钢铁行业周报：需求边际改善 关注长期配置价值

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 05 月 15 日 钢铁 需求边际改善 关注长期配臵价值 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1676.68 点，上涨 2.16%，跑赢沪深 300 指数 0.12pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 23 位。 重点领域分析： 钢厂产量增加，表观消费改善。本周全国高炉产能利用率与钢材产量小幅回升，国内 247 家钢厂炼铁产能利用率为 88.3%，环比+0.5pct，同比-2.6pct，国内五大品种钢材周产量为 1008.7万吨，环比+0.5%，同比-8.0%，近期产能利用率持续回升，主因为前期受疫情影响和部分例行检修高炉复产，目前供给强度仍不及往年；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1554.2万吨，环比-2.3%，同比+1.1%，钢厂库存为 700.6 万吨，环比+0.3%，同比+22.0%，社库再度小幅去库，同时钢厂库存连续第三周增加，销售压力明显；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为 1043.2 万吨，环比+6.9%，同比-16.8%，螺纹钢周消费 327.3 万吨，环比+8.4%，同比-30.5%，与基建地产相关的建材需求疲弱，但需求总量仍然呈现出韧性；本周建材日均成交量回落至 14.7 万吨，环比-18.3%，市场交易情绪受价格偏弱以及南方雨季影响持续低迷，关注后续需求的释放情况；本周铁矿、焦炭与成材价格同步回落，主流钢材即期毛利回升，滞后三周毛利继续下滑；废钢价格略有回落，但成材跌幅更深，电炉利润再度下行；在低利润与压减政策的影响下，预计 5 月供给端后续增量空间有限，同时受疫情影响后臵的需求有望回升； 发改委核实产量压减基数，行业供需改善预期增强。本周发改委下发通知要求核实反馈 2022年粗钢产量压减考核基数，同时中钢协呼吁企业合理安排生产，加强行业自律，近期更加明晰的减产计划有望出台；钢铁行业超过一半的需求与基建和地产投资强相关，为稳增长核心受益板块之一，相关投资高增背后的钢材需求增长潜力巨大，目前钢铁行业弱现实仍在持续，当前供给端率先修复加剧了市场担忧情绪，但同时需要看到需求仍有望随着疫情形势趋于缓和而持续释放，当前低估值状态使得板块中长期价值显现；从钢厂近期陆续披露的一季报来看，不同企业由于其原料来源、区位分布、产品结构以及费控能力的差异，呈现出分化加剧现象，关注其中具备综合优势钢企的长期投资价值； 不锈钢加工标的成长性突出，管材或受益基建高增预期。在行业整体低迷的背景下，不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。 投资策略。短期需求呈现出韧性特征，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好，在基建投资高增背景下，二季度或将成为钢材需求拐点，钢厂盈利预期有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配臵价值突出，建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1 、《钢铁：弱现实延续 中长期配臵价值显 现》2022-05-08 2、《钢铁：年报&一季报综述：粗钢压减政策执行 盈利能力改善》2022-05-06 3、《钢铁：政策定调稳增长 需求有望持续复苏》2022-05-04 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603995.SH 甬金股份 买入 2.54 3.46 5.48 6.01 19.88 14.60 9.22 8.40 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.4 1.42 1.49 1.51 3.65 3.79 3.61 3.55 600782.SH 新钢股份 - 1.36 1.35 1.40 1.38 3.88 4.15 4.00 4.07 600507.SH 方大特钢 - 1.27 1.22 1.27 1.31 6.16 6.66 6.41 6.21 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 1.02 1.06 1.09 6.75 5.94 5.74 5.59 000778.SZ 新兴铸管 - 0.50 0.68 0.78 0.87 8.61 7.09 6.18 5.56 002443.SZ 金洲管道 - 0.74 0.91 1.05 0.96 10.68 9.32 8.09 8.86 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：除甬金股份外，其他公司盈利预测数据均使用 wind 一致性预期） 2022 年 05 月 15 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：开工率回升，增产仍在持续 ............................................................................................................... 4 1.2.库存：社库下行，厂库继续累积 .................................................................................................................. 5 1.3.需求：高频需求再度回升，成交显著下行 ..................................................................................................... 7 1.4.原料：铁矿焦炭价格持续走弱 .........................................................................................................