流动性估值跟踪：港股回购规模创历史新高

流动性估值跟踪：港股回购规模创历史新高浙商策略团队王杨 S1230520080004陈昊 CFA FRM S12305200300012022年4月18日2⚫宏观流动性：1.上周逆回购净投放200亿，MLF投放回笼相抵；2. 市场利率方面，DR007小幅下降至1.73%，R007下降至1.87%；3. 十年期国债收益率上升至2.76%；4. 美元兑人民币上升至6.39；5. 理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。⚫A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交额下降，换手率不变；2. 两融余额小幅下降至1.63万亿；3. 北上资金小幅净流入28.8亿元；4. 上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模下降；5. 风格来看，上周大盘股、中PE、高价股、绩优股表现最好。⚫A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，目前估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、煤炭、非银金融、建筑材料、石油石化、交通运输、家用电器、轻工制造。总体情况指标流动性评级（共五星）流动性变动1.A股成交★★★★↘2.产业资本★★★★★↘3.基金发行★↗4.杠杆资金★★↘5.海外资金★★↗6.大宗交易★★★↗7.股票质押★↘8.风险偏好★↘9.股票供给★★★↗二、A股市场资金面和情绪面一、宏观流动性指标流动性评级（共五星）流动性变动1.公开市场★★★★↗2.外汇占款★★★★★↗3.信用派生★★★★★↗4.货币市场★★★★↗5.国债市场★★★★↗6.信用债★★★★★↗7.理财市场★★★★★→8.贷款市场★★★→9.外汇市场★★★★★↘指标估值评级（共五星） 估值变动1.上证指数★★↘2.深圳成指★★★↘3.创业板指★★★↘4.标普500★★★★↗5.道琼斯工业指数★★★★★↗6.纳斯达克指数★★★★↘7.恒生指数★★↗8.日经225★★↗9.英国富时100★★↘三、A股和全球估值注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%3目录本期关注：港股回购规模创历史新高全球市场估值A股市场估值风险提示A股市场资金面和情绪面宏观流动性4本期关注51. 总体：今年以来港股回购规模大幅增长数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：港股每年回购金额和同比增速➢去年至今，港股市场受诸多因素的影响呈现深度调整，面对频繁下跌的股价，部分上市公司从去年开始大幅回购。➢以年为维度，2021年港股回购规模创下历史新高。2021年港股回购总规模达到382.5亿港元，远超2020年（161.5亿港元），同比增速达到137%。➢今年以来（至4月18日），港股回购规模再次呈现爆发式增长。2022年至今（4月18日），港股回购金额达到165亿港元，远超历年同期水平，同比增速达到132.9%。图：今年以来（至4.18）港股回购金额和增速-100%-50%0%50%100%150%0501001502002503003504004502015201620172018201920202021港股回购金额（亿港元）同比增长-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0204060801001201401601802015至4.182016至4.182017至4.182018至4.182019至4.182020至4.182021至4.182022至4.18港股回购金额（亿港元）同比增长62. 行业：非必需消费和科技型公司回购较多数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：今年以来（至4.18）港股行业回购家数➢从数量上来看，今年以来（至4月18日）港股回购家数较多的行业分别是：非必需消费（25家）、地产建筑（22家）、医疗保健（21家）、资讯科技（16家）和金融业（10家）。➢从金额上来看，今年以来（至4月18日）港股回购金额较高的行业分别是：咨询科技（78.3亿港元）、金融（27.7亿港元） 、医疗保健（20.7亿港元） 、公用事业（14.2亿港元）和电讯业（8.8亿港元） 。图：今年以来（至4.18）港股行业回购金额0102030405060708090资讯科技业金融业医疗保健业公用事业电讯业非必需性消费地产建筑业必需性消费能源业原材料业工业综合企业期间回购金额，亿港元期间回购金额，亿港元051015202530非必需性消费地产建筑业医疗保健业资讯科技业金融业工业公用事业必需性消费原材料业综合企业电讯业能源业期间回购家数期间回购家数73. 公司：回购规模较高的前二十家数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所表：今年以来（至4.18）港股回购规模较高的公司➢今年以来港股回购规模较高的二十家上市公司分别为：腾讯控股（ 60.98 亿港元）、友邦保险（26.77 亿港元）、小米集团-W（12.08 亿港元）、中国燃气（ 11.10 亿港元）、中国移动（ 8.66 亿港元）、药明生物（ 8.43 亿港元）、三生制药（ 5.81亿港元）、平安好医生（ 2.46亿港元） 、天伦燃气（ 2.14亿港元） 、敏华控股（ 1.48亿港元） 、明源云（ 1.37亿港元） 、易大宗（ 1.37亿港元） 、创维集团（1.21 亿港元） 、泡泡玛特（1亿港元） 、微盟集团（ 0.90亿港元） 、金蝶国际（ 0.88亿港元） 、昊海生物科技（ 0.85亿港元） 、海螺创业（ 0.81亿港元） 、中国生物制药（ 0.75亿港元） 、理文造纸（0.65亿港元） 。证券代码证券简称所属申万行业总市值，亿港元 期间已回购数量(万股)期间已回购金额(亿港元)已回购金额占总市值的比例0700.HK腾讯控股资讯科技业35989 1531 61.0 0.17%1299.HK友邦保险金融业9696 3266 26.8 0.28%1810.HK小米集团-W资讯科技业3118 8325 12.1 0.39%0384.HK中国燃气公用事业534 8845 11.1 2.08%0941.HK中国移动电讯业11824 1542 8.7 0.07%2269.HK药明生物医疗保健业2682 1044 8.4 0.31%1530.HK三生制药医疗保健业155 8576 5.8 3.74%1833.HK平安好医生医疗保健业248 1139 2.5 0.99%1600.HK天伦燃气公用事业51 2492 2.1 4.19%1999.HK敏华控股非必需性消费292 1412 1.5 0.51%0909.HK明源云资讯科技业200 1206 1.4 0.69%1733.HK易大宗能源业55 11346 1.4 2.50%0751.HK创维集团非必需性消费99 2355 1.2 1.22%9992.HK泡泡玛特非必需性消费516 282 1.0 0.19%2013.HK微盟集团非必需性消费127 1478 0.9 0.71%0268.HK金蝶国际资讯科技业557 464 0.9 0.16%6826.HK昊海生物科技医疗保健业68 160 0.9 1.25%0586.HK海螺创业工业409 362 0.8 0.20%1177.HK中国生物制药医疗保健