纺织服装-周专题：2020年疫情后行业回顾及2022年展望

纺 织 服 装-周 与 题 2020年 疫 情 后 行 业 回 顾 及2022年 展 望 分析师 鞠兴海 执业证书编号：S0680518030002 邮箱：juxinghai@gszq.com 分析师 杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱：yangying1@gszq.com 研究劣理 侯子夜 执业证书编号：S0680121070015 邮箱：houziye@gszq.com 打造极致与业不效率 证券研究报告 | 行业周报 2022年04月24日 1 - 本周与题 2 - 纺织服装公司年报/季报披露时间表 3 - 纺织服装新股日历 4 - 本周观点 5 - 重点公司近期公告 6 - 重点公司近期报告 7 - 本周行业要闻 8 - 本周行情 9 - 上游价格 风险提示、特别声明不重要声明 3 1-本周与题：2020年疫情后行业回顾及2022年展望 图：2019-2022Q1社会消费品零售总额（当月同比）变劢情况（%） 资料来源：国家统计局，Wind，国盛证券研究所 -30-20-10010203040社会消费品零售总额:当月同比 2020年前半年社零总额受疫情影响持续降低，于7月开始回升。疫情前我国社会消费品零售总额一直处于平稳上升状态，月同比增长率维持在8-9%左右。新冠疫情对经济的影响较为迅速地反映在消费品零售额变动上。2020年2月，社零总额当月同比变动骤降至最低值-20.5%，此后零售总额持续了长达6个月的规模缩水阶段，2020年7月当月同比达到0.5%，标志着消费品零售总额的回升。 2021年开始进入社会消费品零售总额高速补偿阶段。2020年下半年，由于我国疫情已获得初步控制，因此社零总额处于小幅回升阶段，月同比增长率在4%左右。进入2021年后，由于我国疫情状况逐渐稳定，加之年初有如春节、情人节等众多重要节日，社零总额出现了高速回升。2021年2/3月社会消费品零售总额月同比增长分别达到了33.80%/34.20%的高点，并在此后数月仍维持较高增长，直至2021年下半年重回较平稳增长。 受2022年Q1疫情反复影响，社零总额出现回落。2020年Q1，由于全球疫情控制不利，导致我国各地疫情出现反弹迹象，因此导致3月社零总额出现小幅回落，同比-3.53%，相比于疫情初次暴发的突发性和全面性，该次疫情反弹对社零总额造成的影响较为轻微。 各细分板块与社零总额变化趋势基本一致，其中纺织类与珠宝类波动性均高于社零总额。就细分板块来看，各细分板块与社会消费品零售总额变动基本一致，其中，由于近年来消费升级导致服装鞋帽针纺织品类必需品属性逐渐降低，金银珠宝类奢侈品属性较高，因此两细分板块相较于社零总额均对疫情的影响产生了更高波动，且珠宝类产品波动更高。分别在2020年3月/2月与2021年3月/2月达到增长的低谷与峰值，为-34.80%/-41.10%与69.10%/98.70%，远高于社零总额变动-20.50%/-15.80%与33.80%/34.20%。 -60-40-20020406080100120零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 零售额:金银珠宝类:当月同比 图：2019-2022Q1社会消费品零售额细分板块（当月同比）变劢情况（%） 4 1-本周与题：2020年疫情后行业回顾及2022年展望 资料来源：各公司公告，Wind，国盛证券研究所 回看行业内各重点公司业绩情况，2020全年各公司基本可保持增长态势，下半年逐步进入加速恢复状态，2021Q1业界高速回弹。 品牌服饰：线下逐步恢复，电商表现亮眼 2020年H1降幅明显，但逐季改善，全年来看：1）中高端板块表现稳健率先恢复，其中比音勒芬跑赢行业，2020Q2收入转正增长。2）大众服饰疫情下波动较大，但后期恢复迅速，太平鸟收入/业绩分别同增18.4%/29.2%。3）家纺板块复苏持续，表现相对平稳。 2021年H1表现良好，H2疫情反复下基本面波动：品牌服饰各板块收入及业绩同比增速在2021年Q1均达到较高水平。1）中高端板块业绩率先恢复，2020Q4业绩同比+115.6%，2021Q1收入同比+46.2%。2）大众服饰H1业绩高速恢复，2021Q1收入/业绩同比+44.0%/335.0%。3）家纺板块2021Q1收入/业绩同比+40.9%/+77.1%。由于2021下半年疫情反弹，因此各板块H2增速均较低甚至收入/业绩规模有回落趋势。1）中高端板块业绩出现回落，2021Q3收入/业绩同比+5.0%/-24.5%。2）大众服饰收入及业绩增速明显放缓， 2021Q3收入/业绩同比+2.3%/-12.5%。3）家纺板块2021Q1收入/业绩同比+10.6%/+6.2%。 -200%-100%0%100%200%300%400%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2019Q12019Q42020Q32021Q2大众板块收入YOY（左） 收入同比2019年增速（左） 大众板块业绩YOY（右） 业绩同比2019年增速（右） -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%-50%-30%-10%10%30%50%70%2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3中高端板块收入YOY（左） 收入同比2019年增速（左） 中高端板块业绩YOY（右） 业绩同比2019年增速（右） -50%-30%-10%10%30%50%70%90%-50%-30%-10%10%30%50%70%2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3家纺板块收入YOY（左） 收入同比2019年增速（左） 家纺板块业绩YOY（右） 业绩同比2019年增速（右） 图：分季度品牌服饰收入及业绩增速（%） 图：分季度大众板块收入及业绩增速（%） 图：分季度中高端板块收入及业绩增速（%） 图：分季度家纺板块收入及业绩增速（%） -100%-50%0%50%100%150%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019Q12019Q42020Q32021Q2 品牌服饰收入YOY（左） 品牌服饰业绩YOY（右） 5 1-本周与题：2020年疫情后行业回顾及2022年展望 资料来源：各公司公告，Wind，国盛证券研究所 运动鞋服：景气度持续，2020H2加速恢复，2021Q1超预期快速增长 2020年Q2开始快速的反弹，H2表现亮眼，全年来看：1）安踏/FILA/迪桑特品牌收入同比-9.7%/+18.1%/+60%左右；2）李宁集团全年收入个位数增长；3）特步国际收入与2019年持平。 2021H1新疆棉催化下国产品牌高增长，H2疫情反复后流水增长放缓：2021年H1:运动板块整体迎来高速增长，收入/业绩同比+45.5%/129.3%。1)安踏品牌流水同比40%-45%增长；FILA品牌同增75%-80%。2）李宁Q1整体流水实现80%-90%高段增长。3）特步Q1全渠道流水同比55%增长。我们测算较2019年均可达成双位数增长。2021年H2增速有所放缓：板块整体收入