电子行业2022中期投资策略：悲观预期充分释放，边际改善带来行业修复

电子|证券研究报告—行业深度 2022 年 6 月 16 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币) 评级 688981.SH 中芯国际 44.86 未有评级 1347.HK 华虹半导体 26.60 未有评级 300661.SZ 圣邦股份 255.00 未有评级 603501.SH 韦尔股份 161.60 增持 688396.SH 华润微 59.11 增持 688711.SH 宏微科技 63.53 未有评级 605111.SH 新洁能 108.42 增持 300623.SZ 捷捷微电 22.35 买入 300782.SZ 卓胜微 192.46 未有评级 002049.SZ 紫光国微 196.14 买入 603986.SH 兆易创新 131.15 增持 002475.SZ 立讯精密 33.28 买入 002241.SZ 歌尔股份 37.35 买入 601231.SH 环旭电子 13.44 增持 601138.SH 工业富联 9.58 未有评级 002415.SZ 海康威视 35.09 未有评级 002236.SZ 大华股份 16.06 未有评级 600460.SH 士兰微 46.59 未有评级 300223.SZ 北京君正 90.70 增持 688798.SH 艾为电子 137.10 未有评级 688385.SH 复旦微电 51.45 未有评级 688052.SH 纳芯微 334.98 未有评级 资料来源：万得，中银证券 以 2022 年 06 月 16 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《电子行业 2021 年报及 2022 年一季报综述：2021 年业绩高速增长，短期扰动不改景气趋势》20220509 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 电子 [Table_Analyser] 证券分析师：王达婷 (8621)20328284 dating.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060001 [Table_Title] 电子行业 2022 中期投资策略 悲观预期充分释放，边际改善带来行业修复 [Table_Summary] 短期疫情扰动不改行业长期成长趋势，伴随着复产复工的推进以及各地促消费政策的密集出台，需求有望自底部回升。当前悲观预期充分释放，展望下半年，需求有望迎来边际改善，为行业带来行业修复。 支撑评级的要点  估值回落至底部，需求有望触底回升。年初以来，电子行业股价回调幅度较大，当前行业估值回落至历史低位，截至 6 月 13 日， SW 电子行业当前 PE（TTM）为 27 倍，子板块中半导体板块估值为 44 倍，消费电子板块 23 倍，被动元件板块 31 倍，面板、LED 板块分别为 9 倍、41 倍。行业和子板块估值均处于历史较低水平，已反映悲观预期。伴随着国家层面和各个地方层面的消费促进政策的密集出台，需求有望自底部回升。  半导体景气分化，国产替代依然是板块业绩增长重要动力。2022 年以来，半导体行业整体延续高景气的趋势，但细分市场的景气度出现分化，汽车、工控等高端市场供给依然较为紧张，部分低端消费类电子市场需求走弱。展望后市，疫情短期冲击正在消退，伴随着多地促进汽车等相关消费政策的落地，汽车等终端市场有望迎来复苏，叠加汽车的智能化、电动化大势，汽车市场有望成为半导体重要增长动力。另一方面，受国际贸易环境影响，疫情对物流造成的影响，以及汽车芯片等的供应紧张态势，使得下游厂商的芯片本土化供应需求迫切。这些都将有助于国内半导体产业的发展。投资方面，建议围绕以下几个维度精选个股：具备核心竞争力、高成长赛道、受益国产替代，标的方面建议关注：中芯国际、华虹半导体（港股）、兆易创新、韦尔股份、复旦微电、圣邦股份、紫光国微、艾为电子、瑞芯微、纳芯微、卓胜微、翱捷科技、华润微、士兰微、捷捷微电、新洁能、宏微科技等。  消费电子悲观预期释放，板块有望底部回暖。由于海外通胀、俄乌冲突、国内疫情等影响，2022 年以来智能手机需求持续疲软，多家厂商进行了订单的削减。从产业和市场看，对智能手机出货量的预期已降至低点。随着疫情得以控制，复工复产推进和促消费政策的密集出台，消费电子等产品需求有望回暖。在当前悲观预期充分释放的背景下，消费电子板块需求的边际改善将带来行业修复，投资方面，建议关注：歌尔股份、立讯精密、工业富联、环旭电子、舜宇光学（港股）、水晶光电、虹软科技等。 投资建议  半导体建议围绕以下几个维度精选个股：具备核心竞争力、高成长赛道、受益国产替代，标的方面建议关注：中芯国际、华虹半导体（港股）、兆易创新、韦尔股份、复旦微电、圣邦股份、紫光国微、艾为电子、瑞芯微、纳芯微、卓胜微、翱捷科技、华润微、士兰微、捷捷微电、新洁能、宏微科技等。消费电子产业链建议关注：歌尔股份、立讯精密、工业富联、环旭电子、舜宇光学（港股）、水晶光电、虹软科技等。 评级面临的主要风险  半导体行业景气度下滑；汽车电动化、智能化不及预期；XR 发展不及预期。 [Table_Companyname] 股票报告网 2022 年 6 月 16 日 电子行业 2022 中期投资策略 2 目录 半导体景气分化，国产替代持续驱动成长 ............................................ 5 消费电子悲观预期释放，板块有望底部回暖 ...................................... 15 投资建议 ............................................................................................ 20 风险提示 ............................................................................................ 21 股票报告网 2022 年 6 月 16 日 电子行业 2022 中期投资策略 3 图表目录 图表 1. 全球半导体月销售额数据 ...................................................................................... 5 图表 2. 中芯国际晶圆出货量及产能利用率..................................................................... 6 图表 3. 华虹半导体晶圆出货量及产能利用率 ................................................................ 6 图表 4. 台积电晶圆出货量 ..........................................................