21年年报及22年一季报点评：21年订单量大幅增长，看好公司未来发展

公司点评 | 麦格米特 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 21 年订单量大幅增长，看好公司未来发展 麦格米特（002851.SZ）21 年年报及 22 年一季报点评 公司点评 | 麦格米特 公司评级 买入 股票代码 002851 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 19.18 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 联系人 张夕瑶 zhangxiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 麦格米特：21Q3 业绩符合预期，总订单额快速增长—麦格米特（002851.SZ）2021 年三季报点评 2021-10-27 麦格米特：21H1 业绩符合预期，多项业务协同发展—麦格米特（002851.SZ）21 年半年报点评 2021-08-30 麦格米特：持续发挥平台型企业优势，业绩有望稳健增长—麦格米特（002851.SZ）20 年年报及 21 年一季报点评 2021-04-28 -45%-28%-11%6%23%40%57%74%2021-042021-082021-12麦格米特其他电源设备Ⅱ中小100Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：公司发布 21 年年报及 22 年一季报，21 年公司实现营业收入 41.56亿元，同比+23.08%，归母净利润 3.89 亿元，同比-3.50%。22Q1 公司实现营业收入 11.93 亿元，同比+34.13%，环比-3.31%；归母净利润 0.73亿元，同比-9.25%，环比+8.12%。 新能源汽车业务以外板块均实现同比增长。21 年公司智能家电电控、工业电源、工业自动化及新能源汽车板块收入分别为 21.71/8.82/7.81/3.01亿元，同比+23.69%/+26.09%/+45.38%/-14.32%，收入占比分别为52.23%/21.23%/18.79%/7.24%，同比+0.26/+0.51/+2.88/-3.16pct。除新能源汽车业务外，其余业务收入均实现同比增长。 原材料价格上涨导致盈利能力小幅下滑。21 年公司综合毛利率及净利率分别为 26.59%/9.94%，同比下降 1.80/2.01pct，受原材料价格上涨等因素影响，公司盈利能力小幅下滑。其中智能家电电控、工业电源、工业自 动 化 及 新 能 源 汽 车 板 块 毛 利 率 分 别 为 23.20%/28.99%/33.89%/ 25.68%，同比-0.55/-2.74/-7.03/+3.66pct。 平台化管理叠加高研发投入，业绩有望持续增长。21 年公司研发费用率为 11.09%，同比+0.19pct。公司依托“事业部+资源平台”矩阵式管理的运营模式，持续高研发投入，在日本办公自动化设备电源、智能焊机、精密链接等细分领域有望持续发挥优势。21 年公司总订单量同比+48%，随着在手订单逐步交付，公司业绩有望持续增长。 投资建议：预计 22-24 年公司归母净利润为 4.72/5.80/7.20 亿元，YoY+21%/23%/24%，EPS 为 0.95/1.17/1.45 元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨风险、客户开拓不及预期 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,376 4,156 5,362 6,704 8,094 增长率 -5.1% 23.1% 29.0% 25.0% 20.7% 归母净利润 (百万元) 403 389 472 580 720 增长率 -4.8% -3.5% 21.4% 22.8% 24.2% 每股收益（EPS） 0.81 0.78 0.95 1.17 1.45 市盈率（P/E） 23.7 24.5 20.2 16.5 13.3 市净率（P/B） 3.1 3.0 2.7 2.3 2.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 04 月 24 日 公司点评 | 麦格米特 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 24 日 索引 内容目录 21 年收入持续增长，盈利能力小幅下滑 .................................................................................. 3 21 年除新能源汽车板块以外业务均实现同比增长 ................................................................... 5 图表目录 图 1：21 年公司营业收入为 41.56 亿元................................................................................... 3 图 2：21 年公司归母净利润为 3.89 亿元 ................................................................................. 3 图 3：21 年公司毛利率为 26.59% ........................................................................................... 3 图 4：21 年公司销售费用率为 4.72% ...................................................................................... 3 图 5：21 年公司存货周转率为 2.44 次..................................................................................... 4 图 6：21 年公司主营业务收现比为 86.46% ............................................................................. 4 图 7：21 年公司资产负债率为 48.63% .................................................................................... 4 图 8：21 年公司流动比率及速动比率为 1.53/0.96...............