电子行业重大事项点评：“618”手机销量同比跌幅较2022Q1收窄，苹果表现优于安卓

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 “618”手机销量同比跌幅较 2022Q1 收窄，苹果表现优于安卓 电子行业重大事项点评｜2022.6.22 中信证券研究部 核心观点 徐涛 电子行业首席 分析师 S1010517080003 胡叶倩雯 消费电子行业首席分析师 S1010517100004 苗丰 重点元器件行业 首席分析师 S1010519120001 梁楠 消费电子分析师 S1010520090005 根据魔镜市场情报数据，截至 6 月 18 日天猫“618”手机品类累计销售额 154.95亿元，同比+4.24%，累计销量 351.25 万部，同比-7.02%，同比跌幅较 2022Q1有所收窄，苹果表现更为抢眼，累计销售额 122.08 亿元，同比+27.34%，份额78.78%，稳居首位。我们认为，随着疫情影响趋弱下的逐步复工复产、深圳等地区推出消费刺激政策以及“618”等促销带动下，消费电子板块基本面有望边际回暖，重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司。 ▍2022 天猫“618”：活动与 21 年一致，折扣力度更大。2022 年天猫“618”活动共包括三波活动，第一波为预售及开门红活动，第二波为品类日活动，第三波为狂欢日活动，各时间段基本与 2021 年一致，具体时间点上略有差异。预售尾款支付、开门红及狂欢日的正式活动、品类日（当日指定品类产品）期间可享受“跨店满 300 减 50”的 83 折优惠，相比 2021 年同期（“跨店满 200 减 30”，85 折）优惠力度更大。由于尚无 2022 年第三波活动的完整统计数据，下文中2021 年和 2022 年的第三波活动数据均为截至 6 月 18 日数据（针对手机品类，2021 年“618”期间，截至 6 月 18 日的销售额在全程中占比达 93%，可一定程度上反映“618”活动整体的销售情况）。天猫平台“618”销售情况均来自第三方机构魔镜市场情报统计数据，我们估算天猫平台占全渠道（线上+线下）仅约 10%+份额，考虑到京东平台、各品牌官网、抖音、快手、线下门店等的分流作用，“618”全渠道实际销售数据可参考各品牌官方战报。 ▍整体情况：第三波活动同比下滑，累计出货量同比跌幅较 2022Q1 收窄。根据魔镜市场情报数据，从天猫“618”第三波活动来看：手机品类总计销量为 114.09万部，同比-28.37%，主要因安卓端表现疲软，销量同比下滑；均价为 4834 元，同比+14.11%，主要因苹果销量占比提升，手机品类整体销售额达到 55.15 亿元，同比-18.26%。从天猫“618”活动（截至 6 月 18 日）来看：手机品类总计销量为 351.25 万部，同比-7.02%，较 2022Q1 有所收窄（根据 IDC 数据，2022Q1国内智能机出货量为 7416 万部，同比-14.11%）；均价为 4411 元，同比+12.10%；手机品类整体销售额达到 154.95 亿元，同比+4.24%，安卓表现相对疲软情况下，苹果高景气并驱动手机品类整体销售额实现同比增长。 ▍分品牌情况：苹果维持高景气，安卓除荣耀外均同比下滑。根据魔镜市场情报数据，从各品牌 2022 年天猫“618”第三波活动及截至 6 月 18 日累计销量来看，苹果销量分别为 71.16/193.29 万部，同比-1.23%/+31.85%（根据 IDC 数据，2022Q1 国内智能机市场苹果出货 1242 万部，同比-5.78%）；荣耀销量分别为7.57/37.60 万部，同比+17.86%/+126.40%；华为分别为 4.12/13.43 万部，同比-44.34%/-44.02%；小米分别为 13.15/44.63 万部，同比-66.31%/-57.76%；OPPO分别为 4.11/15.09 万部，同比-53.95%/-18.46%；vivo 分别为 6.06/19.17 万部，同比-61.38%/-47.02%；整体安卓端分别为 42.94/157.97 万部，同比-50.78%/ -31.66%。 ▍风险因素：下游需求不及预期；国内外疫情反复；国际形势动荡加剧等。 ▍投资策略：由于外部环境波动以及疫情反复影响，消费电子板块年初以来估值水平持续降低，当前消费电子（中信）指数 Forward PE 约 25 倍，处于历史较低水平。随着疫情影响趋弱，手机、PC 等传统消费电子产品需求恢复，以及智能手表、ARVR、汽车电子等新终端拉货，板块估值有望修复。建议重点关注行业 电子行业 评级 强于大市（维持） 股票报告网 电子行业重大事项点评｜2022.6.22 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司，如恒玄科技、鹏鼎控股、安克创新、舜宇光学科技、歌尔股份、韦尔股份、立讯精密、东山精密、长信科技、顺络电子、水晶光电、长盈精密等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价 EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 恒玄科技 148.30 3.40 4.94 7.45 10.09 43.6 30.0 19.9 14.7 买入 鹏鼎控股 29.19 1.43 1.69 2.02 2.20 20.4 17.3 14.5 13.3 买入 安克创新 63.61 2.42 3.05 3.91 5.10 26.3 20.9 16.3 12.5 买入 舜宇光学科技 112.20 5.39 5.62 6.70 7.91 20.8 20.0 16.7 14.2 买入 歌尔股份 36.68 1.28 1.78 2.31 2.64 28.7 20.6 15.9 13.9 买入 韦尔股份 168.02 5.10 6.33 8.44 10.53 32.9 26.5 19.9 16.0 买入 立讯精密 33.19 1.07 1.50 2.11 31.0 22.1 15.7 买入 东山精密 21.47 1.09 1.38 1.72 2.07 19.7 15.6 12.5 10.4 买入 长信科技 7.01 0.37 0.52 0.64 0.77 18.9 13.5 11.0 9.1 买入 顺络电子 26.44 0.97 1.19 1.53 1.95 27.3 22.2 17.3 13.6 买入 水晶光电 11.45 0.32 0.39 0.50 0.61 35.8 29.4 22.9 18.8 买入 长盈精密 9.88 0.40 0.62 0.88 24.7 15.9 11.2 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 6 月 20 日收盘价，舜宇光学科技收盘价、EPS 单位为港元，其余为人民币元 股票报告网 电子行业重大事项点评｜2022.6.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 ▍ 2022 天猫“618”：活动与 21 年一致，折扣力度更大 2022 年天猫“618”活动规