银行行业周观点：悲观预期改善，看好估值修复延续

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 4.19%，创业板指数下跌 6.66%，纺织服装行业指数上涨 4.93%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.14%，品牌服饰板块上涨 5.62%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和波司登等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Procter & Gamble 宝洁三季度超预期。（2） L'Oréal 欧莱雅对中国有信心。（3）瑞表 2 月强劲反弹。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅： 2021 年实现营业收入 46.3 亿元，同比增长23.5%；归母净利润 5.8 亿元，同比增长 21.0%；22Q1 公司实现营收 12.5 亿元，同比增长 38.5%；归母净利润 1.6 亿元，同比增长 44.2%（2）稳健医疗：2021 年实现营业收入为 80.4 亿元，同比下降 35.9%; 归母净利润 12.4 亿元，同比下降 67.5%。（3）李宁：公司公布 2022 年第一季度业绩。截至 2022 年 3 月 31 日，李宁销售点（不包括李宁 Young）于整个平台之零售流水按年获得 20%-30%高段增长。（4）4/9~4/15 消费行业投融资情况：a.皮肤学级护肤品牌海璞诺完成近千万元人民币Pre-A 轮融资；b 轻运动生活方式品牌焦玛完成千万级人民币天使轮融资；C.国潮配饰品牌 abyb charming 完成数千万元人民币 A 轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份 1%、华利集团-2%、安踏体育 0%、李宁-3%和浙江自然 17%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周一统计局披露一季度社零数据，一季度国内社会消费品零售总额同比增长 3.3%，除汽车以外的消费品零售额增长 3.6%，其中 3 月社零下降 3.5%，由于疫情影响，增速较前 2 月有明显的下降。一季度实物商品网上零售同比增长 8.8%，其中穿类商品增长 0.9%。从结构来看，3 月相对更强的是依然是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 3 月同比下降 17.9%（线下占比高更易受疫情扰动），化妆品和服装鞋帽同比下降 6.3%与 12.7%。在疫情冲击下预计一季度品牌服饰多数公司业绩承压，进入二季度，4 月零售压力进一步大于 3 月，但若国内疫情能够得到有效控制，5-6 月终端消费有望迎来一波明显的反弹，最终进度仍然取决于当前疫情的发展。近期在低迷的市场环境纺服板块表现十分活跃，我们认为一方面是下不少制造龙头出口订单和业绩延续去年以来的良好态势，近期发布年报的部分细分龙头对 22 年也给了比较高的指引，比如牧高笛等；另一方面弱势下小市值个股也容易成为游资的目标，而不少纺织股市值都偏小，之前市场关注度也不高容易成为游资的目标。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（外需相对稳定+人民币贬值预期）仍将有明显的超额收益。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)。 风险提示 ⚫ 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 04 月 23 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 板块表现活跃 继续推荐基本向上的出口制造龙头 看好（维持） 国潮趋势延续，看好后疫情时代龙头增长韧性 2022-04-18 低迷环境下继续看好优质龙头的长线配置机会 2022-04-17 静待国内疫情拐点，行业仍以结构性机会为主 2022-04-10 股票报告网 纺织服装行业行业周报 —— 板块表现活跃 继续推荐基本向上的出口制造龙头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 4.19%，创业板指数下跌 6.66%，纺织服装行业指数上涨 4.93%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 4.14%，品牌服饰板块上涨 5.62%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和波司登等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 开润股份 龙头股份 乔治白 浙江自然 报喜鸟 华纺股份 红豆股份 朗姿股份 凤竹纺织 浪莎股份 幅度(%) 28.3 23.6 18.5 16.5 15.8 15.3 15.0 15.0 14.8 14.0 涨幅后 10 名 摩登大道 多喜爱 星期六 *ST 千足 希努尔 浔兴股份 南极电商 贵人鸟 中银绒业 常山股份 幅度(%) -17.4 -14.8 -9.3 -7.5 -7.2 -6.5 -6.4 -6.3 -5.3 -4.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Procter & Gamble 宝洁三季度超预期。在全球股市剧烈调整，俄乌局势阴霾、通胀风险持续、供应链危机恶化的 2022 年伊始，Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团（下称“P&G”）最新公布的三季度业绩再度消费品行业基业长青的古老历史。 该全球最大消费巨头在业绩报告中甚至令人震惊地上调全年增长预期，将 2022年销售增幅预期由3-4%上调至 4-5%，更将有机销售增幅预期由 4-5%上调至 6-7%，并重申 6-9%的 EPS 增长预期至 5.50 美元，但预计核心 EPS 增幅预期 3-6%至 5.66 美元落在区间低段。 业绩公布后，Procter & Gamble Co. (NYSE