晶盛机电(300316)年报点评：业绩高速增长，订单饱满，布局碳化硅材料打造新成长赛道

第1页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 业绩高速增长，订单饱满，布局碳化硅材料打造新成长赛道 ——晶盛机电(300316)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(首次) 市场数据(2022-05-24) 收盘价(元) 54.98 一年内最高/最低(元) 82.73/40.79 沪深 300 指数 3,959.15 市净率(倍) 9.71 流通市值(亿元) 664.43 基础数据(2022-03-31) 每股净资产(元) 5.66 每股经营现金流(元) -0.58 毛利率(%) 39.94 净资产收益率_摊薄(%) 6.07 资产负债率(%) 59.96 总股本/流通股(万股) 128,647.47/120,849.63 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据、中原证券 相关报告 《晶盛机电(300316)公司点评报告：点评报告》 2013-01-07 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 05 月 25 日 投资要点： 晶盛机电公司 2021 年实现营业总收入 59.6 亿，同比增长 56.4%，增幅连续 8 年保持在 22%以上；实现归母净利润 17.1 亿，同比增长 99.5%；每股收益为 1.33 元。 2022 年一季度公司实现营业总收入 19.5 亿，同比增长 114%；归母净利润4.4 亿，同比增长 57.1%。 ⚫ 年报高速增长，光伏主业高速增长，蓝宝石、半导体等新业务逐步发力 公司实现营业收入 596,135.95 万元，同比增长 56.44%，实现归母净利润17.1 亿，同比增长 99.5%，业绩持续高速增长。 其中晶体生长设备营业收入 347,465.81 万元，同比增长 32.47%；智能化加工设备营业收入 113,949.59 万元，同比增长 106.61%；蓝宝石材料营业收入38,937.63 万元，同比增长100.78%；设备改造服务营业收入36,248.62万元，同比增长 258.20%。 传统主业长晶炉增长 32.47%，其他加工设备、蓝宝石材料等其他业务增速高达 100%以上，比传统主业增速更高，逐步发力。 ⚫ 公司盈利能力持续走强，经营现金流良好，需求旺盛 2021 年度公司整体销售毛利率 39.73%，同比上升 3.13pct；整体净利率28.99%，同比提升 6.64pct。 2021 年公司加权 ROE 为 28.47%，比去年提升近 11pct。 2021 年主营产品毛利率都较高，其中销售设备及服务毛利率 42.61%，同比提高 3 个 pct 以上，蓝宝石材料毛利率 24.54%。 2021 年公司经营现金净流量 17.37 亿，同比增长 82%，经营现金净流入额几乎与归母净利润同步，公司经营现金流情况较好。 2021 年报、2022 一季报公司存货分别同比增长 134.50%、162.65%，合同负债分别同比增长 147.76%、132.59%。表明公司需求旺盛，订单饱满。 ⚫ 在手订单 222 亿业绩无忧，2022 年经营目标积极乐观 公司 2022 年第一季度新签设备（含晶体生长设备及智能化加工设备）及其服务合同超40 亿元。截至 2022 年 3 月 31 日，公司未完成设备合同总计 222.37 亿元，其中未完成半导体设备合同 13.43 亿元（以上合同金额均含增值税）。 -29%-11%8%26%44%63%81%99%2021.052021.092022.012022.05晶盛机电沪深30011660股票报告网 专用机械 第2页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2022 年度，公司经营目标计划新签半导体设备及其服务订单突破 30 亿元（含税），力争全年实现营业收入规模突破百亿。公司 2022 年经营目标破百亿，同比 2021 年增长 67.79%，参考公司巨大的在手订单额及业务布局，我们认为该目标是有很大希望成功的，公司管理层对 2022 年经营目标设定得积极乐观，表明对公司的未来发展充满信心。 ⚫ 布局碳化硅材料打造新成长赛道 公司坚持以“打造半导体材料装备领先企业，发展绿色智能高科技制造产业”为企业使命，将继续贯彻“先进材料、先进装备”的发展战略，把握半导体设备国产化进程加快的历史机遇和新能源车等多领域需求拉动的碳化硅产业高速增长，围绕硅、蓝宝石、碳化硅三大主要半导体材料深入布局核心装备和材料，扩大业务规模，同时加强半导体关键零部件、辅材耗材等配套业务协同发展。 公司定增募投 57 亿元加码 SiC 及半导体设备，其中碳化硅衬底晶片生产基地项目：项目投资 33.6 亿元，计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电型及半绝缘型碳化硅衬底产能。碳化硅项目是公司由设备公司端延伸至材料端的关键一步，公司布局碳化硅材料，打造新的成长赛道，助力公司走向市值空间更大的综合性平台公司。 ⚫ 盈利预测与估值 鉴于公司是光伏长晶炉设备绝对龙头，积极往光伏设备其他环节渗透，同时不断切入半导体、蓝宝石、碳化硅等其他材料生长设备、甚至材料端，公司逐步进入更广阔的市场，不断突破和延伸公司业务边界。我们预测公司 2022 年-2024 年营业收入分别为 101.29 亿、133.84 亿、166.82 亿，归母净利润分别为 26.89 亿、35.21 亿、44.31 亿，对应的 PE 分别为 26.08X、19.91X、15.82X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1：宏观经济不及预期；2：下游需求不及预期；3：原材料价格上涨，毛利率下滑；4：公司募投项目进度不及预期。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,811 5,961 10,129 13,384 16,882 增长比率（%） 22.54% 56.44% 69.91% 32.14% 26.13% 净利润（百万元） 858 1,712 2,689 3,521 4,431 增长比率（%） 34.64% 99.46% 57.08% 30.96% 25.84% 每股收益(元) 0.67 1.33 2.09 2.74 3.44 市盈率(倍) 44.90 52.26 26.08 19.91 15.82 资料来源：聚源数据、中原证券 股票报告网 专用机械 第3页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司营业收入（百万元） 图 2：公司归母净利润（百万元） 资料来源：wind、中原证券 资料来源：wind、中原证券 图 3：公司盈利能力