钢铁行业2021年报及22Q1季报总结：22Q1盈利不及预期，Q2关注疫情后需求复苏强度

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 钢铁行业 2021 年报及 22Q1 季报总结 22Q1 盈利不及预期，Q2 关注疫情后需求复苏强度 2022 年 05 月 06 日 [Table_Summary]  2021 年钢铁板块强势上涨，2022Q1 板块下行，特钢表现更弱。由于“双碳”背景下钢材产出受限，钢价 2021 年大幅上涨，行业盈利能力明显好转，2021年钢铁板块上涨 34.06%，板块排名第五。2022Q1 国内局部地区疫情与房地产疲软影响钢材消费，叠加原料端焦煤、废钢等价格表现强势，市场担忧钢企利润受损，拖累钢铁板块表现。2022Q1 单季度钢铁板块下跌 10.13%，在申万行业中排名第 10。细分来看，特钢表现更弱，22Q1 普钢子板块下跌 5.9%，22Q1 特钢子板块跌幅达 16.7%，市场普遍担心特钢原料价格上涨带来的业绩拖累。  钢铁板块基金持仓比例连续下滑。从机构持仓角度来看：2022Q1 基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑 0.21pct，至 0.55%。2020Q4 以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从 2020Q3 的 0.15%，持续攀升至 2021Q3 的 0.80%。但随着 2021Q4 钢价走弱，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例连续下滑。  投资建议：关注疫情后需求复苏强度。 1） Q2 关注疫情后复工强度，钢铁及原料价格支撑较强。Q2 疫情后钢铁消费大概率会出现较为明显的复苏，钢铁价格支撑较强，板块有较强盈利回升预期，同时将提振铁矿等原料价格，建议关注河钢资源。 2） 普钢板块：关注高股息以及管网标的。疫情后钢铁消费大概率会出现较为明显的复苏，叠加年内继续压减粗钢产量，钢铁板块盈利回升预期较强。建议关注高分红标的方大特钢、南钢股份等，以及受益于地下管网建设发力的新兴铸管等标的。 3） 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注甬金股份、久立特材、中信特钢等标的。 4） 石墨电极：“双碳”大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。“双碳”大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。  风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600507.SH 方大特钢 8.44 1.27 1.42 1.59 7 6 5 推荐 600282.SH 南钢股份 3.69 0.67 0.79 0.94 6 5 4 推荐 603995.SH 甬金股份 47.09 2.54 3.55 5.14 19 13 9 推荐 000708.SZ 中信特钢 18.56 1.58 1.84 2.16 12 10 9 推荐 002318.SZ 久立特材 15.63 0.81 1.05 1.28 19 15 12 推荐 000778.SZ 新兴铸管 4.83 0.50 0.56 0.65 10 9 7 推荐 600516.SH 方大炭素 6.82 0.28 0.41 0.58 24 17 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 5 月 5 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 孙二春 执业证号： S0100121120036 邮箱： sunerchun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生钢铁周报 20220430：政治局会议明确加大宏观调整力度，提振钢材需求预期 2.钢铁行业动态：Q1 钢铁持仓比例下滑，关注疫情后需求复苏带来的投资机会 3.民生钢铁周报 20220423：22 年继续压减粗钢产量，钢铁盈利有望回暖 4.民生钢铁周报 20220416：降准+地产政策松动，钢材消费预期向好 5.民生钢铁周报 20220409：地产销售放松预期升温+基建发力，钢铁投资机会有望延续 股票报告网行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 钢铁：2021 年盈利明显改善，22Q1 盈利不及预期 ................................................................................................. 3 2 细分板块来看：2022Q1 普钢板块归母净利润下滑幅度较大 ..................................................................................... 7 2.1 普钢：2022Q1 钢材价格环比下跌、同比上涨，限产、疫情等因素导致销量同比下滑 ....................................................... 7 2.2 特钢：原材料成本上涨，2022Q1 归母净利润同比下滑 ............................................................................................................. 9 3 2022Q1 钢铁板块基金持仓比例继续下滑 .............................................................................................................. 11 4 展望：粗钢压减远期缺口显现，Q2 关注疫情后需求复苏强度 ................................................................................ 14 4.1 钢材供需展望：需求长期低速增长，粗钢压减远期缺口显现 ................................................................................................ 14 4.2 投资建议：Q2 关注疫情后需求复苏强度 .................