机械行业2021年报及2022Q1季报综述：至暗时刻，也有亮光

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 机械行业 2021 年报及 2022Q1 季报综述 至暗时刻，也有亮光 2022 年 05 月 05 日 [Table_Summary]  2021Q4/2022Q1：营收同比+7%/+0.3%，归母净利润-55.3%/-21.1%。我们选用 CS 机械为样本，2021Q4/2022Q1，板块营收同比+7.0%/+0.3pct，增速边际放缓，板块归母净利润同比-55.3%/-21.1%，出现大幅负增长。  营收端：光伏锂电设备继续高增，油气、矿山装备拐点，新一轮造船周期或已开启，服务机器人稳健，工程机械中仅高空作业平台强势。2021Q4/2022Q1，锂电设备（+150.4%/144.1%）、光伏设备（+45.5%/90.4%）同比增速较高，油气装备（+25.3%/11.2%）同比实现双位数增长，呈现改善迹象，矿山冶金增速环比加速（+3.4%/+14.5%）；中国船舶营收同比增速加速（+21.0%/+30.4%），存货和预收继续提升，新一轮造船周期或已启动；服务机器人收入增速（+37.9%/+25.7%）较稳健；高空作业平台实现高增（+95.5%/+49.0%）。  归母净利润端：大多板块负增长，锂电光伏继续保持强势，矿山冶金增速超收入增速，服务机器人稳健，高空作业平台高波动。2021Q4/2022Q1，锂电（+1565.1%/+55.9%）、光伏（+36.8%/+56.2%）仍是最强板块，矿山冶金利润增速（+36.1%/+39.0%）超收入增速，服务机器人增速稳健（+31.3%/15.1%），高空作业平台增速高波动（+252.6%/+15.1%），其他板块至少一个季度呈现盈利性下行状况，其中，工程机械、叉车、电梯板块已连续下滑 4 个季度，3C 设备、铁路运输设备、仪器仪表、塑料加工设备、起重运输设备连续下滑 3 个季度，激光加工设备、船舶制造、基础件连续下滑 2 个季度。这里不仅有收入端增速下行的压力，也有原材料涨价、海运费上行等成本端因素的扰动。  7 个子板块估值分位数不到 5%，13 个子板块不到 25%。目前机械 21 个子板块中，估值在 5%分位数以内的有 7 个，包括高空作业平台（0.2%）、工业机器人及工控系统（0.5%）、服务机器人（0.9%）、锂电设备（2.4%）、激光加工设备（3.8%）等；估值分位数在 5%-25%以内的有 6 个，包括矿山冶金（13.6%）、光伏设备（14.2%）、核电设备（16.4%）、机床设备（16.7%）等。  投资建议：原材料压力、疫情反复，机械标仍承压，我们认为近期需关注确定性，建议参考几个方向布局：1）在上游通胀的背景下，布局受益的矿山机械，如天地科技、郑煤机、杰瑞股份、迪威尔等；2）随着抗疫政策转变，稳增长托基建地产明确，工程机械有望受益边际反转，如三一重工、恒立液压等；3）原材料成本影响脱敏的检测板块，如华测检测、苏试试验等；4）细分赛道中龙头优势已经确立，增长稳健的隐形冠军，如海容冷链、华荣股份、海洋王等；5）新能源设备中具备长期竞争优势的公司。如先导智能、晶盛机电、迈为股份、新强联等。  风险提示：1）疫情反复，导致宏观经济复苏低于预期风险；2）原材料继续涨价导致毛利率继续下行风险；3）海运费继续上行的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600582 天地科技 4.51 0.39 0.53 0.63 12 9 7 推荐 300751 迈为股份 336.05 3.72 4.85 7.76 90 69 43 推荐 300416 苏试试验 26.81 0.67 0.98 1.29 40 27 21 推荐 603855 华荣股份 21.77 1.13 1.37 1.78 19 16 12 推荐 603187 海容冷链 31.18 0.92 1.46 1.96 34 21 16 推荐 600031 三一重工 16.50 1.42 1.42 1.64 12 12 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 4 月 29 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李哲 执业证号： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师： 罗松 执业证号： S0100521110010 电话： 18502129343 邮箱： luosong@mszq.com 研究助理： 翁嘉敏 执业证号： S0100121120025 电话： 13777083119 邮箱： wengjiamin@mszq.com 研究助理： 赵璐 执业证号： S010012111004 电话： 13472540636 邮箱： zhaolu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.机械行业周报 20220503：乏燃料后处理迫在眉睫，投资机会有哪些？ 2.机械行业周报 20220424：影响激光掺杂设备短期替代程度的因素分析 3.民生机械周报 20220417：国产机床发展现状与挑战 4.民生机械周报 20220409：海风碳纤维：2021 年约 3.5GW 使用，预计 2023 年用量加速 5.机械行业周报 20220404：2022 年硬质合金刀具行业供需测算 6. 煤机行业深度报告 20220318：煤价起，煤机兴，智能化是前进方向 行业深度报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 2021Q4/2022Q1：营收同比+7%/+0.3%，归母净利润-55.3%/-21.1% .............................................................. 3 1.1 营收增速呈现降速趋势，盈利性下滑明显 .................................................................................................................................... 3 1.2 专用设备：光伏、锂电设备强势，油气、矿山装备拐点 ........................................................................................................... 7 1.3 运输设备：新一轮船舶制造周期可能已开启 ...........................................................................................................