氢能与燃料电池行业月报：燃料电池汽车销量高增，政策落地+经济性提升共促行业成长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 燃料电池汽车销量高增，政策落地+经济性提升共促行业成长 -氢能与燃料电池行业月报 氢能与燃料电池行业 证券研究报告/行业月报 2022 年 4 月 13 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：曾彪 执业证书编号： S0740522020001 Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：朱晋潇 执业证书编号： S0740522040002 Email：zhujx@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 30 行业总市值(百万元) 13192 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 亿华通 135.00 0.64 (0.23) (1.48) 1.65 150 (421) (64.9) 58.19 3.99 未评级 备注：股价取自 2022 年 4 月 13 日收盘价，盈利预测取自 wind 一致预期 [Table_Summary] 投资要点  燃料电池汽车销量高增，燃料电池客车再登推荐榜首。据工信部的数据，2022 年 3 月我国燃料电池汽车产销分别完成 500 辆和 367 辆，同比分别增长 10.1 倍和 5.2 倍。22Q1 产销分别完成 856 辆和 738 辆，同比分别增长 7.2 倍和 3.9 倍。一季度销量已达 21 年全年的 50%。据工信部发布的 2022 年第 3 批新能源车型推荐目录，共 13 款 FCV车型，其中客车 5 款，位居榜首。7 家车企上榜，9 家系统企业为其配套。  燃料电池系统呈现高功率化走势，符合氢能中长期规划要求。2022 年第 3 批次上榜系统中功率不低于 70kW 的数量占比 92%，远高于去年同期，占比提升符合 3 月国家发改委发布的《氢能中长期规划》中对 FCV 在高功率车型的使用导向。  以奖代补政策落地，涵盖全生命周期，终端消费者车辆购车、用车成本大幅度降低。燃料电池汽车“购车贵、加氢难”一直是其销量增长的拦路虎。对此，多个示范城市群在2022 年 3 至 4 月出台了一系列的氢能产发展中长期规划。在北京，4.5 吨轻型物流（≥80kW）单车奖励达 72 万元，31 吨以上牵引车和自卸车（≥110kW）奖励高达 189 万元。在上海，每年的最高奖励额度亦可达 3 万。同时，针对加氢站建设与运营的补贴政策也相继出台，北京市，武汉市，中山市分别出台文件支持加氢站的建设与运营，上海也将投资 1.8 亿元人民币建成大氢气充装中心建成后将年产超 8400 吨氢气。我们认为这一系列政策落地的进展符合预期，或将推动燃料电池汽车用氢成本进入快速下降的车道。  投资建议：2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，十四五期间各地的政策出台和产业的本土专利研发速度以及商用车市场的销量都进入加速车道。我们建议整体关注所在城市对商用车补贴力度大，且拥有核心专利的氢燃料电池车公司。也可以关注处在产业链价值核心位臵，拥有着稳定的客户和核心科技的电堆制造厂商，如上海捷氢科技。  风险提示：加氢站建设与补贴政策落地存在滞后或不及时风险，氢能降本速度不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后风险。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%沪深300氢能股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 图表目录 图表 1：2022 年 3 月 FCV 产销量（辆） ........................................................... - 3 - 图表 2：2022 年 1-3 月 FCV 产销量累计值（辆） ............................................. - 3 - 图表 3：2022 年 3 批推荐上榜 FCV 数量（款） ................................................ - 3 - 图表 4：2022 年 3 批推荐上榜 FCV 车型分类（款） ......................................... - 3 - 图表 5：2022 年第 3 批上榜车企车型数量（款） .............................................. - 4 - 图表 6：2022 年第 3 批上榜系统的车型数量（款） ........................................... - 4 - 图表 7：2022 年 3 批不同功率系统上榜数量变化（款） ................................... - 4 - 图表 8：北京市燃料电池汽车市级奖励标准 ........................................................ - 5 - 图表 9：各省市出台氢能相关政策数量统计 ........................................................ - 6 - 图表 10：各省市近期出台氢能相关政策 ............................................................. - 6 - 股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 一、市场端：燃料电池汽车销量高增 1.1 燃料电池汽车销量高增  据工信部的数据，2022 年 3 月我国燃料电池汽车产销分别完成 500 辆和 367 辆，同比分别增长 10.1 倍和 5.2 倍。22Q1 产销分别完成 856 辆和 738 辆，同比分别增长 7.2 倍和 3.9 倍。 图表 1：2022 年 3 月 FCV 产销量（辆） 图表 2：2022 年 1-3 月 FCV 产销量累计值（辆） 来源：工信部、中泰证券研究所 来源：工信部、中泰证券研究所 1.2 2022 年第 3 批推荐上榜 13 款 FCV  据工信部 4 月 8 日发布的第 3 批推荐目录，共上榜 13 款 FCV 车型。其中客车 5 款（位居榜首），物流车 3 款（有所上升），专用车 3 款，重卡2 款。7 家车企上榜，9 家系统企业为其配套。其中清极能源上榜 3 款（23%），博世汽车（外企）和捷氢科技均有 2 款上榜（20%），其余系统商均有 1 款上榜。 图表 3：2022 年 3 批推荐上榜 FCV 数量（款） 图表 4：2022 年 3 批推荐上榜 FCV 车型分类（款） 来源：工信部、中泰证券研究所 来源：工信部、中泰证券研究所 股票报告网 请务必阅读正文之后的