5月经济数据点评：复苏现，政策加力仍可期

请务必阅读正文后的重要声明部分 ++[Table_ReportInfo] 2022 年 06 月 15 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 复苏现，政策加力仍可期 ——5 月经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  多数行业生产回升，政策组合拳发力。1-5 月规模以上工业增加值同比增长3.3%。5 月单月，规模以上工业增加值同比上升 0.7%，疫情缓解后，工业生产由降转增。分三大门类看，5月份，采矿业增加值领涨，随着各项政策相继实施，此前受疫情影响较大的制造业增速回升明显。分行业看，5 月份，41个大类行业中有 25个行业增加值保持同比增长，较 4月增加 7个行业。其中，煤炭开采和洗选业依然增加值领涨，随着夏季用电高峰的到来，预计相关行业生产仍将向好；保重点产业链供应链持续加力，装备制造业复工复产加快；高技术制造业韧性较强。分产品看，5月 617种产品中有 256种产品产量同比增长，其中新能源汽车增速最快，但钢铁、水泥产量继续下降。在物流堵点逐步打通、前期积压订单交付和稳外贸政策发力推动下，工业出口有所反弹。  基建投资增速如期加快，财政放量将继续提振。1-5月份狭义基础设施投资同比增长 6.7%，高于整体固定资产投资增速 0.5 个百分点，其中水利管理业投资依然最快为 11.8%，近期金融支持水利基础设施力度明显加大，后续仍将继续向好。5月单月狭义基建投资同比上涨 7.22%，5月专项债发行节奏加快，再加上基数，增速回升点。预计 6月专项债发行仍较快，将有效支持直接融资及基建投资发展，6 月的基建投资增速仍将较快。  房地产仍是主要拖累项，景气指数继续回落。1-5月，全国房地产开发投资同比下降 4.0%，增速较前值降幅扩大 1.3 个百分点。其中，住宅投资增速下降3.0%，降幅扩大 0.9个百分点。从开发和销售数据看，房地产市场整体仍处于下行状态。5月单月，房地产投资同比下降 7.80%，较前值降幅收窄，销售和开发数据仍较弱，居民购房情绪不佳，但单月销售增速降幅较 4月略有收窄，市场边际修复。近期多地发布房地产市场提振政策，再加上民营房企融资环境改善信号，预期市场信心将得到一定提振，房地产投资在下半年或出现回暖。  制造业投资平稳增长，仍在三大投资中增速最快。1-5 月，制造业投资增长10.6%，其中，装备制造业投资增长 22.0%。5月单月，制造业投资同比增速较前值上升 0.67个百分点至 7.06%，其中高技术制造业增加值同比增长 4.3%。在国内疫情边际好转下，5月份工业生产有所恢复，后续在政策加持下，制造业投资仍将稳中向好。  消费降幅缩窄，后续将持续恢复。1-5月社消总额同比下降 1.5%，疫情和 618购物节刺激下，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重进一步提升。5 月单月社消总额同比下降 6.7%，降幅收窄，消费信心有所恢复。餐饮收入受疫情影响较严重，基本生活类商品销售回升，升级类产品消费增速降幅收窄，与女性相关的非必选消费较上月恢复。受房市不景气影响，相关的家用电器和音像器材类、家具类和建筑及装潢材料类的增速回落；供应链情况好转下，汽车类消费同比降幅收窄。随着 6月上海等地全面复商复市，各地发放消费券，再加上多地推出促消费的政策，后续消费有望继续回暖。  风险提示：经济复苏不及预期，海外变化超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 联系人：王润梦 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 黎明至，政策暖阳仍将发力——5 月社融数据点评 (2022-06-11) 2. 平稳的背后，关注结构性变化——5 月通胀数据点评 (2022-06-11) 3. 绿债或迎机会，欧洲紧缩将开启 (2022-06-10) 4. 疫情边际好转作用于外贸，后劲看什么？——5 月贸易数据点评 (2022-06-10) 5. 国内复苏渐启航，海外症结在通胀 (2022-06-03) 6. 守云开，见月明——2022 年下半年宏观经济与政策展望 (2022-06-02) 7. 黎明已至，期待政策累积效应释放——5 月 PMI 数据点评 (2022-05-31) 8. 多部门合力稳经济大盘，海外不稳定因素增多 (2022-05-27) 9. 资产轮动，谁将乘风破浪？ (2022-05-26) 10. 国内政策红利加速释放，海外地缘局势加剧动荡 (2022-05-20) 92885 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 多数行业生产回升，政策组合拳发力 1-5 月，全国规模以上工业增加值同比增长 3.3%，基数影响下，较 1-4 月增速继续回落0.7 个百分点。采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别增长 9.6%、2.6%和 4.1%，分别较 1-4 月增速回落 0.8、0.6 和 0.9 个百分点。单月来看，5 月规模以上工业增加值同比上升 0.7%，疫情边际情况好转下，工业生产由降转增，增速较前值回升 3.6个百分点，环比上升 5.61%。分三大门类看，5 月份，采矿业增加值领涨，同比增长 7%，较 4 月增速回落 2.5 个百分点；制造业增长 0.1%，较前值增速回升 4.7 个百分点，随着各项政策相继实施，此前受疫情影响较大的制造业有所恢复；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 0.2%，增速放缓 1.3 个百分点。分行业看，5 月份，41 个大类行业中有 25 个行业增加值保持同比增长，较 4 月增加 7 个行业。其中，煤炭开采和洗选业依然增加值领涨，同比增长 8.2%，但较 4 月增速回落 5.0 个百分点，随着夏季用电高峰的到来，预计相关行业生产仍将向好；保重点产业链供应链持续加力，装备制造业复工复产加快，装备制造业增加值同比增长 1.1%，4 月份为下降 8.1%，其中，受疫情影响较大的汽车制造业增加值 5 月份下降 7%，但降幅比上月收窄了 24.8 个百分点；高技术制造业韧性较强，5 月份，高技术制造业增加值同比增长 4.3%，增速比上月加快 0.3 个百分点，速度明显快于整体规模以上工业，其中电子通信设备和医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别增长 10.9%、9.4%。分产品看，5月份，617 种产品中有 256 种产品产量同比增长，较上月增加 87 个，其中新能源汽车同比增长 108.3%，增速最快，涨幅较上月大幅增加 66.1 个百分点；但钢铁、水泥产量继续下降。分地区看，31 个省（区、市）中，22 个地区工业增速回升，占 71%，其中上海和吉林工业生产降幅收窄幅度超过 30 个百分点。另外，在物流堵点逐步打通、前期积压订单交付和稳外贸政策发力推动下，工业出口有所反弹。5 月，工业企业产品销售率为 96.4%，同比下降1.0 个百分点。1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 26582 亿元，同比增长 3.5%。 5 月份国内疫情逐