建材周报：复商复市+复工复产，优先开工端

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 建材周报 20220515 复商复市+复工复产，优先开工端 2022 年 05 月 15 日 ]  核心观点：“稳增长”主线不变，开工端+基建链优先 （1）上海从 5 月 16 日起分阶段推进复商复市。随着疫情形势的进一步好转，上游复工复产、终端复商复市将如期展开。疫情的“拐点”机遇，我们持续建议①优先开工端，②优先基建链，水泥+防水+减水剂+管道是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期阶段向基本面兑现阶段过渡，重在落地、重在业绩。①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期疫后基本面呈现拐点，华东价格有望企稳，标的重点推荐【苏博特】（减水剂）【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，及【祁连山】（重组方案初定复牌）。②建筑板块建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【浙江交科】【北新路桥】。③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。④管道推荐【伟星新材】【中国联塑】，关注【东宏股份】、（金属团队覆盖）【新兴铸管】【友发集团】。 （2）地产链外部压力趋缓，收入/发货预期 Q2 改善。更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后需求叠加释放，基本面改善有望加快；②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲；③2021年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1 基数高。消费建材弹性龙头 2022 年动态 PE 普遍 10-15X，核心龙头在 20-25X，我们提示重视：①估值修复空间；②盈利预期修复空间。重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点关注【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【亚士创能】。 （3）玻纤预期差正在蓄力，关注供需关系再塑。近期玻纤出现 2 个变化：①电子纱价格触底回升，我们预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②价格环比回落 100-200 元，预计与 5 月上旬金牛投产（3 月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示 3 个方面：一是玻纤业绩表现领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织上行；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，重点关注【中材科技】【山东玻纤】。 （4）近期关税、汇率均有改善迹象。美国外贸复审加征关税事宜，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税，即 2018、2019 年美国分 2 次对约 2000 亿美金的中国商品合计加征关税 25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。 （5）光伏玻璃连续 3 个月新单提价，3.2mm 原片主流订单价格 21 元/平方米，较节前一周涨幅 5%。 本周行业重点变化（0509-0513）：①祁连山复牌，资产置出后将交由新天山托管，中国交建、中国城乡所持的 6 家设计院资产拟置入祁连山。②建材推迟纳入全国碳市场半年以上（来源：《财经》杂志）。③为应对通货膨胀，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税。④安徽省《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）实施方案》发布。⑤林州光远、泰玻等厂家电子布报价上调 0.3-0.4 元/米。⑥邢台金牛 2 线 10 万吨粗纱于 5 月 7 日出窑头纱。⑦社融表现低于预期：4 月存量社融同比+10.2％，新增社融规模 9102 亿元，较上年同期减少 9468 亿元。⑧今年前 4 个月，我国重大水利工程开工 9 项。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情结束时点存在不确定性。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372 伟星新材 19.30 0.77 1.01 1.21 25 19 16 推荐 002271 东方雨虹 44.10 1.67 2.09 2.64 26 21 17 推荐 603916 苏博特 23.25 1.27 1.69 2.16 20 14 11 推荐 300737 科顺股份 10.75 0.57 1.01 1.32 19 11 8 推荐 600176 中国巨石 16.23 1.51 1.68 1.78 11 10 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 5 月 13 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.防水行业 2022 年一季度经营回顾：加速分化，梅花香自苦寒来 2.建材周观点 20220508：县域城镇化离不开基建，稳增长主线不变 3.建材行业 2021 年报&2022 一季报总结：寒冬已过，静待朝阳 4.大国重材系列六：三步分解，千亿防水 5.建材周观点 20220424：水泥错峰降库存，一季报后建材信心开启回升 行业周报/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0509-0513） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1 水泥（0509-0513） .............................................................................................................................................................