工业气体行业周报：受疫情影响气价短期低迷；凯美特气业绩超预期

http://research.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评 专用设备行业 报告日期：2022 年 4 月 23 日 受疫情影响气价短期低迷；凯美特气业绩超预期 ──工业气体行业周报 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜专用设备行业｜ 投资要点 ❑ 本周液态空分气体均价同比下降 31%；稀有气体价格整体平稳 1）受疫情影响本周工业气体价格延续低迷。4 月第四周零售气体价格同比下降31%，降幅扩大（上周同比-28%）。其中液态氧气单价为 501 元/吨，下跌 43%；液态氮气单价为 550 元/吨，下降 9%；液态氩气单价为 924 元/吨，下降 35%。 2）稀有气体价格整体平稳，维持高位。2022 年 4 月 23 日，氪气出厂价为 4.9万元/立方，同比增长 356%，较年初增长 74%，氙气出厂价为 47.5 万元/立方，同比增长 288%，较年初增长 65%。 3）二氧化碳价格自 2022 年 3 月以来呈现稳中有升趋势。4 月 23 日，二氧化碳近七日均价为 342 元/吨，环比上升 0.18%，同比下降 12.13%。 ❑ 行业动态： 1）凯美特气发布 2022 年一季报。受益于可燃气、电子特气业务量价齐升，期间内实现归母净利润 0.56 亿元，同比大幅增长 257%。 2）杭氧股份签订继青岛项目后的第二个电子大宗供气合同，客户为嘉兴斯达微电子有限公司，建设内容包括 4000m³/h 纯氮设备及其配套设施。 3）和远气体拟投资建设宜昌电子特气及功能性材料产业园项目。一期拟投资18 亿元，项目主要采用先进的合成、净化提纯工艺技术，生产六氟丁二烯等电子特气，以及功能性硅烷，配套建设相关的公用工程及辅助设施。 ❑ 持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值 1）2020 年全球工业气体市场 1350 亿美元，同增 8%（气体在线）。2021 年中国工业气体市场近 2000 亿元，2019-2021 年 CAGR 约 8%，有望诞生大市值公司。 2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约10000 亿元、5000 亿元和 4000 亿元，对应 2022 年的平均 PE 约为 26 倍。 3）国内空分气体市场集中度相对偏低，CR4 约 50%，而海外达 70%。同时跨国公司国内份额约 40-50%，近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。 4）特种气体市场自主品牌占有率仅 10%，国产替代趋势明显、潜力巨大。 ❑ 投资建议： 重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、二氧化碳龙头/电子特气新星凯美特气，重点关注华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。 ➢ 杭氧股份：看好工业气体业务市占率持续提升，做大气体、做精设备！ 推出 2021 年股权激励计划，发行可转债有序推进，向工业气体龙头升级。 1）气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。2021 年全年新签气体规模达到 64 万方，同比增速达 129%。我们预计公司 2025 年现场制气业务的产销量有望达 300 万方，收入达 150 亿元，收入复合增速达 30%。 2）设备业务市场预期过于悲观，周期性有望大幅减弱。公司设备在手订单饱满，碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏，但长期需求仍在。 ➢ 凯美特气：国内食品级二氧化碳龙头，电子特气将成为新增长极 我国电子特气市场 150 亿元，复合增速 20%左右，主要应用在集成电路（占比70%）等领域。我国电子特气国产化率约 15%，国产替代空间广阔。公司以稀有气体黄金赛道切入，电子特气二期（合成气）项目已落户湖南郴州。 ❑ 风险提示：1）下游行业需求不及预期；2）零售气价大幅波动风险。 [table_inves 行业评级 专用设备 看好 [Table_users] 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：张杨 电话：15601956881 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn 相关报告 1《浙商机械【工业气体】俄乌冲突下，国产稀有气体上市公司关注度提升 20220228》2022.02.28 2《浙商机械【工业气体】液态空分气体价格跌幅收窄，稀有气体价格持续上涨 20220212》2022.02.12 3《浙商机械【工业气体】关注稀有气体涨价及电子特气国产替代20220208》2022.02.08 4《【锂电设备】锂电设备持续力推：9 月电动车销量大增，LG 能源重启 IPO【浙商机械】》2021.10.18 5《【锂电设备】9 月新能源车企销量超预期，锂电设备大规模招标在即【浙商机械】》2021.10.08 6《【锂电设备】全球电动车加速放量，锂电设备受益动力电池扩产！【浙商机械】》2021.09.12 证券研究报告 股票报告网 [table_page] 工业气体行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 重要工业气体数据跟踪 ............................................................................................................ 3 1.1. 受疫情影响本周空分气体价格进一步下跌；稀有气体价格平稳 ........................................................................... 3 1.2. 金属冶炼需求有望见底，2022 年光伏需求景气度向上 .......................................................................................... 5 2. 行业动态 .................................................................................................................................. 7 3. 股价表现及板块估值表 ............................................................................................................ 9 3.1. 本周股价表现：凯美特气一季报业绩超预期，表现强势 ....................................................................................... 9 3.2. 估值表：海外成熟气体公司 2022 年 PE 估值 26 倍