银行行业月报：总量不弱 结构有望逐步改善

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 总量不弱 结构有望逐步改善 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业月报 [Table_ReportDate] 2022 年 06 月 14 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2022 年 6 月 10 日，央行发布 5 月金融数据。 投资要点： 5 月社融存量增速环比回升 0.3 个百分点：总量好于市场预期，同比增速回升，不过结构仍不佳，其中，票据融资、企业短期贷款和政府债融资是主要拉动项。我们认为充裕的供给端叠加政策引导，带动 5 月社融总量超预期，带动同比增速回升。短期看，疫情仍是影响需求恢复的主要变量。未来疫情的缓解以及政策效应的显现，融资需求结构有望边际改善。 贷款额度充裕，票据冲量明显：5 月，信贷新增主要来自于企业端短贷和票据多增。由于信贷供给端较为充裕，需求疲弱，导致票据冲量明显，不过 5 月短期贷款增长提速。仍需观察中长期贷款的增长情况。另外，从近期票据利率走势情况看，融资需求或有一定的回升。居民端中长期贷款新增转正，但是仍低于同期水平，后续仍需观察地产销售情况的变动趋势，预计对信贷增长的拖累可能仍会持续。 M2 同比增速 11.1%，环比回升 0.6%：5 月，人民币存款增加 3.04万亿元，同比多增 4750 亿元。结构上，住户存款增加 7393 亿元，同比多增 6321 亿元。非金融企业存款增加 1.1 万亿元，同比多增1.22 万亿元。财政存款增加 5592 亿元，同比少增 3665 亿元。非银行业金融机构存款增加 2568 亿元，同比少增 5262 亿元。5 月 M2 同比增长 11.1%，增速环比上行 0.6 个百分点；M1 同比增长 4.6%，增速环比下行 0.5 个百分点。M2 和信贷增速差持续扩大，本身是有助于整体利率下行。不过，未来随着需求端的改善，整体利率或温和抬升，回归中性。 投资策略：5 月社融和信贷增速均好于市场预期。总量不弱，但是结构不佳。企业端票据冲量明显，居民端融资仍相对乏力。未来疫情的缓解以及政策效应的显现，信贷的结构有望边际改善。我们认为在 2021 年 3 季度和 4 季度的低基数效应下，下半年宏观经济增速有望逐步企稳，市场对资产质量的悲观预期进一步修复，叠加板块业绩稳定助力，部分个股将迎来估值提升机会。 风险因素：化，银行板块将出现业绩波动。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 总量不弱 行业规模扩张提速 净息差环比下行 预期修复 看好优质中小银行 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%银行 沪深300 证券研究报告 行业月报 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 5 月社融存量增速环比回升 0.3 个百分点 ...................................................................... 3 2 贷款额度充裕，票据冲量明显 ....................................................................................... 4 3 M2 同比增速 11.1%，环比上行 0.6% ........................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表 1： 社融单月新增规模及存量同比增速（单位：亿元，%） ............................... 3 图表 2： 表外融资规模和政府债（单位：亿元） .......................................................... 4 图表 3： 新增企业短期及中长期贷款结构（单位：亿元） .......................................... 4 图表 4： M1 和 M2 同比增速（单位：%） ..................................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 5 月社融存量增速环比回升 0.3 个百分点 5月，社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，高于市场预期。4月末社融存量为329.19万亿元，存量同比增速10.5%，环比回升0.3个百分点。总量好于市场预期，同比增速回升，不过结构仍不佳，其中，票据融资、企业短期贷款和政府债融资是主要拉动项。 图表1：社融单月新增规模及存量同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 分项数据看，5月，社融口径的新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增3936亿元；表外非标融资减少1819亿元，同比少减810亿元，其中委托贷款减少132亿元，同比少减276亿元，信托贷款减少619亿元，同比少减676亿元，未贴现的银行承兑汇票减少1068亿元，同比多减142亿元；企业债券净融资净减少108亿元，同比少减969亿元；政府债券净融资1.06万亿元，同比多增3881亿元；非金融企业境内股票融资292亿元，同比少增425亿元。 综合看上述数据，充裕的供给端叠加政策引导，带动5月社融总量超预期，带动同比增速回升。短期看，疫情仍是影响需求恢复的主要变量。未来疫情的缓解以及政策效应的显现，融资需求结构有望边际改善。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 6 页 图表2：表外融资规模和政府债（单位：亿元） 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 2 贷款额度充裕，票据冲量明显 5 月，新增贷款 1.89 万亿元，同比多增 3920 亿元，高于市场预期。主要来自于企业端短贷和票据多增。 居民端，5 月增加 2888 亿元，同比少增 3344 亿元。其中，短期贷款增加 1840亿元，中长期贷款增加 1047 亿元。5 月，中长