钢铁行业周报：压减产量政策出台 钢厂盈利预期上行

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 04 月 24 日 钢铁 压减产量政策出台 钢厂盈利预期上行 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1749.83 点，下跌 8.62%，跑输沪深 300 指数 4.43pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 29 位。 重点领域分析： 钢厂产量增幅不大，表观消费显著改善。本周全国高炉产能利用率与钢材产量变动不大，国内 247 家钢厂炼铁产能利用率为 86.4%，环比-0.1pct，同比-2.4pct，国内五大品种钢材周产量为 994.4 万吨，环比+0.6%，同比-6.3%，本周河北、山西部分地区因疫情带来的物料受阻情况仍存，伴随着利润再度回落，钢厂供给恢复速度显著放缓；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1618.5 万吨，环比-1.9%，同比-6%，社库再度迎来明显去库，本周五大品种钢材周钢厂库存为 684.4 万吨，环比-0.1%，同比+0.9%，运输周期延长、需求偏弱等因素导致厂库维持高位；由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周为 1026.0 万吨，环比+3.1%，同比-11.1%，按照农历口径，螺纹钢周消费同比回落幅度收窄至 17.7%，本周五大品种钢材表观消费回升至农历年后高值，需求出现改善迹象；本周建材日均成交量上升至 17.3 万吨，环比+4.2%，现货交易情绪同步复苏；本周焦炭价格继续上行，铁矿价格回落，钢价涨跌互现，主流钢材即期毛利及原料滞后三周毛利再度下滑，电炉利润受废钢、电费以及辅料价格走强影响同比低位运行，预计五月钢厂增产幅度有限，同时受疫情影响后置的需求有望在政策暖风下逐步回升； 压减产量政策出台，钢厂盈利预期上行。本周发改委表示“2022 年国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作”，并提出“坚持突出重点，区分情况，有保有压，避免“一刀切”，重点压减京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域粗钢产量，重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后的粗钢产量”。由于一季度全国粗钢产量受采暖季限产等因素影响已同比下降 2766 万吨，后续月份粗钢产量平控即可实现全年目标，对目前钢厂生产节奏影响不大，但未来产量上行空间受限。一方面，上述政策中提及的两个重点压减标准外的钢厂产量在全国产量中的占比或有提升，另一方面，全年粗钢产量天花板的确立进一步限制了原料端的上行空间，有助于吨钢盈利的进一步改善；我们继续关注具有区位优势的南部、中西部钢企的产量释放以及业绩弹性情况； 不锈钢加工标的估值优势显现，基建投资高增带动管材需求改善。当前不锈钢加工标的估值优势显现，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。 投资策略。短期行业供需形势逐步改善，压减粗钢产量政策出台后，钢厂盈利预期有望进一步上行，叠加稳增长导向下基建投资与地产行业形势持续向好，处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出，建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造的新兴铸管也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：弱现实延续 稳增长配置价值显著》2022-04-17 2、《钢铁：稳增长核心受益板块 关注弹性标的》2022-04-10 3、《钢铁：政策底再确认，行业配置价值突出》2022-04-05 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.04 1.45 1.55 1.6 4.58 4.07 3.8 3.7 603995.SH 甬金股份 买入 1.78 2.54 3.46 5.48 25.72 22.82 13.23 8.35 600782.SH 新钢股份 - 0.85 1.5 1.64 1.76 5.42 3.9 3.58 3.32 600507.SH 方大特钢 - 0.99 1.27 1.32 1.37 6.99 6.16 6.36 6.13 600019.SH 宝钢股份 - 0.57 1.18 1.19 1.24 10.45 5.78 5.75 5.5 000778.SZ 新兴铸管 - 0.45 0.5 0.69 0.81 8.1 8.61 6.33 5.36 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：除甬金股份外，其他公司盈利预测数据均使用 wind 一致性预期，甬金股份、方大特钢、新兴铸管 2021 年数据为年报已公布数据） -32%-16%0%16%32%48%64%2021-042021-082021-122022-04钢铁沪深300 2022 年 04 月 24 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：开工率变动不大，后续增产空间有限 ................................................................................................. 4 1.2.库存：社库厂库同步回落 ........................................................................................................................... 5 1.3.需求：高频需求显著回升 ........................................................................................................................... 7 1.4.原料：粗钢压减政策影响需求预期，铁矿到港环比大增 ..............................................