天孚通信(300394)通信优选系列报告之二：光器件龙头，打开新空间

证券研究报告·公司深度报告·通信优选系列报告之二天孚通信：光器件龙头，打开新空间本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。分析师：孟东晖mengdonghui@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440521090001研究助理：杨伟松yangweisong@csc.com.cn分析师：阎贵成yanguicheng@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440518040002SFC 中央编号：BNS315分析师：武超则wuchaoze@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440513090003SFC 中央编号：BEM208分析师：刘永旭liuyongxu@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440520070014发布日期：2022年6月22日股票报告网第一章公司系业界领先的光器件综合解决方案提供商2第二章公司过往经营表现亮眼，盈利能力出色9第四章产品版图持续扩充，光引擎成公司增长新动力27第五章激光雷达市场空间广阔，公司具有先发优势39目录第六章盈利预测、投资建议与风险提示第三章数通高速光模块行业景气度高，公司受益明显2047股票报告网第一章公司系业界领先的光器件综合解决方案提供商股票报告网3资料来源：天孚通信，中信建投1.1 公司致力于成为业界领先的光器件综合解决方案提供商 2005年，公司的前身苏州天孚精密陶瓷有限公司成立，并建立了陶瓷套管生产线。2006-2008年，公司基于陶瓷套管产品，向连接器产品领域进一步拓展了光纤适配器和光收发组件产品线。 2015年，公司在创业板上市。2016-2021年，公司从光通信行业的基础元器件起步，为了满足客户不断新增的需求，通过内生研发和外延并购的方式建立了多条产品线，并陆续实现量产。 公司致力于成为业界领先的光器件一站式解决方案提供商，目前已经成为光器件行业龙头企业。公司的下游应用领域已经从光通信市场，逐步拓展至汽车激光雷达、医疗检测等领域。图表1：公司发展历史2005201620182006201120152021苏州天孚精密陶瓷有限公司成立氧化锆陶瓷套管产品线建成光纤适配器产品线量产公司改制更名为苏州天孚通信股份有限公司公司于创业板上市，募集资金用于光无源器件扩产项目光纤透镜/隔离器/线缆连接器量产江西天孚科技、苏州天孚精密光学、深圳分公司、武汉分公司成立定增建设“高速光器件”项目江西天孚科技产业园一期12万平方米投入使用注塑模具产品线量产OSA ODM/OEM产品线量产2020定增建设“高速光引擎”项目收购日本TFF株式会社收购北极光电公司2008光收发组件产品线量产CNC精密金属件产品线量产FAU与保偏光器件新产品线量产；收购AiDi的AWG业务及工艺设备，江西扩产美国分公司增资，5G有源产品实现批量交货2019公司开拓激光雷达、医疗检测等新领域200620152021股票报告网4图表2：公司股权结构及旗下子公司资料来源：Wind，中信建投1.2 公司股权结构稳定，旗下子公司各司其职 公司大股东为苏州天孚仁和投资管理有限公司，实控人为邹支农、欧洋夫妇，及其子女邹永航和邹欣航，四人系一致行动人，控股公司40.2%。公司联合创始人朱国栋持股比例10.99%，公司股权结构比较稳定。 公司旗下有多家子公司，通过外部并购北极光电和天孚精密获得镀膜产品线及精密光学透镜及模具产品线，江西天孚为公司的主要生产基地，苏州天孚之星旨在开拓海外市场。朱国栋苏州天孚仁和投资管理有限公司全国社保基金一一五组合苏州追梦人投资管理有限公司苏州天孚光通信股份有限公司39.2%10.99%1.23%1.53%邹支农邹欣航邹永航欧洋40%20%20%20%56.54%100%100%53.33%100%苏州天孚精密光学有限公司北极光电（深圳）有限公司江西天孚科技有限公司苏州天孚之星科技有限公司股票报告网5图表3：公司管理层介绍资料来源：Wind，中信建投1.3 公司创始人技术出身，高层管理经验丰富 公司创始团队和管理层技术出身，深耕通信行业十余年。创始人兼董事长邹支农本科专业为机械设计及制造专业，创立公司之前曾任多家公司的技术经理和总经理。联合创始人朱国栋毕业于清华大学焊接工艺及设备专业，曾在多家公司担任工程师等技术岗位。 总经理欧洋曾任苏州豪亿数码网络公司经理。副总经理王志弘2011年加入公司，曾在多家公司担任技术及管理岗位。品质总监鞠永富2008年加入公司，曾任华硕股份有限公司品保部工程师、质量体系负责人。姓名现任职务教育经历工作经历邹支农董事长本科学历，毕业于吉林工业大学机械设计及制造专业。1995年7月至2001年9月任四平大众电脑有限公司总经理；2001年10月至2004年6月任苏州豪亿数码网络有限公司技术经理；2004年7月2005年6月任苏州工业园区名展科技工程有限公司总经理。2005年7月创办公司，2005年至2018年1月历任董事长、总经理、总工程师，2018年1月起担任公司董事长、总工程师。欧洋董事、总经理本科学历，毕业于东北师范大学历史学专业2001年10月至2005年6月任苏州豪亿数码网络有限公司经理。2005年7月至2018年1月历任公司（含公司前身）总经理助理、副总经理、董事、副总经理，2018年1月起担任公司董事、总经理。朱国栋董事、副总经理本科学历，毕业于清华大学焊接工艺及设备专业。1996年10月至1999年6月任Sharikat Kian Tong Pte.Ltd.工程师；1999年6月至2006年3月任Aston Air Control Pte.Ltd.工程师。2005年7月创办公司。2005年7月至2011年9月任苏州天孚精密陶瓷有限公司董事、副总经理；现任本公司董事、副总经理。王志弘董事、副总经理本科学历，毕业于圣约翰大学工业工程与管理专业。2006年6月至2007年3月任台湾亿通科技股份有限公司制造部及管理部经理；2007年4月至2010年2月任野村精机（上海）有限公司协理。2010年3月至2011年9月历任公司（含公司前身）总经理、董事，现任本公司董事、副总经理。鞠永富董事、品质总监本科学历，劳动与社会保障专业。2005年7月至2008年5月历任华硕股份有限公司品保部工程师、质量体系负责人。2008年6月至2011年9月历任公司（含公司前身）品保部主管、品保部经理、监事，现任本公司董事、品质总监。股票报告网6资料来源：Wind，中信建投1.4 两次股权激励绑定核心团队，促进公司长远发展 公司上市以来实施过两次股权激励，实现公司和员工价值共同提升。2018年和2021年的两次股权激励覆盖了公司董事、高管与核心骨干。股权激励的业绩目标较高，彰显管理层对公司未来发展的信心。 2018年公司发布第一次股权激励，分为股票期权和限制性股票激励。经除权除息及员工离职注销等调整后，首次授予股票期权为214.2万份，行权价格为9.93元，预留授予股票期权23.4万份，行权价格为21.13元；限制性股票57.4万份，公司完成了后两期的业绩目标。 2021年公司发布第二次股权激