商业贸易行业跟踪报告：受疫情影响3月份社零同比-3.5%，必选品表现更具韧性

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 受疫情影响 3 月份社零同比-3.5% ，必选品表现更具韧性 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2022 年 04 月 19 日 [Table_Summary] 行业核心观点： ⚫ 2022 年一季度我国社会消费品零售总额 108659 亿元，较 2021 年同期+3.3%；扣除价格因素，较 2021 年同期实际+1.3%。3 月份，社会消费品零售总额 34233 亿元，同比下降 3.5%。其中，一季度商品零售回升，同比增长 3.6%；餐饮收入同比增长 0.5%；3 月份，商品零售同比下降 2.1%；餐饮收入同比下降 16.4%。①细分品类：3 月必选品增速强韧，可选品增速普遍由正转负。必选品中饮料、粮油食品、中西药增速强劲，可选品包括金银珠宝、化妆品、服装鞋帽针纺织品、家用电器和音像器材增速均由正转负。②网上：一季度全国网上零售额同比+6.6%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+13.5%/+0.9%/+10.6%。一季度经济整体恢复势头较好，但 3 月份开始我国疫情多点爆发、防控力度加大，国内消费复苏持续性或将面临短期压力。建议关注：①食品饮料：必需品提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、休闲零食、卤制品行业龙头。②美妆珠宝：颜值时代下，美妆珠宝市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝龙头。 投资要点： 总体：社零增速一季度同比+3.3%，3 月受疫情影响回落至-3.5%。2022年一季度，社会消费品零售总额为 108659 亿元，同比+3.3%，消费复苏情况良好，但 3 月受奥密克戎疫情多点爆发影响，同比回落至-3.5%，①按消费类型分类，3 月商品零售增速和餐饮收入增速双双转负。一季度商品零售同比+3.6%，其中3 月同比-2.1%；一季度餐饮收入同比+0.5%，其中 3 月同比-16.4%。②按地区分类，3 月乡村和城镇增速均转负。一季度城镇消费品零售额同比+3.2%，其中 3 月同比-3.6%，一季度乡村消费品零售额同比+3.5%，其中 3 月同比-3.3%。③按零售业态分，便利店增速亮眼。一季度限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店和专卖店零售额同比分别增长 3.2%、10.1%、6.6%和 1.0%，百货店同比下降3.3%。 细分：3 月必选品增速强韧，可选品增速普遍由正转负。①必选：3 月限 额 以 上 饮 料 、 粮 油 食 品 、 中 西 药 增 速 强 劲 ， 分 别 同 比+12.6%/+12.5%/+11.9%。②可选：增速普遍由正转负，前期增速强劲的金银珠宝、化妆品 3 月分别同比-17.9%/-6.3%，前期增速为正的服装鞋帽针纺织品、家用电器和音像器材 3 月同比也回落较多，降为-12.7%/-4.3%网上： [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 受疫情冲击，3 月化妆品、金银珠宝零售额同比下滑 工信部称 2025 前将打造百亿美妆品牌，药监局解答化妆品备案问题 “水光针”纳入 III 类器械监管，国家级珠宝首饰产业中心开工建设 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 叶柏良 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所第 2 页 共 8 页 亿元，同比+6.6%。其中，实物商品网上零售额 25257 亿元，增长 8.8%，占社会消费品零售总额的比重为 23.2%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+13.5%/+0.9%/+10.6%。 ⚫ 风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5% 图表 2：CPI 当月同比上涨 1.5% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比下降3.6%，乡村消费品零售额同比下降3.3% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比下降2.1%，餐饮收入同比下降16.4% 图表 5：限额以上企业商品零售额当月同比减少 1.4% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表6：粮油、食品类零售额同增12.5%至1477亿元 图表 7：饮料类零售额同增 12.6%至 236 亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增7.2%至383亿元 图表 9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减 12.7%至 960亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同减6.3%至345亿元 图表 11：金银珠宝类零售额同减 17.9%至 205 亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 0%5%10%15%20%25%零