锂电行业周报：产业链复工复产快速推进，宁德时代业绩亮眼

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 24 日 行业研究 产业链复工复产快速推进，宁德时代业绩亮眼 ——锂电行业周报 20220424 ◆重点标的：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注派能科技、蔚蓝锂芯、天奇股份、光华科技、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、璞泰来。 ◆投资观点： 1、上海复产复工逐步推进，静待疫情拐点后修复性增长。4 月 19 日，暂停三周多的特斯拉上海超级工厂已有 8000 名员工进厂复工，而在同一天，上汽集团临港乘用车工厂复工复产压力测试下的首台汽车也已下线。 配套整车，零部件企业复工复产。在 4 月 22 日的上海疫情防控工作新闻发布会上，上海副市长张为表示，一周以来，666 家重点企业已有70%实现了复工复产，除上汽和特斯拉等整车企业连续实现整车下线外，相关零部件配套企业也陆续复工，汽车企业在产率、产能利用率有所提升。 疫情影响带来短期扰动，静待疫情拐点后需求修复性增长。4 月受疫情影响新能源车整体产销承压，随着复产复工推进，预计 5 至 6 月销量有望反弹弥补前期缺口。目前终端需求依然向好，新势力、自主车型表现亮眼，需求结构不断改善，静待疫情拐点后需求反弹增长。 2、宁德时代发布 21 年业绩公告，亮眼业绩彰显龙头地位。21 日业绩公告显示，宁德时代 2021 年实现营业收入 1303.56 亿元，同比增长159.06%，归母净利润 159.3 亿元，同比增长 185.34%，扣除非经常性损益后的归母净利润为 134.42 亿元，同比增长 215.20%，位于业绩预告上分位。公司动力电池系统和储能 2021 年全年共销售 133.41Gwh，同比增加 184.82%，其中动力电池 116.71GWh，储能电池 16.7Gwh，同比增长 599%，储能毛利率 28.52%高于动力电池的 22.01%。Q4 动力电池与储能销量大增，共销售 59.98GWh，占 21 年总销量 45%。21年公司锂电材料销售 28.38 万吨，收入大幅增加 350%，单吨毛利 1.37万元，预估贡献 19.4 亿净利润，主要由于金属价格和下游需求上涨，带动整体利润上浮。我们认为公司后续通过三个核心战略，将持续在新能源领域发力。通过技术研发迭代，经营效率提升，出海高利润策略有望不断提升利润率并保持市占率，在全球范围内持续扩大影响力。 3、锂矿价格持续高位背景下，锂电回收经济性凸显。锂电回收有助于弥补上游资源、特别是锂资源供给缺口，锂电回收市场空间及发展前景广阔。关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。 4、2021 年下半年以来，软包刀片电池，4680 大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET 铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、振华新材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利。 ◆风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。 电力设备新能源 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 联系人：陈无忌 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%电力设备及新能源(中信)公用事业沪深300行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 目录 1、 本周重点事件 ................................................................................................................... 3 1.1、 锂电新能源汽车事件 .............................................................................................................................. 3 1.2、 锂电重点数据追踪 .................................................................................................................................. 4 1.2.1、 锂电产业链价格数据 .......................................................................................................................... 4 1.2.2、 电动车产销数据 ................................................................................................................................. 6 1.2.3、 动力电池装机数据 .............................................................................................................................. 7 2、 风险分析 .......................................................................................................................... 8 图目录 图 1：2018-2022 年 3 月新能源汽车单月销量 ...................................................................................................... 6 图 2：2018-2022 年 3 月新能源汽车单月产量 ......................................................................