外资月报第31期：人民币止跌回升，交易盘重回流入

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022 年 06 月 07 日 投资策略 人民币止跌回升，交易盘重回流入——外资月报第 31 期 1、总体配置：内外预期转暖，北上流入提速。外部流动性紧缩预期趋弱，国内疫情改善叠加稳增长信号强化，内外风险偏好同步改善。5 月以来，美国经济衰退预期明显升温，同时美联储继续发声连续加息 50BP 的既定计划，再度反映出货币紧缩预期的弱化，流动性收紧担忧转为经济衰退的担忧。受此影响，10 年美债月内见顶回落，从月初 3.12%的高点跌至月末的 2.8%附近。国内方面，上海疫情明显好转，叠加稳增长信号的继续强化，国内经济复苏的预期也明显升温，内外风险偏好同步改善，人民币也在月内止跌回升，5 月上旬美元兑离岸人民币升破 6.8 关口后开始逐步下行，月末收于 6.7 附近。 交易盘转为流入，配置盘持续增持，主板仓位小幅回落。截至 5 月 31 日，北上资金 5 月累计净流入约 168.67 亿元。根据我们的拆解和估算，5 月交易盘流入较多，单月净流入约 104.41 亿元，而配置盘资金延续增持态势，单月净流入约 73.85 亿元。从板块仓位来看，5 月主板仓位小幅回落，而创业板和科创板仓位均有所提升。截至 5 月 31 日，主板、创业板和科创板仓位分别为 83.18%、15.50%和 1.32%。 2、风格结构：其他服务获增持居首。北上资金 5 月增持其他服务居首，必需消费遭减持居多。从资金拆分角度看，配置盘流入中游制造和金融地产居前，交易盘流入上游资源和其他服务居前。其他服务、上游资源、金融地产和科技成长板块获一致性加仓，而可选消费、必需消费和中游制造板块分歧较大。 3、行业流向：银行流入居前，有色金属流出居多。整体层面，5 月净流入前三大行业依次为银行、基础化工和公用事业；净流出前三大行业依次为有色金属、房地产和医药生物。交易盘层面，净流入前三大行业依次为基础化工、交通运输和银行；净流出前三大行业依次为有色金属、房地产和传媒。配置盘层面，净流入前三大行业依次为银行、公用事业和煤炭；净流出前三大行业依次为医药生物、钢铁和房地产。 4、仓位分布：电力设备抬升居前，食品饮料仓位回落居多。北上仓位分布上，5 月以来电力设备仓位明显抬升，而食品饮料和银行仓位回落居多。市值层面，电力设备、电子和基础化工行业持股市值提升居前，房地产、有色金属和钢铁行业持股市值回落居多。 5、个股配置：持股集中度有所回落，招商银行获增持居首。整体层面，净流入前五大个股依次为招商银行、长江电力、伊利股份、隆基绿能和兴业银行；净流出前五大个股依次为宁德时代、海螺水泥、海天味业、天赐材料和紫金矿业。交易盘层面，净流入前五大股依次为招商银行、特变电工、顺丰控股、伊利股份和比亚迪；净流出前五大股依次为贵州茅台、恩捷股份、歌尔股份、分众传媒和格力电器。配置盘层面，净流入前五大股依次为长江电力、招商银行、贵州茅台、恩捷股份和东方雨虹；净流出前五大股依次为宁德时代、海天味业、海螺水泥、中国平安和海康威视。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王程锦 执业证书编号：S0680120070053 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：V 型反转会否重演？——策略月报（20220605）》2022-06-05 2、《投资策略：市场回顾（6 月 1 周）——科创 50 领涨》2022-06-04 3、《投资策略：反弹过后，景气赛道如何选择？》2022-06-01 4、《投资策略：交易向复工复产集中——交易情绪跟踪第 145 期》2022-06-01 5、《投资策略：ETF 互联互通将至——外资周报第 124期》2022-05-31 2022 年 06 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：内外预期转暖，北上流入提速 ........................................................................................................ 4 2、风格结构：其他服务获增持居首 ...................................................................................................................... 5 3、行业流向：银行流入居前，有色金属流出居多 .................................................................................................. 7 4、仓位分布：电力设备抬升居前，食品饮料仓位回落居多 .................................................................................. 10 5、个股配置：持股集中度有所回落，招商银行获增持居首 .................................................................................. 12 风险提示 .......................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表 1：美国 10 年期 TIPS 隐含通胀持续回落 ....................................................................................................... 4 图表 2：中美利差收敛，人民币贬值放缓 .............................................................................................................. 4 图表 3：5 月北上资金累计净流入约 168.67 亿元 ................................................................................................... 4 图表 4：4 月交易盘净流入约 104 亿元，配置盘净流入约 74 亿元 .......................................................