食品饮料行业大众食品2022年6月投资策略：关注消费场景恢复下的弹性品种与需求复苏节奏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年06月22日超 配大众食品 2022 年 6 月投资策略关注消费场景恢复下的弹性品种与需求复苏节奏核心观点行业研究·行业月报食品饮料超配·维持评级证券分析师：陈青青证券分析师：廖望州0755-22940855/0755-819830570755-22940911chenqingq@guosen.com.cn liaowangzhou@guosen.com.cnS0980520110001S0980521010001联系人：胡瑞阳0755-81982908huruiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料行业 5 月投资策略暨 2022 年一季报综述-白酒亮眼，大众品分化，疫情变化仍是核心关注点》 ——2022-05-06《食品饮料行业周报（2022 年第 17 周）-一季度基金持仓分析：行业配置比例略降，持股占比比例分化，防御性细分板块占比提升》 ——2022-04-26《大众食品 2022 年 4 月投资策略及一季报前瞻-短期波动下价值买点已现，静待成本与疫情拐点出现》 ——2022-04-06《白酒 2 月投资策略暨业绩前瞻：开门红景气有望延续，重点关注区域酒》 ——2022-02-16《大众食品板块 2 月投资策略：春节动销平稳，把握提价和需求改善带来的板块投资机会》 ——2022-02-15消费场景逐步恢复，需求料将逐月回暖。随着复工复产的推进消费场景逐渐恢复，需求有望逐月回暖，带来大众食品基本面的缓慢复苏。不同细分板块在严格管控中短期得到的“受益”或“受损”的影响逐渐模糊，后续市场关注点或将聚焦于下半年的业绩恢复。市场预期或将先于实际动销数据转向乐观，随后通过跟踪终端动销，对基本面恢复的弹性以及需求复苏的节奏进行验证。在成本端，我们观察到原材料价格走势分化加剧，部分原材料延续快速上涨的势头，龙头企业凭借产品提价、供应链提效、原材料锁价等手段有效对冲，盈利能力未受影响，待成本回落更有望释放超预期的业绩弹性。经营环境和消费需求稳步改善，板块业绩有望环比回升。①啤酒：随着餐饮场景逐步复苏，叠加啤酒销售旺季的到来，销量有望实现环比的快速提升，是疫情修复下的弹性品种。②调味品：至暗时刻已过，6 月起需求复苏将是主线，叠加 Q2-Q3 报表低基数，企业业绩将逐季恢复。③速冻食品：B 端业务有望逐步复苏，C 端需求或将沿此前消费惯性部分延续，整体迎来需求的稳步增长。④休闲食品：消费需求回暖，叠加提价的顺利传导，成本压力趋缓，企业的基本面有望得到改善。投资建议：消费场景逐步恢复的背景下，建议关注需求迅速恢复，业绩弹性更大的细分板块。参考 2021 年 H1 前后的市场需求变化来看，消费需求和长期发展逻辑没有发生改变的板块，在消费环境平稳后大多可以恢复正常的需求水平；其中短期受影响更大的细分板块，同样有望在事后呈现出需求的快速反弹，释放业绩弹性。随着复工复产的推进，短期建议关注需求快速恢复，业绩弹性较大的啤酒、卤味等细分品种，如青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品等；中期视角应当回归基本面，建议关注需求稳步复苏以及成本压力有所缓解的细分品种，如海天味业、涪陵榨菜、洽洽食品、立高食品等。风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E600132重庆啤酒买入128.4862,1813.432.5044.1351.33600600青岛啤酒买入93.00105,3012.082.3947.6638.93600887伊利股份买入36.16231,4291.411.4729.4924.64603288海天味业买入75.78351,1521.551.4167.7153.64002507涪陵榨菜买入32.3128,6790.750.8550.2938.09603027千禾味业买入17.8114,2260.140.30169.0360.09600872中炬高新买入26.4121,0390.740.9151.3729.00603345安井食品买入137.5340,3372.942.4358.1056.58300973立高食品买入89.0015,0711.601.4882.5560.29002847盐津铺子买入74.339,6151.011.0184.8273.90002991甘源食品买入57.005,3131.421.4553.7039.35002557洽洽食品买入56.8728,8331.721.8535.7830.71000848承德露露买入9.059,7420.490.5521.9416.42600882妙可蓝多买入37.8419,5320.290.38193.0299.69资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场回顾：大众食品板块 5 月表现分化，非乳饮料涨势较好......................................................4数据追踪：酒水饮料产销回暖，原材料价格走势分化..................................................................5产销量：乳制品产量持续增长，酒水饮料产销回暖......................................................................................5零售价：酒类、牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉价格持续上涨..............................................................................5成本：糖蜜价格出现明显上涨，整体看原材料价格自高位回落..................................................................7啤酒：关注消费场景恢复带动的旺季动销弹性..............................................................................8旺季迎来平稳销售环境，动销逐月改善预期乐观..........................................................................................8啤酒重点公司点评：青岛啤酒、重庆啤酒......................................................................................................8调味品：至暗时刻已过，边际改善渐现................................................................