商贸零售行业深度报告离焦镜(近视防控镜)：消费升级下渗透率持续提升，市场广阔发展迅速

证券研究报告·行业深度报告·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业深度报告 离焦镜（近视防控镜）：消费升级下渗透率持续提升，市场广阔发展迅速 2022 年 06 月 10 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《免税行业专题（二）：以第一大消费市场美国为例，出行消费产业链如何疫后复苏？》 2022-06-09 《智能投影仪和扫地机器人 618预售额高增，极米，科沃斯等品牌领先优势进一步扩大》 2022-06-05 《2022 年 618 化妆品预售数据速递：华熙生物、贝泰妮、珀莱雅等国货龙头表现突出 》 2022-05-29 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，近视防控需求庞大。根据国家卫健委调查，2020 年我国青少年总体近视率为 52.7%，同比 2019年增加 2.5pct，其中初中生、高中生近视率达 71.1%/80.5%。我们估算大致 2020 年对应 6-18 岁的近视人口达到 1.1 亿人。近视防控需求庞大。 ◼ 消费升级逻辑下近视防控眼镜或主要替代传统框架眼镜，市场空间广阔：近视防控眼镜通过“近视性离焦”设计，可以有效延缓眼轴生长，从而延缓近视度数的加深。目前近视防控眼镜实际到手价约为在 1500-3000 元，较其他近视防控类产品更适合大众消费群体。近视防控眼镜不属于医疗器械范畴，可直接在眼镜门店销售，对于普通消费者而言更多是“消费升级”的逻辑，是对于传统框架眼镜市场的替代。我们估计 2021年近视防控眼镜的销售量约为 500 万副，对应镜片厂商出厂规模约为 35亿元，终端零售市场规模约为 100 亿元。渗透率仅约 4.5%，瞄向传统框架眼镜市场，近视防控眼镜未来还有广阔的增长空间。 ◼ 国内外头部品牌齐发力，产品放量考验渠道和品牌认知。目前市场的主流玩家主要分为 3 类：1）外资进口镜片品牌：主要以豪雅，依视路和蔡司为主的进口品牌，他们有较高的品牌认知，其中豪雅在医院渠道相对有优势，依视路和蔡司在零售渠道布局较深，营销体系较为完善，3大品牌基本占据了近视防控眼镜中高价位档的绝大部分市场，三大品牌的出厂金额均达到了数亿元的规模。2）国产传统镜片厂商：以明月，万新等为主的传统镜片厂商，他们从 2020 年开始也陆续开始了近视防控眼镜行业的布局，同样具备较强的渠道优势，且形成了与部分渠道商的深度绑定关系。定价则大多在 1000-3000 元的中等档位，国产品牌的近视防控类产品约在数百万至数千万的规模。3）眼科医疗公司：近视防控眼镜市场广阔，其他近视防控类产品（如 OK 镜等）的公司也开始切入这个赛道，这类公司在医院渠道布局较深，有较为明显的优势。 ◼ 投资建议：近视防控眼镜目前仍处于渗透率快速提升的阶段，行业品牌也呈现出百花齐放的态势，共同推动行业的发展。我们认为近视防控眼镜未来主要替代的是传统框架眼镜的市场，与 OK 镜等其他近视防控类医疗产品不形成直接的竞争，长期来看有品牌优势，规模优势和渠道优势的品牌更占优，推荐国产镜片龙头明月镜片。 ◼ 风险提示：国内疫情反复的风险，近视防控眼镜推广不及预期，临床数据不及预期 表：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 301101 明月镜片 65.02 48.40 0.81 0.82 1.09 59.40 59.02 44.40 买入 数据来源：wind，盈利预测来自东吴证券研究所，数据截至 2022 年 6 月 9 日 -28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2021/6/102021/10/92022/2/72022/6/8商贸零售沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 2 / 15 内容目录 1. 消费升级下替代传统框架眼镜市场，近视防控眼镜市场空间广阔 .............................................. 4 1.1. 我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，近视防控任重道远..................................... 4 1.2. 近视防控眼镜通过“离焦”设计，可以有效延缓近视度数的加深 ......................................... 6 1.3. 消费升级逻辑下近视防控眼镜或主要替代传统框架眼镜，市场空间广阔......................... 7 2. 主流近视防控类产品以 OK 镜，近视防控眼镜和低浓度阿托品为主 .......................................... 9 3. 国内外头部品牌齐发力，产品放量考验渠道和品牌认知 ............................................................ 10 4. 相关上市公司与投资建议 ................................................................................................................ 13 4.1. 明月镜片：国产龙头镜片厂商，规模渠道优势领先，近视防控产品放量可期............... 13 4.2. 投资建议................................................................................................................................... 13 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 3 / 15 图表目录 图 1： 中国近视人口及近视发生率....................................................................................................... 4 图 2： 2020 年我国各年龄段青少年近视率.............................................................