云基建专题：运营商加快云网算力布局，IDC加强绿色高质量发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月05日超 配1云基建专题运营商加快云网算力布局，IDC 加强绿色高质量发展 行业研究·行业快评 通信 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cn执证编码：S0980518100002证券分析师：付晓钦0755-81982929fuxq@guosen.com.cn执证编码：S0980520120003核心观点： 需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步显现云基建作为数字流量产生和发展的载体持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，未来产业互联网的驱动力将持续增强。截至 3 月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过 15亿户，同比+27%，中小企业上云目前渗透率仍然较低，数字经济转型背景下空间广阔。海外云厂商一季度保持了 30%以上的高增长，21 年国内运营商云接近翻倍增长，市占率持续提升。四季度互联网云业务平均保持 20%左右同比增速，未来互联网企业有望进一步加强生态构建，赋能千行百业。 投资端：谷歌上调全年资本开支预期，运营商投资向云网端倾斜趋势明朗22Q1 海外三大云厂商及 Meta 一季度资本开支合计 355.18 亿亿美元（同比+30%，环比-2.8%），整体符合此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有望提升，AWS 总 capex 有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对 ICT 及光模块整体的需求依然旺盛。21Q4 国内三大云厂商资本开支整体稳健增长，国内三大云厂商资本开支合计 252 亿元（同比+51%，环比+12%），预计一季度互联网整体 capex 增速稳中有升，优于此前预期，后期仍维持谨慎乐观，关注结构性高增长企业。运营商整体的资本开支向云网端倾斜趋势明朗。中国移动 2022 年算力网络预计资本开支 480亿元，分项对比来看，传输网资本开支 474 亿元（较同期增长 17 亿元），业务支撑网资本开支 307 亿元（较 20 年增长 50 亿元）；中国电信产业数字化支出 279 亿元（较同期增长 106 亿元）。 ICT 及光纤光缆：一季度表现略超预期，运营商市场需求旺盛，光纤光缆盈利能力提升一季度紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三大上市 ICT 龙头企业合计营收 356 亿元（同比+32%）实现良好开局，随着园区网从 25G 向 100G 加速升级转型、运营商加大云网开支、以及数字化转型加速带动下，整个政企端对云网等数字转型综合解决方案诉求提升，看好全年交换机等网络设备增长弹性。光纤光缆缓解一季度开始按照上涨后的订单价格进行执行，相关企业的盈利能力有望进一步改善。 IDC 及基建：22 年新增机房有序增长整合并购加速，关注高质量发展下温控环节投资机遇2021 年头部第三方 IDC 企业交付总机柜数超过 49 万架，较 20 年新增 14 万架，预期 2022 年自建部分新增超过 12 万架，随着一级市场数据中心的整合出清加速，预期 2022 行业整合并购有望加速。从 IDC 建设端，长期仍然看好“东数西算”大背景下枢纽节点建设需求。绿色发展仍然是建设发展的主线，预计 PUE持续驱严背景下，温控环节投资有望进一步增加，同时，老旧数据中心改造提速，温控环节价值量持续提升。一季度受到大宗原材料价格上涨，部分企业盈利能力小幅承压，随着原材料端价格压力的缓解，相关企业盈利能力有望得到改善。 投资建议：二季度重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇综合以上分析，二季度我们重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇，重点推荐【紫光股份】、【中天科技】、【申菱环境】、【天孚通信】，建议关注【亨通光电】、【英维克】。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步增强 新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步增强新老动能加速切换，产业互联网的驱动力将持续增强。云基建作为数字流量产生和发展的载体将持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，目前正处于新老动能加速切换窗口，未来，产业互联网的驱动力将持续增强。根据工信部统计数据，2022 年 1-3 月国内接入流量超过 587GB（同比+21.8%），2022 年 3 月，移动互联网接入流量 214 亿 GB，同比+15%，增速保持平稳。图1：移动互联网累计接入流量及增速（亿 GB、%）图2：移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）情况资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理物联网用户数快速增长，企业上云空间广阔。截至 3 月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过 15 亿户，同比+27%，根据亿欧智库统计，目前我国实体经济企业平均上云渗透率约 12%，其中零售业、制造业达到30%平均水平，其余企业尚不足 10%，在数字经济加速发展背景下，企业数字化转型能够有效帮助企业提升生产效率，调整生产结构，发展前景广阔。我国蜂窝物联网用户终端数保持较快增长，截至 2022 年 3 月末终端用户数超过 15.2 亿户（同比+27.4%）。图3：实体经济行业上云渗透情况图4：蜂窝物联网终端用户情况及增速（亿户，%）资料来源：亿欧智库，国信证券经济研究所整理资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理根据 Sandvine 统计，2021 年全球网络视频流量占比约 53.7%，较 2020、2019 年分别下降 3.88pct/3.0pct。社交网络和云业务占比逐步提升。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：云计算及社交网络流量占比逐步提升（从左及右分别为 2019、2020、2021 年数据流量占比）资料来源：Sandvine，国信证券经济研究所整理 云计算：海外市场强者恒强，国内运营商云业务快速崛起一季度海外三大云厂商云保持高速增长，整体营收同比涨幅超 30%。22 年一季度海外三大云厂商收入合计超过 433 亿元（同比+32.6%，环比+4%），依旧保持强劲增长，主要增长动力来自于原有客户流量的持续增长、全球版图不断扩张，以及千行百业持续上云。其中：AWS 于 22Q1 实现营收 184 亿美元（同比+36.6%，环比+3.7%），期间 AWS 已完成了在美 16 个 Local Zones的部署，并宣布将在全球 26 哥国家的 32 个大都市规划 Local Zones，公司宣布本季度客户数量显著增加，包括来自通信、航天、体育、科技、健康和生命科学等行业。微软智能云 22Q1 营收 191 亿美元（同比+26%，环比+4.3%），主要亮点包括：1）Azure 的交易数量同比增长了一倍多；2）6 个行业云持续帮助客户实现价值；3）公司收购 Nuance，应用其成熟的企业 AI专业知识来加速云业务的增长；谷歌云 22Q1 营收 58 亿美元（同比+43.8%，环比+5.1%），公司将继续在网络安全、数据云、开放的安全基础设施、Google