新股专题覆盖：普瑞眼科（2022年第58期）

http://www.huajnsc.cn/ 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 06 月 10 日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖: 普瑞眼科（2022 年第 58 期） 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 下周二（6 月 14 日）有一家创业板上市公司普瑞眼科询价。 ◆ 普瑞眼科（301239）：公司为专科连锁眼科医疗机构，主要业务包括屈光项目、白内障项目、医学视光项目及综合眼病项目四大类。公司 2019-2021 年分别实现营 业 收 入11.93亿 元 /13.62亿 元 /17.10亿 元 ， YOY依 次 为17.33%/14.21%/25.54%,三年营业收入的年复合增速 18.93%；实现归母净利润0.49 亿元/1.09 亿元/0.94 亿元，YOY 依次为 56.60%/122.06%/-13.81%，三年归母净利润的年复合增速 44.18%；2021 年归母净利润下降由新租赁准则及社保减免政策退出导致。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 4.68 亿元，同比增长20.75%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增长 28.85%。受疫情影响，公司预计2022H1 实现归母净利润 1900 万元至 4100 万元，同比下降 70.92%-37.25%。  投资亮点：1、随着人民眼保健意识不断加强及生活水平的提高，眼科医疗需求将持续保持快速增长态势。随着生活水平的不断提升及国家实施相关鼓励政策，眼科医疗市场需求持续增长。如根据中国防盲治盲网的数据及第三届中国眼健康大会信息，1990 年前我国白内障年手术量约为 14.3 万例，CSR（每年每百万人白内障手术例数）仅为 83；2000 年我国白内障年手术量为48 万例，CSR 大幅提升至 370；2018 年 CSR 更是增长至 2,662。医学视光方面，我国角膜塑形镜销量增长迅速。2015 年我国角膜塑形镜销量达 64.30 万副，2011-2015 年复合增长率约为 44.11%。2、公司近年来重点投入屈光项目领域，通过对相关技术水平的不断提升及新设备的持续引进，有望逐渐在屈光项目领域形成独特优势。公司从 2019 年开始重点开拓屈光业务。设备方面，公司与主要设备供应商建立长期战略合作关系，引进了大批高精尖设备：目前公司屈光项目配备有德国蔡司 VisuMax 全飞秒激光、德国蔡司 VisuMax 准分子激光等设备，已实现“全普瑞、全飞秒”计划，“全普瑞、全千频（阿玛仕 1050RS）”计划也已完成大部分配置。另外，公司募投项目长春普瑞眼科医院也将购置飞秒激光角膜屈光治疗机、AMARIS 准分子激光系统等先进的眼科医疗设备。持续投入为公司带来业务的较大增长，2020 及 2021 年度公司屈光项目收入同比分别增长 24.11%及 29.76%，高于行业平均水平。  同行业上市公司对比：公司的可比公司包括爱尔眼科、何氏眼科等。从可比公司情况来看，行业平均收入规模为 79.82 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 70.76X，平均毛利率为 46.11%。相较而言，公司的收入规模和销售毛利率均低于国内眼科龙头爱尔眼科，但略高于区域眼科龙头何氏眼科。 ◆ 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 新股专题报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、普瑞眼科 ............................................................................... 3 （一）基本财务状况 ........................................................................ 4 （二）行业情况 ............................................................................ 5 （三）公司亮点 ............................................................................ 6 （四）募投项目投入 ........................................................................ 7 （五）同行业上市公司指标对比 .............................................................. 7 （六）风险提示 ............................................................................ 8 图表目录 图 1：公司收入规模及增速变化 .................................................................. 5 图 2：公司归母净利润及增速变化 ................................................................ 5 图 3：公司销售毛利率及净利润率变化 ............................................................ 5 图 4：公司 ROE 变化 ............................................................................ 5 图 5：2014-2019 年我国专科眼科医院数量及增速 ................................................... 6 图 6：2014-2019 年我国专科眼科医院万元以上设备总价值及增速（万元） ............................. 6 表 1：公司主营业务一览 ........................................................................ 3 表 2：公司本次 IPO 募投项目投入 ................................................................ 7 表 3：同行业上市公司指标对比 ..........................................................