光伏风电行业分析2021及2022Q1业绩总结及展望

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1光伏风电光伏风电行业分析领先大市-A(维持)2021 及 2022Q1 业绩总结及展望2022 年 5 月 9 日行业研究/行业动态分析太阳能板块近一年市场表现相关报告：【山证电新】光伏行业周报（20220418-20220424）：2022 年风光电价明确，看好全年高景气维持分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com研究助理：潘海涛邮箱：panhaitao@sxzq.com投资要点：2021 年及 2022 年一季度业绩回顾：我们选取了 44 家光伏相关公司、26家风电相关公司进行统计。2021 年光伏、风电板块分别实现营业收入 6652亿元、2040 亿元，同比+27%、+3%；实现归母净利润 326 亿元、167 亿元，同比-2%、+38%。2022Q1 实现量利齐升，期间费用管控良好。2022Q1 光伏板块实现营业收入 1737.2 亿元，同比+43%，环比-11%；实现归母净利润 178亿元，同比+54%，环比+341%；毛利率 22.3%，同比-9pct，环比+4pct，受上游原材料涨价影响，同比有所下滑；行业期间费用控制显著趋好，销售/管理/财务费用同比分别-12%/-32%/-23%。装机情况：2022Q1 淡季不淡，全年高景气有望持续。2021 年全国光伏新增装机 54.88GW，同比增长 13.9%，其中集中式 25.6GW，分布式 29.3GW，分布式占比 53.4%，首次超过 50%；风电新增装机 47.57GW。一季度行业维持高景气，2022Q1 全国光伏新增装机 13.21GW，同比增长 148%，其中 3 月光伏新增装机 2.35GW，同比增长 13%；2022Q1 风电新增装机 7.9GW，同比增长 50%。预期硅料供给将在 5 月下旬转松，Q3-Q4 有望形成下跌趋势，明年行业继续放量无忧；海外方面，受俄乌扰动，全球能源安全问题得到重视，部分欧洲国家新能源投资提速；基于行业 Q1 出货增速来看，光伏板块全年业绩预期不下调，国内新增装机有望达 75GW+，全年出货预期220-240GW。经营情况分析及展望：硅料攫取超额利润，中下游利润有望修复。由于硅料扩产周期相对中下游较长，去年以来硅料成为产业链供给的主要瓶颈，从而攫取了光伏产业链的大部分盈利，中下游电池组件等环节盈利能力受到严重压缩。我们二季度末随着硅料产能逐步转向宽松，硅料价格走势有望迎来拐点，叠加 N 型电池扩产带来的溢价，中下游盈利在下半年有望得到修复。重点推荐：爱旭股份、福斯特、金博股份、隆基股份、大全能源；建议关注：海优新材、晶盛机电、通威股份、高测股份、东方日升、天合光能、晶澳科技、锦浪科技、东方电缆。风险提示：新能源消纳不及预期；新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；十四五新能源规划落地不及预期；国内外政策变动风险。行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1. 财务分析........................................................................................................................................................................... 41.1 2021 年财务分析......................................................................................................................................................... 41.2 2022Q1 财务分析........................................................................................................................................................ 52. 二季度前瞻：Q1 淡季不淡，Q2 有望环比稳中有升...................................................................................................73. 投资建议........................................................................................................................................................................... 94. 风险提示........................................................................................................................................................................... 9图表目录图 1： 2014~2021 光伏风电板块营业收入（亿元）........................................................................................................4图 2： 2014~2021 光伏风电板块归母净利润（亿元）....................................................................................................4图 3： 2014~2021 光伏风电板块毛利率（整体法）........................................................................................................4图 4： 2014~2021 光伏风电板块净利率（整体法）........................................................................................................4图 5： 2021~2022Q1 光伏风电板块营业收入（亿元）...................................................................................................5图 6： 2021~2022Q1 光伏风电板块归母净利润（亿元）...............................