区域信用债梳理系列之十三：走进“东方瑞士“青岛

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 12 日 总量研究 走进“东方瑞士”青岛 ——区域信用债梳理系列之十三 青岛市地处中国华东地区、山东半岛东南，东濒黄海，北邻烟台，西连潍坊，南接日照，因树木繁多，四季常青得名，下辖 3 个县级市（胶州市、平度市、莱西市）及 7 个区（市南区、市北区、黄岛区（西海岸新区）、崂山区、李沧区、城阳区、即墨区）。青岛市是中国沿海重要的国际性港口城市和滨海度假旅游城市，被列为国家社会与经济发展计划单列市，有“东方瑞士”之称。 青岛市综合实力 经济：2021 年，青岛市 GDP 达 14136.46 亿元，同比增长 8.3%，GDP 体量在山东省位居首位。三次产业比为 3.3:35.9:60.8。 财政：2021 年，青岛市一般公共预算收入 1368.3 亿元，一般公共预算支出为1705.7 亿元，财政自给率为 80.22%，政府性基金收入为 1192.73 亿元。 政府债务：截至 2021 年底，青岛市政府债务余额为 2559.07 亿元，负债率为18.10%，低于全国平均水平，青岛市债务率为 99.92%，整体债务率较高。2017年至 2021 年期间，青岛市负债率和债务率均呈现增长趋势。 青岛市下辖区县概况 经济：2021 年，黄岛区（西海岸新区）GDP 体量最大，GDP 规模达到 4368.53亿元，位于青岛各区县第一位。即墨区、市南区、胶州市和城阳区居其后，四个地区 GDP 总量均突破 1300 亿元。市北区和崂山区 GDP 超过 1000 亿元，平度市 GDP 已达到 800 亿元，莱西市、李沧区 GDP 超过 600 亿元。 财政：2021 年，黄岛区（西海岸新区）一般公共预算收入为 260.6 亿元，崂山区一般公共预算收入为 200.16 亿元，这两个地区的一般公共预算收入规模均显著高于其他区县。城阳区、即墨区、胶州市和市北区的一般公共预算收入规模均处于 100-135 亿元区间，市南区和平度市处于 65-100 亿元，李沧区和莱西市处于 65 亿元以下。 政府债务：2021 年，在青岛市下辖区县中，李沧区债务率最高，达到 195.56%。其他区县中，政府债务率超过 100%的有城阳区、黄岛区、胶州市和平度市，债务率分别为 192.93%、148.70%和 124.58%和 111.71%，且在 2017 年至 2020年期间处于逐年增长的趋势。 青岛市城投债特征 青 岛 市有 存 续 债 的 城投 公 司 共 46 家 ， 存量 债 券 余 额 为 3212.76 亿人民币+0.5 亿美元， 呈 现出 集 中 到 期压 力 较 小 、 债券 等 级 较高 的 特 征 。 期 限： 1 年内到期、1-3 年期内、3-5 年期、5 年以上的债券余额分别为 452.71、1168.48+0.5USD、1292.27、299.30 亿元。 评 级 ： 青岛市城投公司主体评级均为 AA 级以上，AAA 债券余额为 1573.15 亿人民币，AA+债券余额为 1380.86 亿人民币，AA 债券余额为 189.5 亿人民币，其中 AAA 级债券占比 48.97%，AA+级债券占比 43.26%（不含海外债）。 风险提示 关注外部环境的变动，若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力；青岛市部分区域债务负担较重，关注该类区域内城投企业的融资与经营情况。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-56513078 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-56513038 lishuchuan@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513033 dongnr@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-56513071 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 相关研报 瑕不掩瑜，关注泰达控股投资机会——天津泰达投资控股有限公司信用分析（2022-3-30） 如何投资天津城投债？——城投债专题研究之十七（2022-3-15） 济南市各级城投详细梳理——区域信用债梳理系列之十二(2022-3-13) 地产行业现状及地产债投资建议——房地产行业债券信用研究系列之四（2022-2-26） 走进“泉城“济南——区域信用债梳理系列之十一（2022-2-21） 企业永续债近况如何？——永续债研究之六（2022-1-17） 16 家新增违约主体大全（2021 年）——债券违约专题研究之十六（2022-1-10） 86 家债券违约主体破产重整回溯——破产重整专题研究之一（2022-1-8） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目录 1、 经济财政债务 ................................................................................................................... 4 1.1、 经济 ........................................................................................................................................................ 4 1.2、 财政 ........................................................................................................................................................ 5 1.3、 政府债务 ................................................................................................................................................ 6 2、 招商引资 .......................................................................................................................... 7 2.1、 政府政策 ................