2022中国酒店业报告点评：疫情之下供给萎缩，连锁化成行业主线

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 6 月 7 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《社会服务行业周报：复工利好行业复苏，端午节旅游加速回春》20220605 《文旅部‚关于加强疫情防控 科学精准实施跨省旅游‘熔断’机制的通知‛点评：‚熔断‛机制精准化，旅游业或将重焕生机》20220602 《2022Q1 星级饭店数据点评：疫情影响短期承压，中高星饭店经营较稳》20220529 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 酒店餐饮 [Table_Analyser] 证券分析师：张译文 yiwen.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090004 联系人：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300120090024 [Table_Title] 2022 中国酒店业报告点评 疫情之下供给萎缩，连锁化成行业主线 近日，中国饭店协会发布《2022 中国酒店业发展报告》。根据报告，截至2022 年 1 月 1 日，中国酒店业设施总数 252,399 家，同比下降 9.59%，是2020 年初的 74.67%水平；客房总数 13,468,588,间，同比下降 12.12%，是 2020 年初的 76.44%水平，平均客房规模 53 间，同比下降 2 间。虽然疫情期间酒店业承压明显，部分经营不善的酒店被持续出清，但连锁酒店展现了其较强的抗风险韧性和扩张能力，2022 年 1 月 1 日中国酒店连锁化率为35%，较疫情刚开始时的 26%有明显提升，疫情后酒店业竞争格局或将更加清晰。受先前的严格防疫政策，国内商旅出行人次和出行意愿降低、出行半径缩小等因素影响，酒店业短期承压，但需求端潜力仍在持续累积。目前上海等地区疫情出现好转，或将解放重要的客源输出输入地从而提振旅游市场，加之跨省游熔断机制调整，将会带动酒店业需求恢复和业务反弹，我们维持行业强于大市评级。 核心内容：  酒店数量规模持续萎缩，酒店相比其他住宿业更加稳健。据报告，截止2022 年 1 月 1 日，全国住宿业设施总数为 36.1 万家，同比下降 19.23%，是疫情初期的 59.38%水平，其中酒店业设施 25.2 万家，同比下降 9.59%，是疫情初期的 74.67%水平。自疫情开始后，国内住宿业行业供给持续萎缩，其中酒店业萎缩程度小于其他住宿业。此外，从酒店业设施供给总量来看，酒店业占我国住宿业的绝对主导地位。  连锁化率成行业主线，中档酒店连锁化率提升明显。截至 2022 年初，国内共计连锁酒店品牌2147个，连锁客房数472万间，酒店连锁化率为 35%，近三年连锁化率提升明显，且国内酒店品牌连锁化率提升空间仍较大。其中，豪华酒店的连锁化率最高，为 53.34%，中档酒店的连锁化率提升最快，目前为 48%，2020 年初仅为 35%。  酒店分布与商旅资源相关，疫情情况短期影响区域表现。从酒店客房总数来看，前十城市为上海、成都、重庆、北京、广州、深圳、杭州、长沙、武汉和郑州，客房总量都超过了 19 万间。十个城市客房总数约为290 万间，占全国酒店客房数的 22%。上榜城市多有大量商务出行需求与旅游资源。此外受疫情影响，一定程度上影响了部分城市酒店规模排名。 投资建议：  在疫情反复与先前的防疫政策压力下，国内出行游客数量和出行半径减少，酒店业需求减少的同时供给也在被迫降低。在经营压力下，部分经营不善且缺乏抗压能力的住宿业设施被出清。但是疫情下酒店业连锁化率逆势提升值得关注，多家酒店巨头企业也在纷纷落实扩大拓店计划，预计疫情后行业格局将会有一定变化，行业集中度或将提高。目前，北京上海等地疫情防控获得初步成效，城市正在逐步回到正常生活节奏，同时跨省游熔断机制将会更加精准，或将带动全国部分地区商旅出行人次并同时带动酒店业经营恢复。预计随着疫情防控取得更多成效后，防疫政策会逐步宽松并进一步带动酒店业恢复和业绩反弹。我们维持行业强于大市评级。继续推荐免税龙头企业，推荐处于文旅恢复中的酒店、景区、旅游服务优质标的，推荐冰雪旅游利好标的及快乐生活服务标的。 评级主要面临的风险提示：  疫情多点散发，疫情防控政策趋严，行业恢复节奏不及预期。 2022 年 6 月 7 日 2022 中国酒店业报告点评 2 住宿业规模整体下降明显，酒店相比其他住宿业企业更具抗压性。据报告，截止 2022 年 1 月 1 日，全国住宿业设施总数为 36.1 万家，同比下降 19.23%，是疫情初期的 59.38%水平；其中酒店业设施 25.2万家，同比下降 9.59%，是疫情初期的 74.67%水平。客房规模上，住宿业客房规模 14,237,709 间，同比下降 12.14%，是疫情初期水平的 75.26%；酒店客房总数 13,468,588,间，同比下降 12.12%，是 2020年初的 76.44%水平；平均客房规模 53 间，同比下降 2 间。酒店业设施和客房数占我国住宿业的 70%和 95%，酒店业设施供给占我国住宿业的主导地位。自疫情开始后，国内商旅出行人数骤减，需求减弱的同时国内住宿业行业供给持续萎缩，其中酒店业萎缩程度小于规模较小的其他住宿业，体现了特殊时期规模与体量带来的抗风险能力。（报告以 15 间房为限，将我国住宿业分为两个部分，15间（含）以上规模的设施称为酒店住宿业；15 间以下的，称为其他住宿业）。此外，不同档次的酒店客房数量上，低星酒店数量为 769.7 万间，相较疫情初期有明显下滑，约为疫情初期的 69.30%水平。 图表 1. 国内住宿业客房数量情况 图表 2. 国内住宿业设施数量情况 1761.971532.61346.861891.71620.41423.70.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00202020212022万间酒店业客房总数住宿业客房总规模 33.827.9225.2460.844.736.10.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00202020212022万家酒店业设施住宿业设施总数 资料来源：中国饭店协会，中银证券 资料来源：中国饭店协会，中银证券 图表 3. 全国各档次酒店客房数量情况 02004006008001,0001,2001,400202020212022（万间） 资料来源：中国饭店协会，中银证券 2022 年 6 月 7 日 2022 中国酒店业报告点评 3 连锁化率逆市提升，中档酒店最受加盟商青睐。虽然疫情期间受商旅游客减少影响，酒店业经营承压明显，部分经营不善的酒店被持续出清，但连锁酒店凭借其快速扩张的能力、强大的可复制性与其完善的服务体系实现逆市扩张，展现了其较强的抗风险韧性和扩张能力。2022 年 1