公用事业：“十四五”风光发电量翻倍增长，看好绿电板块长期投资机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评报告 ● 公用事业行业 2022 年 6 月 2 日 [table_main]自营 公司点评报告模板 “十四五”风光发电量翻倍增长，看好绿电板块长期投资机会 [Table_StockCode] 公用事业 [Table_eRank] 推荐(维持) 核心观点： [Table_Summary]  事件： 6 月 1 日，国家发展改革委、国家能源局等九部门发布《“十四五”可再生能源发展规划》。依托十四五规划与 2035 远景目标以及《“十四五”现代能源体系规划》，《发展规划》细化了可再生能源发展目标。  多方面细化可再生能源发展目标 《规划》围绕 2025 年非化石能源消费比重达到 20%的要求细化了发展目标：（1）总量目标：根据可再生能源发电量及消纳权重计计算，2025 年全社会用电量预计为 10 万亿千瓦时，22-25 年复合增速 4.7%；（2）发电目标：2025 年可再生能源发电量达到3.3 万亿千瓦时，占比达到 33%；“十四五”期间风电和太阳能发电量翻倍，非水可再生能源发电量达到 1.8 万亿千瓦时，占比达到 18%；（3）非电目标：2025 年可再生能源非电利用规模达到 6000万吨标准煤以上，“十四五”期间增加 20%左右。  集中式与分布式并举，因地制宜多元化开发 文件强调集中式与分布式并举，风光大基地重点建设新疆、黄河上游、河西走廊等新能源基地以及海上风电基地集群；分布式重点推进城镇屋顶光伏行动、“光伏+”综合利用行动、千乡万村驭风行动、千家万户沐光行动等。在明确的政策指引及目标指引下，“十四五”新能源建设或将进一步加速。此前国家能源局预计今年光伏新增并网装机达到 108GW 左右，同比增长 95.9%，全年新增装机有望迎来高增长。  完善市场化发展机制，发挥市场在资源配置中决定性作用 文件强调构建可再生能源市场化发展机制，包括价格机制、补偿机制、交易机制等，破除市场和行政壁垒。对保障小时数以外电量，鼓励参与市场实现充分消纳。根据中电联统计，2021 年全年市场化交易电量 3.7 万亿千瓦时，同比增长 17.2%，占全社会总用电量的 44.6%，“十四五”仍有较大提升空间。同时，文件提出建立绿色能源消费机制，赋予可再生能源环境价值。随着政策支持以及碳排放管控等因素，绿电交易规模有望进一步扩大。  完善体制机制与保障措施，促进新能源高质量发展 官方解读中特别指出，“十四五”规划首次采取九部门联合印发形式，有助于形成促进新时代可再生能源高质量发展的强大合力。目前新能源开发面临土地、并网、消纳、欠补等问题，亟待完善相关的土地、财政、金融等支持政策，强化政策协同保障。我们预计后续支持政策将不断加大落实力度，促进“十四五”期间新能源高质量发展。 分析师 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 分析师 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 研究助理 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：wind，中国银河证券研究院 [Table_Summary] 行业点评/公用事业行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明  建议关注： 《发展规划》从多方面制定了十四五期间可再生能源发展目标，主要内容延续前期各项政策，后续落实力度有望加大。我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、金开新能（600821.SH）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。  风险提示： 政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。 表 1：重点公司盈利预测与估值 代码 简称 股价 EPS PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600905.SH 三峡能源 6.21 0.20 0.29 0.34 0.40 31.5 21.4 18.3 15.5 001289.SZ 龙源电力 22.60 0.76 1.00 1.16 1.49 29.6 22.6 19.5 15.2 000591.SZ 太阳能 7.68 0.39 0.62 0.78 0.90 19.6 12.4 9.8 8.5 600163.SH 中闽能源 8.33 0.34 0.48 0.65 0.71 24.1 17.4 12.8 11.7 603693.SH 江苏新能 17.47 0.45 1.20 1.46 1.82 39.0 14.6 12.0 9.6 600821.SH 金开新能 6.35 0.26 0.45 0.69 1.02 24.0 14.2 9.2 6.2 600011.SH 华能国际 7.16 -0.65 0.51 0.67 0.81 -11.0 14.0 10.7 8.8 600795.SH 国电电力 3.50 -0.10 0.30 0.40 0.50 -33.8 11.6 8.8 7.1 002015.SZ 协鑫能科 15.18 0.62 1.01 1.32 1.55 24.5 15.0 11.5 9.8 600025.SH 华能水电 6.87 0.32 0.37 0.40 0.42 21.2 18.6 17.2 16.4 600674.SH 川投能源 11.69 0.70 0.83 0.91 0.96 16.7 14.1 12.8 12.2 资料来源：wind，中国银河证券研究院。收盘价为 2022 年 6 月 2 日。金开新能、华能国际、国电电力采用 wind 一致预期 行业点评/公用事业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 分析师承诺及简介 陶贻功, 毕业于中国矿业大学（北京），超过 10 年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022 年 1 月加入中国银河证券。 严明, 北京化工大学硕士，2018 年加入银河证券研究院，从事环保公用行业研究。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报