汽车行业月报：5月乘用车销量快速回暖，新能源产销继续高增长

4U+[Table_ReportStyle] 汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2022 年 6 月 17 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《4 月乘用车销量继续正增长，新能源产销高速发展》2022.5.18 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 5 月乘用车销量快速回暖，新能源产销继续高增长 5 月沪深 300 指数上涨 1.9%，申万汽车指数上涨 18.3%，表现大幅优于沪深 300 指数。5 月汽车销售 186.2 万辆，同比下降 12.6%、环比增长 57.6%；其中乘用车销量 162.3 万辆，疫情反复加上芯片供应影响导致同比下降1.4%、环比增长 68.2%；商用车销售 23.9 万辆，同比下降 50.5%、环比增长 10.4%，卡车、客车同比均有大幅下降。5 月新能源汽车销量 44.7 万辆，同比增长 105.2%，延续了高速发展的态势且批发、零售渗透率分别高达 26.5%和 26.6%。目前上海等地已全面复工复产，5 月产销量大幅回暖，后续有望快速回升。另外中央及地方出台刺激政策，板块有望受益，建议增配。 主要观点  5 月乘用车批发销量同比实现正增长。据乘联会数据，5 月狭义乘用车批发销量 159.1 万辆，同比下降 1.3%、环比上升 67.8%，零售销量达 135.4万辆，同比下降 16.9%、环比增长 29.7%。随着上海等地逐步复工，批发销量快速提升；后续中央及地方刺激政策实施，零售销量有望快速增长。5 月国内豪华品牌乘用车销量 18 万辆，同比下降 29%、环比增长 52%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛，京沪等地有所改善。主流合资品牌同比下降 28%，预计和疫情及芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降有关。自主品牌同比增长 5%，整体表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片等短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。  5 月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据，5 月商用车销售 23.9万辆，同比下降 50.5%。其中卡车销售 21.0 万辆，同比下降 51.9%；受国六排放 2021 年 7 月全面实施影响，部分需求提前透支，加上疫情反复影响，因此销量短期承压。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望推动未来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售 2.9 万辆，同比下降 37.4%，大客、中客和轻客同比下降24.7%、54.4%和 36.8%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。  5 月新能源汽车销量同比翻倍增长。5 月新能源汽车销售 44.7 万辆，同比增长 105.2%，延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量 42.7 万辆，同比增长 108.8%，批发、零售渗透率高达 26.5%和 26.6%；其中比亚迪秦/汉/唐/宋/元 PLUS、五菱宏光 Mini、埃安（Aion S/Y）等车型热销使得比亚迪、上汽通用五菱、广汽埃安等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 2.0 万辆，同比增长 51.2%；6 米以上新能源客车销售 3399 辆，同比下降 6.6%，其中宇通客车、比亚迪、中通客车销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-4 月汽车行业收入及利润小幅增长。据中汽协数据，2022 年 1-4 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 11117.1 亿元，同比下降 20.1%；实现利润总额 618.3 亿元，同比下降 37.2%。展望 2022 年，随着车市逐渐回暖，营业收入及利润总额有望恢复增长。 投资建议  整车：乘用车销量触底回升，车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、宁波华翔等，关注一汽富维、松芝股份、常熟汽饰等。  新能源：新能源汽车销量 2022 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、比亚迪及特斯拉产业链的均胜电子、拓普集团，关注泉峰汽车、欣锐科技、旭升股份、三花智控等。  智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团、德赛西威，关注华阳集团、经纬恒润、光庭信息、湘油泵等。 风险提示  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 股票报告网 2022 年 6 月 17 日 汽车行业月报 2 目录 5 月汽车板块上涨 18.3%，表现优于沪深 300 指数 ................................. 4 5 月汽车销量同比小幅下降，新能源继续快速发展 ............................... 5 5 月汽车销量同比下降 12.6%，环比增长 57.6% .......................................................................... 5 5 月乘用车批零销量同比下降，环比大幅增长 .......................................................................... 6 5 月卡车及客车销量同比继续下降 ............................................................................................ 8 5 月新能源汽车销量同比增长 105.2%，延续高速发展态势 ........................................................ 9 2022 年 1-4 月汽车行业收入及利润均大幅下降 ..................................... 11 投资建议 ............................................................................................ 12 风险提示 ............................................................................................ 13 股票报告网 2022 年 6 月 17 日 汽车行业月报 3 图表目录 图表 1.汽车板块 5 月市场表现 .........................................................................