ◼ 海外主动管理 ETF 发展迅猛，迎合市场需求 从美国市场发行的主动管理型ETF 资产类分布看，目前市场存续股票型ETF规模最大。主动股票 ETF 组合投资标的数量较多，普通投资者难以复制标的持仓，因此投资股票型 ETF 为更为便利，同时业绩优秀的主动 ETF 基金经理的涌现，推动主动管理 ETF 产品的数量和规模快速增长，反映市场需求前景。 ◼ 我国 ETF 市场增长明显，产品类型持续创新 国内市场股票型ETF 基金在数量、规模上优势明显。近年来在宽基类 ETF、行业主题类 ETF 的基础上，市场先后推出风格类 ETF、Smart Beta 类 ETF，产品种类逐渐丰富，策略逐渐多样化。2021 年底推出指数增强型ETF，再次拓宽 ETF 投资品类，为投资者提供更加便利的指数增强投资工具。 ◼ 沪深 300 指数估值低位长期收益高，指数增强策略超额稳健 沪深 300 指数作为 A 股市场重要的宽基基准指数之一，长期收益高。最近 5 年累计收益跑赢中证 500 以及中证全指等其他宽基指数。目前指数处于估值低位，投资性价比高。以沪深 300 指数为基准的指数增强基金，超额收益持续为正。指数增强 ETF 能够在获取指数 beta的同时进一步获取超额 alpha，且相对于场外指数增强基金，资金利用率更高，ETF 二级市场交易相对一般指数增强基金的场外申赎费用更低，是较为有效的指数增强策略投资工具。 ◼ 沪深 300 指增策略投资标的优选——招商沪深 300 增强策略 ETF（561990） 招商沪深 300 增强策略 ETF（561990）是第一批证监会批准的指数增强 ETF 产品。上市以来产品规模稳定，超额收益稳健。相对于场外指数增强基金，ETF 基金提供了场内二级市场交易的便利性，同时费率更低。产品策略方法多元，风险控制全面。 ◼ 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 投资新工具，指增 ETF 基金市场打开 ................................................................................................................... 4 1.1、 海外主动管理 ETF 占比提升显著，市场需求较大 .......................................................................................... 4 1.2、 国内 ETF 基金类型创新发展迅猛 .................................................................................................................... 5 1.3、 沪深 300 指数基准基金市场占比较高 ............................................................................................................. 6 1.4、 沪深 300 指数编制方法 ................................................................................................................................... 6 1.5、 沪深 300 指数市值行业分布特征 .................................................................................................................... 7 1.6、 沪深 300 指数长期收益突出 ............................................................................................................................ 8 1.7、 沪深 300 指数当前估值低位 ............................................................................................................................ 8 1.8、 沪深 300 指数风格特征 ................................................................................................................................... 9 2、 招商基金指数增强策略布局全面 .......................................................................................................................... 10 2.1、 沪深 300 指数增强基金超额收益持续 ........................................................................................................... 10 2.2、 指数增强 ETF 相对普通指数增强的优势 ....................................................................................................... 11 2.3、 招商基金深度布局指数增强策略组合 ................................................................................................