汽车行业月度销量点评：3月销量未达预期，局部疫情导致生产销售受阻

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 月销量未达预期，局部疫情导致生产销售受阻 汽车行业月度销量点评｜2022.4.12 中信证券研究部 核心观点 尹欣驰 首席汽车及零部件分析师 S1010519040002 李景涛 汽车及零部件联席首席分析师 S1010520120003 袁健聪 首席新能源汽车分析师 S1010517080005 李子俊 汽车及零部件分析师 S1010521080002 王诗宸 汽车及零部件分析师 S1010522030006 2022 年 3 月汽车销量实现 223.4 万辆，环比+28.4%，同比-11.7%，国内本土局部疫情的负面冲击导致 3 月汽车销量不达预期。其中乘用车销量实现 186.4万辆，环比+25.1%，同比-0.6%。商用车销量实现 37.0 万辆，环比+47.7%，同比-43.5%，同比降幅扩大。新能源汽车销量实现 48.4 万辆，同比+114.1%。 ▍事项：2022 年 4 月 11 日，中国汽车工业协会发布 2022 年 3 月汽车产销数据，对此我们点评如下： ▍汽车总量：3 月实现销量 223.4 万辆，同比-11.7%，未达预期。根据中汽协数据，2022 年 3 月，我国汽车生产 224.1 万辆，环比+23.4%，同比-9.1%；3 月实现销量 223.4 万辆，环比+28.4%，同比-11.7%。当前本土疫情多点散发，自三月初起全国多地管控措施较严格。我们根据疫情动态测算，3 月受疫情影响较大的上海市、吉林省、山东省、江苏省等地，地方流动限制导致的直接销量损失在 9 万辆左右，考虑消费者需求下降所受到的影响更为复杂，叠加其他受疫情轻微影响的省市，合计销量影响约为 25 万辆。考虑 4 月以来的各地疫情形势，预计 4 月销量损失将达到 30 万辆。生产端，上海、吉林两大国内汽车制造业集群疫情形势较为严峻，一汽系、上汽系等多家生产企业生产节奏短期受到影响，整车生产端已做好复工准备，但物流才是汽车行业当前复产的首要难题。长期来看，上述因疫情导致的销量损失不会消失，预计将在未来疫情好转后产生需求的回补。 ▍乘用车：3 月乘用车实现销量 186.4 万台，自主品牌份额提升至 48.5%。2022年 3 月产/销分别实现 188.1 万辆/186.4 万辆，环比分别+22.4%/+25.1%，同比分别-0.1%/-0.6%。同比下降原因主要是疫情形势下，生产端零部件等材料跨省运输困难，销售端限制人口流动导致终端需求短期下降。3 月乘用车出口 12.1万台，环比-17.1%，同比+21.8%，同比增速好于乘用车整体。分车型来看，轿车、SUV、MPV 和交叉型乘用车销量同比增速分别为+0.2%、-0.1%、-23.7%、+34.1%。结构方面，自主品牌 3 月销量 90.4 万辆，同比+21.5%，自主品牌单月市场份额为 48.5%，上升 8.8 个百分点。我们预计，2022 年仍将是自主品牌继续提升份额的年份，自主品牌的市场份额增速将持续成为行业的α。 ▍商用车：3 月商用车实现销量 37.0 万台，同比降幅扩大。2022 年 3 月商用车产量 36.0 万辆，环比+29.2%，同比-38.0%；销量 37.0 万辆，环比+47.7%，同比-43.5%。产销同比降幅与较 2 月分别扩大 19.7 和 26.9 个百分点。分车型看，重卡、中卡、轻卡、微卡分别实现销量 7.7 万辆/1.2 万辆/18.2 万辆/6.1 万辆，同比增速分别为-66.6%、-53.4%、-33.3%、-15.7%。3 月重卡销量低于市场预期，预计上半年重卡行业销量同比降幅将维持承压状态。3 月客车产销均分别完成 3.6/3.8 万辆，同比-27.9%/-27.8%，其中，大客、中客、轻客分别实现销量0.50/0.20/3.1 万辆，同比增速分别为+12.8%/-24.4/-31.7%。 ▍新能源车：3 月销量 48.4 万辆，同比+114.1%，渗透率继续提高。2022 年 3 月新能源汽车产销分别完成 46.5 万辆和 48.4 万辆，环比分别+25.4%和+43.9%，同比分别+114.8%和+114.1%。其中新能源乘用车3月产销实现44.3万辆和46.1万辆，环比分别+24.2%/+42.3%，同比分别+119.3%/+117.0%，新能源乘用车渗透率达 24.7%，较 2 月（21.6%）进一步提高。新能源商用车 3 月产销分别实现 2.3 万辆/2.4 万辆。分车型看，3 月纯电动汽车产销分别完成 37.6 万辆/39.6万辆，同比均增长 1.1 倍；插电式混合动力汽车产销分别完成 8.9/8.8 万辆，同比分别增加 1.6/1.4 倍。考虑到当前头部新能源车企订单充足，且预计下半年还股票报告网 汽车行业月度销量点评｜2022.4.12 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 联系人：武平乐 有补贴退坡的抢装效应，我们认为投资人对全年的新能源汽车需求仍可以保持乐观态度。同时考虑锂价和原油价格持续高位，我们继续看好今年 PHEV 的占比持续提升。 ▍风险因素：宏观经济增速下行；行业销量不及预期；工厂复产速度不及预期；消费鼓励政策落地不达预期。 ▍投资策略：部分地区严峻疫情形势导致 3 月汽车销量不达预期，3 月和 4 月大概率将成为全年汽车销量最差时间，但新能源汽车销量持续保持同比高速增长。预计 2022 年将依然是新能源汽车景气大年，我们对新能源汽车销量保持乐观态度。自主 OEM 在电动智能时代的品牌力提升，众多行业领先的三电技术和智能化体验引领创新。我们重点推荐：理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、比亚迪、广汽集团、长城汽车等自主周期向上的 OEM，供应链板块我们建议继续关注：（1）三电产业链优质标的：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、中伟股份、璞泰来、杉杉股份、紫江企业、精达股份、卧龙电驱、三花智控、银轮股份等；（2）智能化产业链：菱电电控、保隆科技、华阳集团、中科创达、德赛西威、拓普集团、中鼎股份、伯特利等。 股票报告网 汽车行业月度销量点评｜2022.4.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 图 1：汽车行业总批发销量（单位：万辆） 资料来源：中汽协，中信证券研究部预测；注：2022 年 1-3 月为实际数据，其余为预测数据。 图 2：乘用车行业总批发销量（单位：万辆） 资料来源：中汽协，中信证券研究部预测；注：2022 年 1-3 月为实际数据，其余为预测数据。 图 3：乘用车行业总零售销量（单位：万辆） 资料来源：中汽协，中信证券研究部 股票报告网 汽车行业月度销量点评｜2022.4.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 4：电动车批发销量（单位：万辆） 资料来源：中汽协，中信证券研究部预测 股票报告网 汽车行业月度销量点评｜2022.4.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 ▍ 相关研究 汽车行业重大事项点评—疫情对产销量产生短期冲击，看好新能源渗透提升 (2022-04-07) 汽车行业专题报告—新能源汽车涨价落