建筑材料行业周报：石英砂和碳纤维景气度高；个股深度北新建材

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 石英砂和碳纤维景气度高；个股深度北新建材 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2022 年 4 月 24 日 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 11958 行业流通市值(亿元) 9255 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1《货币政策发力稳增长；关注年报&一季报超预期板块》20220417 2《光伏玻璃价格推涨；关注稳增长主线与地产链预期修复机会》20220410 3《玻璃库存环比下降；关注地产链品牌建材修复机会》20220403 4《碳纤维龙头中复神鹰上市在即；关 注 绿 色 建 筑 强 制 规 范 实 施 》20220327 5《年报陆续披露；关注地产政策回暖带来的修复机会》20220320 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 中国巨石 14.87 0.60 1.51 1.52 1.60 24.78 9.85 9.78 9.29 2.64 增持 北新建材 28.62 1.69 2.08 2.39 2.88 16.93 13.76 11.97 9.94 2.55 买入 东方雨虹 43.06 1.34 1.67 2.08 2.71 32.13 25.78 20.70 15.89 4.13 增持 坚朗五金 89.05 2.54 2.80 4.17 5.61 35.06 31.80 21.35 15.87 5.97 买入 科顺股份 11.18 0.75 0.61 1.05 1.31 14.91 18.33 10.65 8.53 2.47 买入 华新水泥 20.25 2.69 2.56 2.98 3.40 7.53 7.91 6.80 5.96 1.59 买入 苏博特 21.10 1.05 1.27 1.67 2.02 20.10 16.61 12.63 10.45 2.26 买入 旗滨集团 11.12 0.68 1.58 1.45 1.73 16.35 7.04 7.67 6.43 2.17 增持 石英股份 56.54 0.53 0.80 1.61 2.57 106.68 70.68 35.12 22.00 9.24 增持 公元股份 4.28 0.62 0.47 0.63 0.76 6.90 9.11 6.79 5.63 1.05 买入 备注：股价取自 2022 年 4 月 22 日收盘价 投资要点  本周重点事件：1）3 月地产数据延续弱势，政策前臵发力促基建端修复。据国家统计局， 3 月地产开发/基建投资（不含电力）同比-2.4%/+8.8%，地产销售/新开工/竣工/施工/土地 购 臵 面 积同 比 -17.7%/-22.2%/-15.5%/-21.5%/-0.9%， 水 泥 /玻 璃 产 量 同 比 -5.6%/ +2.2%。稳增长压力下，基建投资有望依托财政政策持续发力。2）玻纤行业景气延续：中材科技业绩维持高增，22Q1 实现收入/归母净利 46.6/7.3 亿，同比+15.9%/+24.5%。长海股份业绩弹性如期兑现，21 年实现收入/归母净利 25.1/5.7 亿，同比+22.7%/ +111.5%。3）原料涨价及减值计提致品牌建材板块业绩承压。“渠道+工程”双轮驱动助推蒙娜丽莎（亦有产能增量）、王力安防 21 年收入保持快速增长，地产集采业务占比更高的凯伦股份受景气下行影响，21Q4 及 22Q1 收入增速同比下滑；原燃料涨价及减值计提系 21 年及 22Q1 各公司主要业绩影响因素，短期造成业绩承压。4）水泥企业 22Q1收入、业绩双重承压。冀东水泥、塔牌集团 22Q1 营收 49.7/12.5 亿，同比-2.5%/-16.4%；归母净利-2.3/0.5 亿，同比-352.9%/-85.0%。受需求下滑及煤炭价格高企影响，水泥企业 22Q1 营收、业绩承压。  本周观点：当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是景气度和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产政策边际改善，重点布局品牌建材；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，行业基本无下行风险；浮法玻璃静待需求提振下价格企稳回升。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG迎需求爆发。2）玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续（风电、汽车等对需求带来强支撑），电子布价格已回落至底部区间，当前安全边际高。3）品牌建材布局正当时。本周我们发布了北新建材深度报告《管理变革元年，石膏板固本+大小“两翼”齐飞》，核心观点与市场不同：市场担心高市占石膏板业务天花板已到、总量下行压力大，“两翼”业务占比低竞争激烈，我们研究认为石膏板的强定价权在上游资源涨价背景下尤为难能可贵，公司管理变化带来的石膏板业务的融合和深化、品牌中高端化值得期待。小“两翼”与主业协同性强，大“两翼”成长空间广阔，低估值优选。21 年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，板块整体出现反弹行情。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出现在 21Q4，我们预计基本面底有望出现在 22Q1。成本端，龙头低价位的原材料储备量普遍可覆盖 22Q1，且近期俄乌局势缓解或带来油价下调，可重点关注成本与油价关联性高的细分赛道。4）水泥配臵性价比高，稳增长下的基建发力和地产边际回暖均望支撑水泥需求维持高位平台，但 22 年水泥核心逻辑在供给端的进一步协同和优化，今年错峰范围和力度普遍强于去年，叠加价格中枢高位维持盈利韧性。5）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。6）光伏玻璃价格底部仍具向上弹性，看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力，重点推荐传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性；本周浮法玻璃价格有所企稳，后续在需求逐渐回升下，价格望企稳回升。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0