社会服务行业跟踪周报：服务消费持续承压，静待复苏

证券研究报告·行业跟踪周报·社会服务 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 社会服务行业跟踪周报 服务消费持续承压，静待复苏 2022 年 05 月 16 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 李昱哲 执业证书：S0600120110012 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《 2021&2022Q1 餐茶饮业绩总结：疫情反复扰动，龙头彰显经营韧性》 2022-05-09 《2021＆2022Q1 酒旅业绩总结：承压持续，静待拐点下复苏业绩弹性》 2022-05-07 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 疫情下服务消费板块承压持续。4 月以来上海持续封控叠加 Omicron 疫情全国扩散，我国防疫压力增加，多地管控措施抓小、抓早、抓严，服务消费板块如餐饮、酒旅等板块四月及五一表现同比 2021 年出现不同程度下滑，经营持续承压。据 STR5 月 1 日-7 日数据显示，我国大陆经济型酒店、中端酒店、中高端及高端酒店、超高端及豪华酒店等四大细分类型 RevPAR 分别为 71.35 元（yoy-56%）、144.91 元（yoy -42.9%）、159.61 元（yoy -48.6%）、236.66 元（yoy-66.2%），大幅下滑主因系房晚价格及入住率双降。文旅部近日印发《关于进一步做好当前文化和旅游行业疫情防控工作的通知》，要求各级文化和旅游行政部门统一思想认识，坚定抗疫决心；加强监测预警，一旦出现疫情，涉疫各省（区、市）要立即全面排查滞留游客，会同相关方面妥善处置，防止疫情外溢。 ◼ 策略会交流精粹：5 月经营有望边际改善，多措施增收降本。 1）九毛九：疫情扰动下 2022 年 4 月九毛九餐厅、太二酸菜鱼同店收入同比恢复到 2019 年同期 74%、52%，环比下行。五一假期九毛九餐厅、太二酸菜鱼同店收入同比恢复到 2019 年同期 78%、57%。目前维持太二全年新增 150 家，怂新增 10 家目标。 2）海底捞：2022 年 3-4 月份相较于 1-2 月份有明显下滑，3-4 月份所有门店翻台率对比上年同期 80%以上，可比店为 70%-75%。4 月暂停营业门店峰值接近 400 家。配合地方防控基础上，在小程序和 APP 开展盒饭外卖和冒菜外送减少损失。 3）复星旅游文化：Club Med 营业额 2021H2 同比 2020 H2 增长 180%，恢复至 2019 年同期 77%，2022 年 Q1 已经恢复到 2019 年同期 84%。每床晚价格（ADBR）2021H2 同比上涨 28%，相较 2019 同期上涨 15%。 4）奈雪的茶：2022Q1 同店收入同比下滑约 20%，4 月同店收入同比下滑约 45%，五一同店收入同比下滑 40%-50%。2022 年推出轻松购系列，每款 20 元以下的产品能够很好维持消费者黏性。 ◼ 居民服务消费需求恢复潜力较大，在行业景气有望逐步提升背景下，我们可静待复苏带来的边际改善与业绩向上弹性。我们看好优质服务消费板块，如餐饮、酒店、景区、OTA、出境游等。长期来看，顺周期服务消费掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道中龙头个股，推荐九毛九、锦江酒店，首旅酒店、宋城演艺、天目湖、海底捞、海伦司，建议关注百胜中国-S、华住集团-S。 ◼ 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧；业务复苏、扩张低于市场预期。 表 1：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600754 锦江酒店 556.42 52.00 0.10 0.19 1.73 538.30 273.68 30.06 增持 600258 首旅酒店 244.80 21.83 0.06 -0.09 0.87 389.82 -242.56 25.09 增持 300144 宋城演艺 313.50 11.99 0.12 0.15 0.43 99.50 79.93 27.88 增持 603136 天目湖 44.38 23.82 0.28 0.21 0.63 85.07 113.43 37.81 增持 数据来源：Wind，东吴证券研究所预测，注：市值及 PE 数据基于 5 月 13 日收盘价 -37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2021/5/172021/9/142022/1/122022/5/12社会服务沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 16 内容目录 1. 行业观点及策略会精要汇总 .............................................................................................................. 4 2. 板块涨跌幅回顾（2022 年 5 月 9 日至 5 月 13 日） ....................................................................... 8 3. 行业动态 ............................................................................................................................................ 10 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................................ 12 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 16 图表目录 图 1： 本周市场涨跌幅（2022 年 5 月 9 日至 5 月 13 日）................................................................ 8 图 2： 板块单周涨跌幅前十的股票（2022 年 5 月 9 日至 5 月 13 日）............................................ 8 图 3： 板块单月涨跌幅前十的股票（2022