传媒互联网行业周报：游戏版号恢复发放，受疫情拉动团购需求旺盛

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1917 沪深 300 指数 4166 上证指数 3196 深证成指 11691 中小板综指 11653 相关报告 1.《版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖-游戏行业点评》，2022.4.11 2.《互联网用工平稳，视频平台或进入提价周期-互联网传媒周报》，2022.4.11 3.《互联互通进程持续推进，电商追求高质量发展-传媒互联网周报》，2022.4.5 4.《如何看待在线健身平台的模式?-在线健身行业专题报告》，2022.4.1 5.《腾讯美团发布年报，长期看好优质互联网资产-传媒互联网周报》，2022.3.28 许孟婕 联系人 xumengjie＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 游戏版号恢复发放，受疫情拉动团购需求旺盛 本周观点 ◼ 互联网平台：游戏版号松动，预计利好平台型互联网公司广告业务。我们认为此次版号放开属于实质性政策放松，是板块反转的信号。我们认为版号发放将为游戏行业及广告行业带来实质性增量，腾讯、字节跳动、快手、哔哩哔哩等平台型公司均能受益。游戏是互联网广告投放的头部行业，版号恢复发放将加快新游戏上线节奏，进而通过广告业务证正面影响平台型公司。 ◼ 游戏板块：版号发放正式重启，关注游戏板块估值中枢回暖。版号发放再次重启，或反映出相关监管措施逐渐趋稳。我们认为版号的重启或反映出未成年人保护措施的有效推进、审批流程的持续规范化，未来相关管理措施有望逐渐趋稳。以腾讯为代表的优质游戏公司仍处于估值较低水平。我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。 ◼ 电商板块：疫情期间，团购需求持续旺盛，刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移，预计 4 月电商渠道或承接更多消费需求。3 月电商平台活跃度并未明显走弱，但是消费者下单到货的时间面临更大不确定性，转化受抑制，GMV 增速回落。就刚需品类食品饮料品类来看，电商平台表现分化，京东增速高于其他平台，其中乳制品、方便速食、粮油米面增速居前。疫情多点散发的环境下，非疫区域居民或存在提前的适度囤货行为，预计 4 月食品、日用等生活刚需品类需求或高于日常情况，电商渠道或承接更多消费需求。 投资建议 ◼ 建议长线布局优质互联网资产，关注元宇宙技术的持续迭代。1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力有望提升，港股市场或将成为长期配置互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。游戏板块：游戏出海是未来趋势，关注游戏公司版号发放动态。2）个股：建议关注组织架构调整，聚焦零售的美团；游戏板块，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性IP 手游哈利波特的网易，以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海业绩承载的三七互娱；A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。 行业要闻 ◼ 国家新闻出版署正式发布 2022 年 4 月份国产网络游戏审批信。4 月 11 日晚间，国家新闻出版署发布了《2022 年 4 月份国产网络游戏审批信息》，时隔九月，本次共 45 款游戏产品取得版号。 ◼ 阿里云人事变动：中国区总裁辞任、多名高管离职。4 月 12 日下午，阿里云进行新一轮组织架构调整并宣布，阿里巴巴副总裁、阿里云智能事业群中国区副总裁黄海清将接替阿里巴巴集团副总裁、阿里云中国区总裁任庚的工作，统管中国 16 个战区。 ◼ 腾讯灰测腾讯数字人民币钱包小程序。近日，继微信开放所有试点区域数字人民币支持后，又上线了 “ 腾讯数字人民币钱包 ” 小程序，具备扫一扫、转钱、收付款、银行卡等相应数币功能。目前小程序处于灰度测试阶段，用户无法通过正常搜索进入界面。 风险提示 ◼ 宏观经济不及预期风险，政策风险，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险。 1710185720042151229924462593210419210719211019220119国金行业沪深300 2022 年 04 月 18 日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周观点 1.1 行业观点 ◼ 互联网平台：游戏版号松动，预计利好平台型互联网公司广告业务。我们认为此次版号放开属于实质性政策放松，是板块反转的信号。平台型公司将受益于游戏版号恢复发放，我们认为版号发放将为游戏行业及广告行业带来实质性增量，腾讯、字节跳动、快手、哔哩哔哩等平台型公司均能受益。游戏是互联网广告投放的头部行业，版号恢复发放将加快新游戏上线节奏，进而通过广告业务证正面影响平台型公司。 ◼ 游戏板块：版号发放正式重启，关注游戏板块估值中枢回暖。版号发放再次重启，或反映出相关监管措施逐渐趋稳。自 2021 年 7 月至 4 月 11 日版号重新发放，已有约 8 个月没有发放版号。此次共发放 45 个版号，相比21 年 7 月 87 个版号，有所减少，包括心动网络的《派对之星》、三七互娱《梦想大航海》、吉比特《塔猎手》、创梦天地《小心火烛》、西山居《剑网3 缘起》等多款游戏获得版号。我们认为版号的重启或反映出未成年人保护措施的有效推进、审批流程的持续规范化，未来相关管理措施有望逐渐趋稳。以腾讯为代表的优质游戏公司仍处于估值较低水平。我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。  电商板块：疫情期间，团购需求持续旺盛，刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移，预计 4 月电商渠道或承接更多消费需求。快团团、群接龙的小程序 3 月 DAU 同比增速均有显著拉升，分别为 448%、136%。快团团打开次数增速明显高于 DAU 增速。3 月生鲜电商 DAU 增速在电子商务细分类目中位列第一。盒马 DAU 同比 109%，环比 9.7%，叮咚买菜 DAU 同比54%，环比 10%。3 月电商平台活跃度并未明显走弱，但是消费者下单到货的时间面临更大不确定性，转化受抑制，GMV 增速回落。就刚需品类食品饮料品类来看，电商平台表现分化，京东增速高于其他平台，其中乳制品、方便速食、粮油米面增速居前。疫情多点散发的环境下，非疫区域居民或存在提前的适度囤货行为，预计 4 月食品、日用等生活刚需品类需求或高于日常情况，电商渠道或承接更多消费需求。主要由于：①电商物流保障逐渐畅通，收货时间不确定性减退。②跑腿、社区团购的价格存在不规范行为，上海市场监管发布《关于规范疫情防控期间“社区团购”价格行为的提示函》，要求加强价格自律。随着生活秩序的恢复，消费者会回归质量及价格更规范的渠道。 ◼ 疫情影响：上海疫情数据出现峰值，静待疫情减退，线下消