新股专题覆盖：思科瑞（2022年第64期）

http://www.huajnsc.cn/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 06 月 21 日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖: 思科瑞（2022 年第 64 期） 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 本周五（6 月 24 日）有一家科创板上市公司思科瑞询价。 ◆ 思科瑞（688053）：公司聚焦国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域，主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务。截至 2021 年 12 月末，公司经 CNAS和 DILAC 认证的检测项目或检测参数共计 565 项，具有较强的军用电子元器件可靠性检测服务能力，服务客户包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国兵器工业集团以及中国船舶重工集团等。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 1.05亿元/1.66 亿元/2.22 亿元，YOY 依次为 58.94%/58.42%/34.12%,三年营业收入的年复合增速 50.03%；实现归母净利润 0.34 亿元/0.75 亿元/0.97 亿元，YOY 依次为 52.16%/ 122.99%/ 28.57%，三年归母净利润的年复合增速 63.40%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 0.51 亿元，同比增长 22.06%；实现归母净利润 0.19亿元，同比增长 4.27%。根据公司初步预测，预计 2022H1 公司净利润同比增长12.47%至 23.00%。  投资亮点：1、公司是我国民营领域的军用电子元器件检测龙头之一。(1)市场认可高；民营检测机构要进入军用电子元器件可靠性检测比较难，当前市场中规模较大的民营检测机构仅 3 家。（2）研发技术强，产品布局全；公司是国内极少数可以对复杂的高速 FPGA 电路实现高故障测试覆盖率的第三方检测机构之一；同时，公司也是国内极少数具备射频电连接器全项目检测能力的企业之一。（3）区域优势凸显；公司在成都、无锡、西安三地都设立了可靠性检测服务基地，上述地区所在的西南、华东、西北区域是我国军工装备研制生产重地。2、受益于检测服务市场化和军工电子信息化的快速发展，未来公司业绩增长预期稳定。近年来，国家发布一系列政策开放检测行业监管体制，鼓励不同所有制检验检测认证机构平等参与市场竞争，越来越多的独立第三方的民营检测机构介入到军工检测领域，以公司为代表的民营检测机构将面临良好的发展机遇。结合着目前我国军工电子信息化迅速发展，武器装备更新换代加快，对军用电子元器件的需求迅速增加，对独立第三方可靠检测的需求也迅速增加。在检测服务市场化和军工信息化的共同驱动下，公司业绩有望稳定增长。  同行业上市公司对比：选取苏试试验、广电计量为可比公司；上述两家公司已部分涉及军工领域的可靠性环境试验等服务，但其主业与思科瑞并不完全相同。从可比公司情况来看，平均收入规模为 18.74 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 50.92X，平均毛利率为 43.72%。相较而言，公司的收入规模相对较小，毛利率则在同业可比公司中处于较高水平。 ◆ 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 新股专题报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、思科瑞 ........................................................................................................................................................ 3 （一）基本财务状况 ................................................................................................................................... 3 （二）行业情况 .......................................................................................................................................... 4 （三）公司亮点 .......................................................................................................................................... 5 （四）募投项目投入 ................................................................................................................................... 5 （五）同行业上市公司指标对比 ................................................................................................................. 6 （六）风险提示 .......................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：公司收入规模及增速变化 ......................................................................................................................... 3 图 2：公司归母净利润及增速变化 ...................................................................................................................... 3 图 3：公司销售毛利率及净利润率变化...................................................................................................