全面加强基础设施建设需要债券市场鼎力支持

1/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022 年 5 月 13 日 一、“全面加强基础设施建设”的提出背景 近日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议（下称“会议”）提出，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。本次会议强调了全面基础设施建设对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展的重大意义，释放了全面加强基础设施建设的强烈信号，凸显了当前形势下大力加强基础设施建设的必要性。 首先，我国基础设施建设取得举世瞩目成就，但发展潜力依然巨大。改革开放以来尤其本世纪以来，我国基建投资规模高速增长，基建现代化水平不断提升，但我国人均基础设施仍明显低于发达国家水平。据 2019 年 9 月国家统计局提供数据显示，我国人均基础设施存量水平相当于发达国家的 20%到 30%。在民生领域区域发展方面，还有大量的基础设施投资需求。本文认为，鉴于我国幅员辽阔、人口基数庞大，我国基础设施投资发展空间十分宽阔。其中，2020 年新冠肺炎疫情发生以来，我国暴露出在医疗卫生等关系人民安全领域还存在基础设施短板，除了传统基建领域有待继续深化建设以外，新基建领域发展空间也是甚为宽阔。 其次，我国宏观经济面临稳增长明显压力，而加强基础设施建设是增强投资动力的重要表现。受 2020 年二至四季度 GDP 累计增速反弹态势以及疫情因素、大宗商品涨价因素等影响，2021 年二至四季度国民经济增速持续放缓。2022 年以来，受疫情形势边际性趋于严峻（主要是局部疫情）、俄乌冲突局势等影响，国民经济仍然面临明显的稳增长压力。2022 年一季度 GDP 增长 4.8%，较 2021 年度 GDP 增速 8.1%显著回落，低于 2022 全年增长目标（5.5%）达 0.7 个百分点。 图 1：GDP 增长动力构成情况变化（单位：%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 -10-5051015202015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03对GDP累计同比的拉动:最终消费支出对GDP累计同比的拉动:资本形成总额对GDP累计同比的拉动:货物和服务净出口GDP:不变价:累计同比全面加强基础设施建设需要债券市场鼎力支持 作者：简尚波 邮箱：research@fecr.com.cn 2/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022 年 5 月 13 日 从 GDP 增长的动力源来看，图 1 显示，2021 年二季度至 2022 年一季度，投资、消费、净出口三大需求对 GDP增长的拉动效应以持续趋弱为主，仅 2022 年一季度投资拉动效应边际取暖，而这受惠于重大项目开工等影响。总体来看，近期消费需求拉动相对较强，投资和净出口拉动较为疲弱，三者拉动呈现放缓趋势。2022 年一季度，消费、投资、净出口对 GDP 的拉动效应分别为 3.33%、1.29%、0.18%。 进一步从投资增长构成来看，图 2 显示，2020 年以来受疫情因素、基数因素等影响，制造业、基建、房地产三大领域固定资产投资完成额增速共同经历 V 型、倒 V 型变化，但是基础设施建设投资增速从总体上而言明显落后于制造业、房地产投资增速，从而落后于固定资产投资整体增速。提升投资增长的拉动效应，还需基建短板发力。 图 2：固定资产投资增长趋势的结构性特点（单位：%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 二、“全面加强基础设施建设”主要布局及其点评 中央财经委员会第十一次会议强调，要立足长远，强化基础设施发展对国土空间开发保护、生产力布局和国家重大战略的支撑，加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平。会议针对全面加强基础设施建设明确五大领域： 表 1：全面加强基础设施建设的构成情况 基建类型 建设要点 网络型基础设施建设 国家综合立体交通网主骨架；全国水运设施网络；分布式智能电网；油气管网；重点水源、灌区、蓄滞洪区建设和现代化改造 产业升级基础设施建设 新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等设施；一批支线机场、通用机场和货运机场 城市基础设施建设 便捷高效的城际铁路网；市域（郊）铁路和城市轨道交通；地下综合管廊；城市防洪排涝、污水和垃圾收集处理体系；防灾减灾基础设施；公共卫生应急设施；智能道路、智能电源、智能公交等智慧基础设施 农业农村基础设施建设 农田水利设施；高标准农田；“四好农村路”；城乡冷链物流设施；规模化供水工程；农村污水和垃圾收集处理设施 -40-20020402015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:房地产业:累计同比 3/ 10 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022 年 5 月 13 日 基建类型 建设要点 国家安全基础设施建设 加快提升应对极端情况的能力 资料来源：中央财经委员会第十一次会议资料，远东资信整理 一是加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，具体涉及：加快建设国家综合立体交通网主骨架，加强沿海和内河港口航道规划建设，优化提升全国水运设施网络。发展分布式智能电网，建设一批新型绿色低碳能源基地，加快完善油气管网。加快构建国家水网主骨架和大动脉，推进重点水源、灌区、蓄滞洪区建设和现代化改造。从实践来看，我国网络型建设大有可为，前景广阔。例如：（1）国家综合立体交通网主骨架是我国区域间、城市群间、省际间以及连通国际运输的主动脉，是支撑国土空间开发保护的主轴线，也是各类运输方式之中，资源配置效率最高、运输强度最大的骨干网络。当前，我国以铁路为主干、以公路为基础、水运和民航比较优势充分发挥的国家综合立体交通网日益完善，综合立体交通网主骨架已初步形成。根据国家发改委印发的《“十四五”现代流通体系建设规划》，我国将完善综合运输大通道，