2021年年报点评：21年业绩同比下滑，持续加码研发及营销投入

公司点评 | 兆威机电 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 21 年业绩同比下滑，持续加码研发及营销投入 兆威机电(003021.SZ)2021 年年报点评 公司点评 | 兆威机电 公司评级 买入 股票代码 003021 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 32.70 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 联系人 张夕瑶 zhangxiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 兆威机电：短期因素扰动业绩，持续加码研发及销售推广—兆威机电（003021.SZ）跟踪点评 2022-02-15 兆威机电：加码营销及研发布局，21H2 通讯业务有望回暖—兆威机电(003021.SZ)半年报点评 2021-08-06 兆威机电：微型传动龙头企业，下游应用空间广 阔 —兆 威机 电 （ 003021.SZ ） 首 次覆 盖 2021-06-30 -34%-15%4%23%42%61%80%2021-042021-082021-12兆威机电电机Ⅱ沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：公司发布21年年报，21年公司实现营业总收入11.40亿元，同比-5%；实现归母净利润1.48亿元，同比-40%。其中21Q4公司实现营业总收入3.16亿元，同比-8%，环比+10%；实现归母净利润0.17亿元，同比-75%，环比-61%。 公司盈利能力有所下滑。21 年公司毛利率、净利率分别为 30%/13%，同比-4/-8pct。受原材料价格上涨以及疫情持续等因素影响，公司毛利率有所下滑；叠加公司积极布局销售网络及新品研发带来期间费用率上升，公司净利率同比下滑。 微型传动收入有所下滑，非通讯业务稳健增长。21年公司微型传动、精密零件业务分别实现营业收入7.39/3.42亿元，同比-10%/+4%，毛利率分别为27%/37%，同比-4/-8pct。21年公司通讯领域营收同比-44%，非通讯领域营收同比+25%，其中汽车电子、智能家居与机器人、医疗个护领域收入同比+20%/+37%/+17%，非通讯业务收入持续增长。 加码研发投入，推进营销变革。21年公司研发费用率为12%，同比+5pct，公司持续加强技术攻关、创新能力建设和行业解决方案研发。21年通过营销变革，公司业务模式由被动式接单转向主动拓展，推行行业“铁三角”和项目“铁三角”运作，精准响应客户需求。 投资建议：预计 22-24 年公司营业收入为 13.30/16.16/20.28 亿元，同比+16.6%/21.6%/25.5% ， 归 母 净 利 润 为 1.73/2.08/2.55 亿 元 ， 同 比+17.2%/20.4%/22.2%，对应 EPS 为 1.01/1.21/1.48 元，维持 “买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，新产品研发及认证不及预期，原材料价格波动风险 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,195 1,140 1,330 1,616 2,028 增长率 -33.0% -4.6% 16.6% 21.6% 25.5% 归母净利润 (百万元) 245 148 173 208 255 增长率 -34.6% -39.7% 17.2% 20.4% 22.2% 每股收益（EPS） 1.43 0.86 1.01 1.21 1.48 市盈率（P/E） 22.9 38.0 32.4 26.9 22.0 市净率（P/B） 1.3 2.0 1.9 1.7 1.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 04 月 20 日 公司点评 | 兆威机电 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 20 日 索引 内容目录 21 年业绩有所下滑，盈利能力承压 ......................................................................................... 3 非通讯收入持续增长，积极推动营销变革................................................................................ 5 图表目录 图 1：21 年公司营业收入同比下降 4.61% ............................................................................... 3 图 2：21 年公司归母净利润同比下降 39.71% ........................................................................... 3 图 3：21 年公司毛利率、净利率为 29.73%/12.94% ................................................................ 4 图 4：21 年公司销售费用率为 3.79% ........................................................................................ 4 图 5：21 年公司存货周转率为 5.50 次 ..................................................................................... 4 图 6：21 年公司主营业务收现比为 108.29% ............................................................................. 4 图 7：21 年公司资产负债率为 13.36% .................................................................................... 5 图 8：21 年公司流动比率和速动比率为 7.07/6.65 .................................................................. 5 图 9：21 年公司微型传动系统业务收入为 7.39 亿元 ....................................................