商业贸易行业周报：华熙生物收购益而康生物51%股权，胶原蛋白用途广泛、前景可期

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商业贸易 2022 年 04 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-3 月社零同比下降3.5%，社会消费受疫情影响显著》-2022.4.18 《行业周报-关注多地区发放消费券，有望提振终端消费》-2022.4.17 《行业点评报告-医美化妆品 3 月月报：“水光针”等产品纳入 III 类医疗器械管理，关注化妆品公司财报发布》-2022.4.16 华熙生物收购益而康生物 51%股权，胶原蛋白用途广泛、前景可期 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 ⚫ 华熙生物收购益而康生物 51%股权，胶原蛋白用途广泛、前景可期 华熙生物以人民币 2.33 亿元收购北京益而康生物工程有限公司（简称“益而康生物”）51%股权，进军胶原蛋白产业。益而康生物深耕胶原蛋白多年，本次股权收购后，胶原蛋白将成为华熙生物又一核心物质，一方面丰富公司现有产品管线，另一方面未来业务协同发展也有望加强华熙生物核心竞争力。从机理上看，活性三螺旋构象赋予胶原蛋白高拉伸强度、生物降解性能、低抗原活性等特性，使得胶原蛋白被广泛应用于多个领域：（1）因具有良好保湿、修复功效，胶原蛋白是医用皮肤修复敷料的常用成分，但活性三螺旋结构增加了胶原蛋白的提取、制备难度，因此相较透明质酸钠敷料而言，胶原蛋白敷料壁垒更高。近年来医美术后修复需求驱动敷料市场较快增长。（2）胶原蛋白具有低抗原性、良好生物相容性和可生物降解性，是用作填充剂的好材料。截至 2022 年 4 月，国内仅有 5 款合规胶原蛋白填充剂产品，而玻尿酸有近 60 款。（3）胶原蛋白不仅有着良好保湿效果，还可通过抑制黑色素产生达到美白效果，因此也被广泛应用于护肤品中。近年来消费者对功效成分的重视驱动胶原蛋白护肤品市场快速发展。我们认为，胶原蛋白用途广泛，在医美、化妆品等领域应用前景可期。 ⚫ 行业关键词：铂安润、淘酒侠、欧莱雅、流动超市、YHDOS 等 【铂安润】四环医药独家代理的铂安润玻尿酸获批。 【淘酒侠】酒类新零售服务品牌“淘酒侠”获天使轮 2000 万元投资。 【欧莱雅】欧莱雅 2022 年第一季度实现营业收入 90.6 亿欧元，同比+13.5%。 【流动超市】盒马在上海推出“流动超市”。 【YHDOS】永辉自主研发的全链路零售数字化系统“YHDOS”投入使用。 ⚫ 板块行情回顾 本周（4 月 18 日-4 月 22 日），商贸零售指数报收 2642.06 点，下跌 3.31%，跑赢上证综指（本周下跌 3.87%）0.56 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 11 位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块表现较好，2022 年年初至今超市板块涨幅最大。个股方面，本周中兴商业（61.0%）、国芳集团（27.1%）、新华都（24.5%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物； 投资主线三（黄金珠宝、超市）：关注黄金珠宝头部品牌市占率提升，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份。此外，关注超市企业经营情况边际改善。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -27%-21%-14%-7%0%7%14%2021-042021-082021-12商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：华熙生物收购益而康股权，布局胶原蛋白产业 ............................................................................................. 6 2.1、 行业动态：华熙生物收购益而康 51%股权，进军胶原蛋白产业 ......................................................................... 6 2.2、 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块 .............................................................................................. 9 2.2.1、 迪阿股份：2021 年经营增长亮眼，一季度受到疫情一定影响 ................................................................ 10 2.2.2、 珀莱雅：大单品逻辑持续检验，2022Q1 业绩增长亮眼 ........................................................................... 11 2.2.3、 爱婴室：四季度收入增长超预期，关注并购和线上业务拓展 ................................................................. 11 2.2.4、 鲁商发展：化妆品业务持续高增长，地产业务下滑拖累业绩 ................................................................. 12 2.2.5、 红旗连锁：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效 ............................................................. 13 2.2.6、 贝泰妮：2021 年业绩高增长，皮肤大健康版图持续拓展 ........................................................................ 13 2.2.7、 豫园股份：珠宝门店持续快速扩张，消费赛道布局增光添彩 ................................................................. 14 2.2.8、 周大生：持续推进省代模式，2022 年 1-2 月营收同比+203% ..................................