交通运输行业周报：航空客流初现回升，快递单票收入平稳

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.05.23 航空客流初现回升，快递单票收入平稳 ——交通运输行业周报 岳鑫(分析师) 尹嘉骐(研究助理) 0755-23976758 021-38038322 yuexin@gtjas.com yinjiaqi@gtjas.com 证书编号 S0880514030006 S0880121050042 本报告导读： 建议关注航空逆向时机，与油运底部时机。维持快递增持评级。 摘要： [Table_Summary]  航空：国内客流初现回升，纾困政策助力脱困。国内疫情显著抑制出行需求，4 月国内客流不足 2019 年两成。随局部疫情得控，近期国内客流提升至近三成，恢复仍较为缓慢。近期系列纾困政策陆续出台，有望缓解航司现金流压力。中国民航局发布近日《2021 年民航行业发展统计公报》，2021 年全行业旅客周转量较上年同比增长 3.5%，恢复至 2019 年六成，全年净增 139 架客机，其中上市航司占比近八成。航司短期经营压力巨大，未来两年复苏趋势确定，长期前景乐观，建议关注逆向时机。维持中国国航、中国民航信息网络等“增持”评级。  快递：件量转正单价平稳，行业恢复催化乐观预期。4月快递量同比下降近 12%。随着全国物流不通不畅总体得到缓解，4 月末头部企业日度快递量同比转正，5 月全行业快递量同比转正。根据广东快递市场疫情后恢复良好的表现，预计疫情后快递量有望恢复两位数增速。4 月单票收入同比延续上升，环比保持平稳，其中圆通环比上升 0.04元，好于市场预期。预计未来中枢仍将保持稳定。快递市场逐步恢复，将有望催化对头部企业盈利修复确定性的乐观预期。维持中通快递、圆通速递、韵达股份“增持”评级。受益标的顺丰控股。  航运：集运运价高位震荡，油运运价低位波动。（1）集运：紊乱状态正在缓解，运价高位震荡。CCFI 综合运价：上周环比上涨 2%，自 2月中旬以来累计回落 12%。美西运价上周环比：CCFI 增 8%、SCFI下跌 0.2%、FBX 增 9%，继连续两周明显下降后回升。美西港口拥堵显著改善，洛杉矶港待泊船量回落近六成。考虑市场预期与风险收益比，维持集运业“中性”评级。（2）油运：欧洲制裁分歧影响油运预期，关注逆向时机。上周 VLCC 中东-中国 TCE 降至-1.5 万美元/天。考虑油运市场产能利用率仍处低位，运价或将继续低位波动。我们看好未来两年油运市场供需逐步改善，且俄乌冲击或提供“需求意外”。建议关注油运底部时机。受益标的中远海能、招商轮船。  国君交运 2022 春季策略：把握盈利修复，逆向布局复苏。建议把握疫情复苏和业绩增长两条主线，逆向增持航空、油运、快递。（1）疫情复苏之航空：短期至暗时刻，中期复苏确定，长期前景乐观。建议关注逆向时机。（2）疫情复苏之油运：过去 22 个月完成供需寻底，未来两年复苏趋势确定。俄乌冲突提供“需求意外”期权，建议把握底部时机。（3）业绩增长之快递：2022 年行业竞争阶段趋缓，短期疫情影响不改盈利修复趋势，维持增持评级。  风险提示。疫情、管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。 [Table_Invest] 评级： 中性 上次评级： 中性 [Table_subIndustry] [Table_DocReport] 相关报告 《件量转正单价平稳，行业复苏盈利修复》2022.05.21 《疫情持续抑制需求，纾困政策助力脱困》2022.05.20 《航空客流恢复持续，产成品运价高位回落》2022.05.19 《集运紊乱逐步缓解，警惕需求拐点风险》2022.05.18 《全球航空持续恢复，集运价格再现回落》2022.05.17 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 运输 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 重点行业数据跟踪与近期观点 ...................................................... 3 1.1. 航空：国内客流初现回升，纾困政策助力脱困 ....................... 3 1.2. 快递：件量转正单价平稳，疫情不改盈利修复趋势 ................ 4 1.3. 航运：集运运价高位震荡，油运运价低位波动 ....................... 6 2. 投资策略：把握盈利修复，逆向布局复苏 .................................... 8 3. 风险提示 ................................................................................... 10 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 重点行业数据跟踪与近期观点 1.1. 航空：国内客流初现回升，纾困政策助力脱困  国内疫情显著抑制出行需求，国内客流恢复仍较为缓慢 受疫情影响，国内旅客周转量流自 3 月下旬至 4 月维持低位。2022 年 4月三大航国内旅客周转量仅为 2019 年同期 17%。近期客流初现小幅回升趋势。“五一”假期（4 月 30 日-5 月 4 日）航空客流仍不足 2019 年两成。近期随着广深等地区疫情得控，国内客流恢复提升至 25%上下，恢复仍较为缓慢。 近期系列纾困政策陆续出台，有望缓解航司现金流压力，加速机队周转恢复。  疫情防控政策导致海外航空业恢复快于国内 海外航空业恢复正在加速， IATA 预期全球航空客流将有望于 2023 年恢复到疫情前水平，比其之前的预测早一年。2022 年 3 月美国国内客流已接近恢复至 2019 年水平，欧美国际客流已恢复至 2019 年超 6 成，显著高于亚太恢复。  民航局发布统计公告，2021 年中国航司净增 139 架客机 5 月 18 日中国民用航空局发布《2021 年民航行业发展统计公报》，公报数据显示新冠疫情对民航客运的影响仍处于恢复过程。2021 年，全行业旅客周转量较上年同比增长 3.5%，恢复至 2019 年六成。其中，国内航线同比增长近 10%，国际航线同比下降近八成。从运输机队来看，截至2021 年底，民航全行业运输飞机期末在册架数 4054 架， 比上年底增加151 架。其中，2021 年民航客运飞机期末在册架数增加 139 架，其中窄体客机 120 架、宽体客机 7 架（2019 年为 114 架和 48 架）。 受国际航线客流量锐减以及 A321neo 等远程窄体飞机的引入，航司加速布局成本相对校低、油耗相对较少的窄体客运飞机。从企业来看，中国国航净增 35