通信行业2021年报-2022一季报综述：大小公司分化加剧，关注景气细分龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 大小公司分化加剧，关注景气细分龙头 -通信行业 2021 年报&2022 一季报综述 通信 证券研究报告/行业季度报告 2022 年 05 月 08 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 执业证书编号：S0740522030002电话： Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 127 行业总市值(百万元) 2467837 行业流通市值(百万元) 1062008 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 中天科技 15.35 0.67 0.05 1.11 1.36 14.61 336.35 13.83 11.32 0.01 买入 移远通信 150.91 1.30 2.46 4.04 6.25 105.84 82.78 37.33 24.13 0.57 买入 美格智能 29.89 0.15 0.64 1.03 1.60 133.29 67.05 28.94 18.73 0.47 买入 瑞可达 103.50 0.68 1.05 1.87 2.94 - 132.11 55.26 35.25 0.71 买入 科博达 39.59 1.29 0.97 1.41 1.90 52.57 82.61 28.04 20.87 0.62 买入 备注 股价选取 5 月 6 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  2021 年行业整体增速回升，22Q1 保持增长态势，受疫情与原材料涨价影响，大中小公司分化加大。2021 年通信行业营收 23362.53 亿元，同比增长 11.88%，净利润 1840.87 亿，同比增长 10.83%，营收利润增速回升明显。剔除三大运营商和中兴后，行业营收 6114.60 亿元，同比增长 16.51%，增速同比提升 4.51pct，净利润290.79 亿元，同比增长 5.28%，增速同比下降 16.20pct。净利润增速低于营收，一方面行业内公司通过开辟第二业务线扩大营收，另一方面上游原材料短缺与涨价，物流运输等保供支出增长，以及部分公司减值计提影响了整体利润。22Q1 受疫情原材料等影响，营收增长平稳利润增速较大放缓，负增长与中低速增长公司增多，大公司业绩增长平稳，中小公司抗风险能力弱业绩压力较大。展望全年，局部疫情以及上游原材料扰动有望缓解，季度盈利有望逐步改善，风险释放后行业集中度将进一步提升，当前板块估值处于历史底部，看好龙头公司估值修复。  运营商增长稳健，新兴业务占比提升。2021 年业绩表现良好，移动/电信/联通分别营收增长 10.4%/11.3%/7.9%，净利润增长 7.5%/24.4%/14.2%。营收结构来看，在B 端业务中政企或产业互联网分别增长 21.4%/19.4%/28.2%，占整体收入比重进一步提升。22Q1 营收增速提升，移动/电信/联通分别增长 14.6%/11.5%/8.2%，净利润增长 6.5%/12.1%/20.6%，折旧摊销和运维成本差异导致业绩分化。运营商 22 年资本开支规划来看，中移动资本开支预算 1852 亿，同比增长 0.87%，其中 5G 投资1100 亿，同比下滑 3.51%，算力网络资本开支 480 亿元；中电信资本开支预算 930亿，同比增长 7.24%，其中 5G 投资 340 亿，同比下降 10.5%，产业数字化投资 279亿元，同比增长 62%，占比提升至 30%。运营商投资重点向 B 端市场及算力网络倾斜。展望全年，运营商业绩稳步增长，新兴业务增长强劲， 5G 套餐用户渗透率快速提升，ARPU 逐步改善，低估值高股息配臵价值凸显。  5G 应用端物联网持续高景气，汽车连接器、交换设备、光电缆、卫星导航边际改善 明 显 。 细 分 赛 道 来 看 ， 2021 年 物 联 网 板 块 营 收 yoy+72.93% ， 净 利 润yoy+101.48%，业绩增速居行业前列，22Q1 延续高增态势，营收及净利润分别同比增长 46.05%和 49.89%，5G 网络完善与终端创新持续驱动行业发展。2021 年汽车连接器营收增速 yoy+30.80%，22Q1 受疫情及产业链供应扰动影响，营收增速放缓，新能源车细分业务保持快速增长。光模块器件（营收+26.17%，净利润+36.50%）、光电缆（营收+21.31%，净利润-35.16%）景气度回升，22Q1 盈利能力改善。22Q1 卫星导航（净利润+102.13%）、交换设备（净利润+56.37%）、光电 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度研究 缆（净利润+41.53%）业绩增速较快。5G 后周期 AIOT 应用与终端创新成为产业趋势，创新+国产化带来增量市场。通信+新能源，拓展第二成长曲线。  投资建议：2021 年&22Q1 通信行业整体业绩增速回升趋势，受疫情与原材料涨价等因素影响，大中小公司业绩分化加大，行业集中度将进一步提升，市场调整后龙头配臵价值凸显。产业趋势上 5G 由投资拉动向 AIOT 应用与终端创新驱动转变，运营商稳步增长，通信+新能源拓展第二增长曲线，持续看好物联网、汽车智能化、光电缆、卫星导航和交换设备等龙头公司。重点关注：（1）运营商：中国移动、中国电信、中国联通。（2）物联网：移远通信、广和通、美格智能、移为通信、拓邦股份等。（3）光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电等。（4）汽车智能化：瑞可达、科博达、和而泰、鼎通科技、意华股份等。（5）交换设备：紫光股份、中兴通讯、星网锐捷等。（6）云产业链：宝信软件、光环新网、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛等。（7）卫导与军用通信：华测导航、七一二、上海瀚讯、振芯科技、海格通信等。  风险提示：贸易争端悬而未决风险；5G 投资不及预期风险；物联网应用发展低于预期风险；云计算厂商资本开支不及预期风险；市场竞争加剧风险；市场系统性风险；结论与实际偏差风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度研究 内容目录 行业综述：板块业绩稳中向好，盈利能力逐步修复 ............................................ - 6 - 2021 年营收利润稳健，物联网板块表现亮眼 .............................................. - 6 - 22Q1 营收平稳增长，盈利能力环比提升 .....