非银金融：股票交易过户费下调的点评-提振交易情绪，维护市场平稳

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 提振交易情绪，维护市场平稳 ——股票交易过户费下调的点评 非银金融 证券研究报告/行业点评报告 2022 年 4 月 29 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@r.qlzq.com.cn 分析师：陆韵婷 执业证书编号：S0740518090001 Email：luyt@r.qlzq.com.cn 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 88 行业总市值(百万元) 4944008 行业流通市值(百万元) 2373123 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 中信证券 19.69 1.16 1.77 1.83 2.20 16.97 11.12 10.76 8.95 - 买入 东方财富 22.78 0.58 0.83 0.78 0.98 39.28 27.45 29.21 23.24 - 买入 广发证券 16.07 1.32 1.42 1.67 1.98 12.17 11.32 9.62 8.12 - 未评级 东方证券 9.16 0.38 0.73 0.70 0.81 24.11 12.55 13.09 11.31 - 买入 备注 ：未评级盈利预测取 wind 一致预期，股价截至 2022 年 4 月 29 日 投资要点  事件：2022 年 4 月 28 日，中证登决定自 4 月 29 日起，将股票交易过户费总体下调50%，即股票交易过户费由现行沪深市场 A 股按照成交金额 0.02‰、北京市场 A 股和挂牌公司股份按照成交金额 0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额 0.01‰双向收取。  此次是该项费用时隔 7 年再度调整，前三轮分别是：1）第一次：2012 年 4 月 30 日。沪市的股票交易过户费从成交面额的 0.5‰下降到 0.375‰；深市维持 0.0255‰不变。2）第二次：2012 年 8 月 2 日。沪市调整降为按成交面额的 0.3‰收取；深市维持 0.0255‰不变。3）第三次：2015 年 7 月 9 日。沪深两市统一调整为按照成交金额 0.02‰。  对投资者交易成本影响测算： 1）A 股投资者的交易成本包含 5 部分，分别是过户费、券商交易佣金、证券交易经手费、证管费、以及印花税，分别归属于结算公司、券商、交易所、证监会、以及国家税务局。 2）测算节省投资者交易成本约 52 亿元/年。按照 2021 年沪深两市成交额约 257 万亿来计算，按照此前 0.02‰标准双向收取过户费，去年沪深两市股票交易过户费约为103 亿元。按照去年交易额为基准，此次下调可节省投资者约 52 亿交易费用。 3）测算投资者每笔交易成本下降约 1.2%。简单测算 A 股股票投资者每笔交易的合计费率在此次调整之后约为 1.6374‰（过户费 0.01‰*2+佣金平均 0.24‰*2+经手费0.0487‰*2+证管费 0.02‰*2+印花税 1‰），较调整前下降约 1.2%。  历次股票交易过户费调整后，指数及证券板块表现：短期上涨，幅度不一。1）第一轮，股票交易过户费调整宣布后 1 天、5 天、30 天万得全 A 指数涨跌幅分别为1.77/2.57/0.00%，证券板块的涨跌幅分别为 2.10/4.52/7.22%。2）第二轮，宣布后 1 天、5 天、30 天万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.22/2.85/-1.88%，证券板块的涨跌幅分别为 1.29/2.55/-9.42%。3）第三轮，宣布后 1 天、5 天、30 天万得全 A 指数涨跌幅分别为 7.66/14.03/19.13%，证券板块的涨跌幅分别为 8.70/2.99/-6.86%。  投资建议：总体上，此次股票交易过户费的调整将主要从对市场交易情绪提升、风险偏好提升方面，改善市场交投活跃度的角度来影响券商收入。短期看板块估值修复机会，中长期看配置机会。估值低：板块估值处于历史低位。板块 PB 目前 1.24X，2012 年至今证券行业 PB 均值为 1.90X，中位数为 1.78X，估值处于 2012 年以来 4.7%分位数。建议关注：东方财富、中信证券、广发证券、东方证券。 0.80.850.90.9511.051.11.152021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-04沪深300非银金融 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告  风险提示：市场大幅波动；资本市场政策低于预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 一、股票交易过户费下调的点评 ......................................................................... - 4 - 1、股票交易过户费概览 .............................................................................. - 4 - 2、对投资者交易成本影响测算 ................................................................... - 5 - 3、历次股票交易过户费调整后的指数及证券板块表现 ............................... - 5 - 二、投资建议 ...................................................................................................... - 6 - 风险提示 .............................................................................................................. - 6 - 图表目录 图表 1： 历次股票交易过户费调整情况 ............................................................. - 4 - 图表 2： 股票交易成本情况汇总 .............................