港口行业专题报告：5月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比+7.2%，复工复产稳步推进

http://research.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 港口Ⅱ行业 报告日期：2022 年 5 月 25 日 5 月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比+7.2%，复工复产稳步推进 ──港口行业专题报告 行业公司研究｜港口Ⅱ行业｜ ：匡培钦 执业证书编号：S1230520070003 ：021-80108518 ：kuangpeiqin@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 港口Ⅱ 看好 [Table_relate] 相关报告 1《5 月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+1.7%，关注制造业内贸修复》2022.05.15 2《4 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.9%，生产作业有所恢复》2022.05.08 3《4 月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比 +4.9%，疫情影响下港口吞吐仍有韧性》2022.04.24 4《4 月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+1.7%，关注龙头港口一季度业绩增长》2022.04.13 5《3 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+1.7%，上港及青岛港 Q1 利润预计稳增》2022.04.03 6《3 月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比-1.2% ， 继 续 关 注 港 口 费 率 调 整 》2022.03.24 7《3 月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.2% ， 继 续 关 注 港 口 费 率 调 整 》2022.03.20 8《2 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+26.7% ， 继 续 关 注 港 口 费 率 调 整 》2022.03.06 9《2 月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7%，春节假期后港口生产恢复》2022.02.24 10《2 月上旬沿海枢纽港货物吞吐同比-7.5%，春节假期港口生产有所放缓》2022.02.15 [table_research] 报告撰写人： 匡培钦 联系人： 冯思齐 报告导读 5 月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+2.2%，其中外贸吞吐量同比+1.9%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.5%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+7.2%、 -2.8%，分港口看，宁波舟山港同比增长 23%，青岛港、天津港增速均超 10%。5 月中旬以来，国内疫情防控形势逐步好转，各地加快复工复产，港口集装箱业务呈恢复性增长,已呈现出边际改善的趋势。 投资要点  5 月中旬港口数据 （1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+2.2%，其中外贸吞吐量同比+1.9% 5 月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+2.2%；其中外贸吞吐量同比+1.9%，较 5 月上旬同比+1.6%增加 0.3pct。 （2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+4.5% 5 月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.5%（前值-0.4%）。其中外贸箱吞吐量同比+7.2%（前值+1.7%），内贸箱吞吐量同比-2.8%（前值-6.8%），中旬以来，各地加快复工复产，港口集装箱业务呈恢复性增长。 （3）重点货种吞吐量、港口库存 原油：吞吐量方面，同比+13.1%（前值+3.2%）；港存方面，同比-2.1%（前值-3.6%）。铁矿石：吞吐量方面，同比+1.4%（前值+10.8%）；港存方面，从全国 45 港口径看，5 月 20 日铁矿石港存为 1.36 亿吨，较去年同期增长 7.4%。煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-7.8%（前值+8.6%）；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-9.1%（前值-14.0%）。  收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性：3 月 2 日，《交通运输部 国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。 继续关注集装箱装卸费率调整：去年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1 日起对船公司20 英尺、40 英尺的空重箱装卸船费实行 25.4%左右的涨幅；去年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；去年 12 月 8 日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%；2 月 9 日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。 敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%、综合所得税率 25%测算： 1）上港集团：2021 年集装箱营收 149.06 亿元，总归母净利润 146.82 亿元，综合价格如上涨 10%（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性 8%左右； [table_page] 港口Ⅱ行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2）宁波港 2021 年集装箱相关收入 67.48 亿元，总归母净利润 43.32 亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性 12%左右； 3）青岛港 2021 年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51%）营收 41.89 亿元，青岛港总归母净利润 39.64 亿元，集装箱价格如上涨 10%（参股 QQCT 营收增长 10%），静态利润弹性8%左右。 宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQCT 本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。  最新月度港口数据 （1）4 月重点监测沿海港口货物：吞吐量同比-1.4%（前值+1.1%） （2）集装箱：4 月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+0.3% 其中，外贸箱吞吐量同比+1.9%（前值+3.9%），增幅收窄 2.0pct。 （3）重点货种吞吐量 原油：吞吐量方面，4 月同比+1.8%（前值-1.8%）；铁矿石：吞吐量方面，4 月同比+2.2%（前值-1.8%）；煤炭：吞吐量方面，4 月同比+1.8%（前值-5.9%）（港口协会重点监测港口口径）。 （4）沿海重点港口  4 月辽宁省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，锦州港货物吞吐量当月同比+9.4%。 北部湾港、天津港当月同比增速分别为 7.7%、7.4%。  4 月广西地区货物吞吐量同比高增，北部湾港当月同比增速达 15.3%，天津港当月同比增速为 9.7%。  重点港口：4 月青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.55 亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.6%、+7.1%。  最新航运运价指数  波罗的海干散货指数（BDI）：5 月 23 日，BDI 指数为 3369