2022年4月份经济数据点评：疫情冲击，经济下行压力大

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/8 [table_page] 宏观策略点评报告 分析师：蔡梦苑 执业证书编号：S0890521120001 电话：021-20321005 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  事件：2022 年 5 月 16 日，国家统计局公布了 2022 年 4 月份的经济数据：2022 年 1-4 月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长 4.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较上月回落 2.5 个百分点。规模以上工业增加值同比下降 2.9%。1-4 月份，全国服务业生产指数同比增长0.3%，比 1-3 月份回落 2.2 个百分点。1-4 月份，社会消费品零售总额 138142亿元，同比下降 0.2%。1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）153544 亿元，同比增长 6.8%，比 1-3 月份回落 2.5 个百分点。  对此，我们的点评：短期负面冲击造成经济数据下行，我们更关注未来在政策的强支持下，有多少受损的产业链能够重新提振，修复的速度和幅度如何。从近期的会议以及政府表态上可以看出，稳增长政策将加大力度支持经济。目前货币政策通过创设新型再贷款工具、加强存款利率等方式引导商业银行加大对实体的信贷支持力度，推动降低企业的综合融资成本。财政政策方面也将加专项债的发行，预计主要从基建入手，后续货币政策和财政政策将进一步发力。强政策下的效果值得关注。  风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 5 月 16 日 证券研究报告—宏观策略点评报告 疫情冲击，经济下行压力大 ——2022 年 4 月份经济数据点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 宝证券 2/8 [table_page] 宏观策略点评报告 事件： 2022 年 5 月 16 日，国家统计局公布了 2022 年 4 月份的经济数据： 2022 年 1-4 月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长 4.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较上月回落 2.5 个百分点。规模以上工业增加值同比下降 2.9%。 1-4 月份，全国服务业生产指数同比增长 0.3%，比 1-3 月份回落 2.2 个百分点。 1-4 月份，社会消费品零售总额 138142 亿元，同比下降 0.2%。 1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）153544 亿元，同比增长 6.8%，比 1-3 月份回落 2.5 个百分点。 对此，我们的点评如下： 1.中下游工业生产受疫情影响出现回落 1—4 月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长 4.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。4 月份，全国规模以上工业增加值同比下降 2.9%。从环比看，4 月份，全国规模以上工业增加值比上月下降 7.08%。 分三大门类看，4 月份，采矿业增加值同比增长 9.5%，较上月减少 2.7 个百分点；制造业下降 4.6%，较上月减少 9.0 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 1.5%，较上月减少 3.1 个百分点。 4 月为此轮疫情冲击的主要时点，长春、上海自进入 4 月以来几乎全面停摆，此外部分城市也出现小面积疫情。整个 4 月被疫情贯穿，多数城市采取较为严格的防控措施，上海、长春等严重的城市开始停产停工，再加上上海及华东地区物流受阻，对社会生产生活造成显著冲击，对企业生产造成明显影响，带动 4 月制造业增速大幅下行，为工业增加值主要拖累项。其中，汽车制造业降幅最为明显，下降 31.8%，主要是汽车几大重要产区中，多数受到疫情冲击，长春、上海停产停工，北京、广州、武汉等城市也出现零星新增病例，疫情防控措施也逐步加码，对汽车生产造成较大影响。 采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增速也出现下滑，但采矿业企业所处地区受疫情影响较小，加上“保供稳价”政策的持续推进，4 月煤炭开采和洗选业增长13.2%、石油和天然气开采业增长 7.2%，反映出采矿业仍对工业具有一定支撑。 能源方面，在今年国际局势不稳定的背景下，俄乌冲突对全球能源市场带来冲击，国际原油、天然气价格持续攀升，我国提出要进一步保障能源安全稳定供应。4 月主要能源产品原煤、原油、天然气生产保持较高增长。分项来看，4 月份，生产原煤 3.6 亿吨，同比增长 10.7%，增速比上月放缓 4.1 个百分点，虽然有所放缓，但煤炭增产增供政策持续推进，今年以来国内煤炭产量整体呈上涨趋势，1—4 月份，生产原煤 14.5 亿吨，同比增长 10.5%。进口煤炭 7541 万吨，同比下降 16.2%。原油生产稳定增长，1—4 月份，生产原油 6819 万吨，同比增长 4.3%。进口原油 17089 万吨，同比下降 4.8%。 天然气生产保持平稳，进口降幅扩大， 1—4 月份，生产天然气 747 亿立方米，同比增长 6.2%。进口天然气 3587 万吨，同比下降 8.9%。电力生产由增转降。4 月份，发电 6086亿千瓦时，同比下降 4.3%，上月为增长 0.2%，日均发电 202.9 亿千瓦时。 敬请参阅报告结尾处免责声明 宝证券 3/8 [table_page] 宏观策略点评报告 图 1：工业受疫情影响，继续下行 图 2：制造业显著下行 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.疫情冲击下，基建、制造业投资出现下滑 2022 年 1—4 月份，全国固定资产投资（不含农户）153544 亿元，同比增长 6.8%，较 1-3 月下降 2.5 个百分点。从环比看，4 月份固定资产投资（不含农户）下降 0.82%。分产业看，第一、二、三产业投资同比分别增长 5.8%、12.6%、4.3%。分领域看，基建投资、制造业投资均出现下滑。 基建投资受疫情冲击开始回落。4 月基础设施建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供