《大国博弈》系列第二十一篇暨光大宏观周报：从印太经济框架，看美国遏华新思路

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 22 日 总量研究 从印太经济框架，看美国遏华新思路 ——《大国博弈》系列第二十一篇暨光大宏观周报（20220522） 本周关注： 2021 年下半年，拜登政府就“印太经济框架”不断造势，随着中期选举愈发临近，4 月以来拜登政府明显加快了印太经济框架的推进节奏。5 月 20 日至 24 日，美国总统拜登将先后访问韩国日本，并启动“印太经济框架”(IPEF)。 IPEF 是美国缺席传统贸易协定 CPTPP 后，干涉亚太地区经贸活动，和遏制中国发展的新战略。当前美国制造业空心化严重，美国政客意识到，难以用传统的贸易协定打开中国市场。因此在抛弃 CPTPP 后，民主党人意图以印太经济框架，加速对亚太地区的核心技术管控，在核心领域上加大对中国的封锁。白宫所圈定的四大供应链，半导体制造和先进封装、大容量电池、关键矿物和材料，以及医疗用品和原料药，预计将是美方构造 IPEF 的核心领域。 美方领导的新一轮技术霸权，是否能达到美国预想结果？近期，美国已经开始联合欧洲，在清洁技术、稀土、半导体、信息与通信技术等关键供应链上实现更为紧密的合作，日韩两国也已经明确表明要加入 IPEF。但是，如果美方不能给予他国实质性的优惠和利益，则该框架的可持续性和影响力将大打折扣。 随着 RCEP 生效，中国与亚太地区国家的双向交流则愈发活跃。东盟已经在 2022年一季度成为中国第一大贸易伙伴，中国对日本、韩国长期保持贸易逆差。中国对外开放的大门只会越开越大，越开越敞亮。我们相信，以时间换空间，历史必将站在中国的一方。 海外市场： 本周美国 10 年期国债到期收益率下行，通胀预期回落。5 月 20 日，美国 10 年期国债收益率收于 2.78%，较上周下行 15BP；10 年期国债隐含的通胀预期较上周回落 14BP。大宗商品价格涨多跌少，工业品、贵金属普遍上涨。全球股市涨跌互现，欧美股市普遍下跌。 海外新闻： 美国财政部长耶伦主张取消部分对华关税。芬兰和瑞典递交加入北约申请。美国参议院通过 400 亿美元援乌法案，众议院已在上周紧急通过了这项额外援助法案。拜登开启任内首次亚洲行，于 20 日下午起对韩国进行为期三天的正式访问。 国内观察： 5 月以来，上游：原油价格环比上涨，焦煤均价环比上涨，铜价环比下跌，铝价环比下跌。中游：高炉开工率上升，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比上涨。下游：商品房成交维持低位，猪价环比上涨、蔬果价格环比下跌。流动性：货币市场利率下行，债券市场利率下行。 国内新闻： 5 年期以上 LPR 利率下调 15bp。杨洁篪应约同美国总统国家安全事务助理沙利文通电。财政部发布关于地方政府隐性债务问责典型案例的通报。央行金融市场司司长邹澜接任货币政策司司长。全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。 风险提示：全球疫情反复，国际局势进一步升级。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 美国非农保持韧性，薪资增速维持高位——2022年 4 月美国新增非农数据点评兼光大宏观周报（2022-05-07） 从宏观政策到行业景气度：稳增长视角——《光大投资时钟》第一篇（2022-05-05） 美国复审对华关税：组成、缘由、展望——《大国博弈》系列第十九篇（2022-05-05） 美联储如期加息，最鹰时刻正在过去——2022年 5 月美联储议息会议点评（2022-05-05） 经济底已现，政策全面转暖——2022 年 4 月 PMI点评兼光大宏观周报（2022-04-30） 坚定 5.5%目标，政策全面转暖——2022 年 4 月政治局会议精神学习体会（2022-04-29） 盈利回暖不改企业压力，政策仍需发力——2022 年 3 月企业盈利数据点评（2022-04-27） 从海外视角，看国内消费修复的路径和高度——《见微知著》第六篇（2022-04-25） 美联储与财政部，如何配合穿越危机——美联储观察系列八兼光大宏观周报（2022-04-23） 疫情冲击收入明显，广义财政支出积极发力——2022 年 3 月财政数据点评（2022-04-21） 经济尚未触底，政策仍需加码——2022 年 3 月经济数据点评（2022-04-18） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、本周关注：“印太经济框架”意欲何为？ ........................................................................ 4 1.1 “印太经济框架”——拜登酝酿许久，近期快速推动 ............................................................................... 4 1.2 抛弃 CPTPP 后，美 IPEF 构想：供应链安全和核心技术管控 .................................................................. 5 1.3 美欧联合，在核心供应链展开更为紧密合作 ............................................................................................ 6 1.4 美国新一轮技术霸权封锁，能否达到预期目标？ ...................................................................................... 7 二、全球观察 ......................................................................................................................... 8 2.1 海外疫情：德法疫情缓和，美英有所反弹 ................................................................................................. 8 2.2 金融与流动性数据：美债收益率下行、通胀预期回落 .............................................................................. 8 2.3 全球市