汽车行业：3月以来疫情对汽车产业的影响分析

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 汽车行业 3 月以来疫情对汽车产业的影响分析  3月以来疫情相继在广东、吉林、上海等地爆发。考虑到本轮疫情爆发的长三角、珠三角经济体量较大，且爆发地区均为汽车产销大区，我们认为其对汽车产业生产和消费的影响可能远超2020Q1疫情。  对生产的影响：1）广东、吉林、上海三地产量位列全国前三，产量占比合计高达33.3%，2）产业链中断放大了疫情对长三角地区生产的影响程度，长三角地区汽车产量占比为21.6%，汽车工业增加值占比高达31.2%，3）宁德时代在国内新能源汽车装车量占比超过50%，其生产受限将对国内新能源整车生产产生重大冲击。  对消费的影响：1）疫情压制短期需求：广东、长三角地区汽车销量占比超过30%，疫情爆发使得乘联会3月前五周乘用车零售同比增速分别为-12.8%、+2.6%、-29.3%、-28.9%、-5.3%，显著放缓；2）疫情控制后的影响尚需观察：2020Q1疫情复苏后下半年迅速回补了上半年损失，而本轮疫情涉及范围广、中心位于长三角、珠三角等经济活力最强的地区，对消费的影响更大，汽车作为典型的耐用品，预计其消费复苏节奏将晚于2020Q1疫情期间表现。  对汽车板块行情的影响：1）复盘2020Q1疫情期间汽车板块表现：疫情集中爆发的Q1表现较差（1/20-3/31跌12.5%），疫情控制后的消费迅速复苏使得汽车板块大幅上行，2020年下半年上涨46.9%，跑赢大盘21.7pct。2）本轮疫情拐点尚未到来，预计疫情后消费复苏节奏慢于2020Q1之后表现， 2022Q2仍是探底的过程。3）行情将在下半年展开，①连续调整后估值相对合理，目前PE、PB分别处于过去3年36%、49%分位，②新能车继续高增长、疫情累积的需求逐步释放，成本侧的压力改善后中长期逻辑逐步占主导。  投资建议：短期看，预计Q2板块仍将承压；我们预计汽车板块行情将在下半年展开：1）整车：在经历连续调整后估值相对合理，考虑到自主崛起前景可期，建议关注比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车、长城汽车；2）汽车零部件：我们建议关注三个方向，①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②智能汽车产业链，华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子；③轻量化，文灿股份、爱柯迪。  风险提示：疫情对汽车行业影响超预期；汽车销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 汽车 2022 年 04 月 11 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 林子健 执业证书编号：S0210519020001 电话：021-20655089 邮箱：lzj1948@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《汽车定期周报:特斯拉德州工厂正式投产，疫情对汽车工业的扰动超预期》一 2022.04.10 2、《汽车定期周报:4 月或是今年布局汽车板块最好的时机》一 2022.04.03 3、《汽车定期周报:特斯拉柏林工厂正式投产，3 月前三周乘用车批销-14.4%》一 2022.03.27 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 股票报告网 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|汽车 正文目录 一、 3 月以来疫情相继在广东、吉林、上海等地爆发 ......................... 1 二、 本轮疫情对汽车生产的影响 .......................................... 2 三、 本轮疫情对汽车消费的影响 .......................................... 3 3.1 疫情压制短期需求 .................................................. 3 3.2 疫情控制后的影响尚需观察 .......................................... 4 四、 本轮疫情对汽车板块行情影响 ........................................ 5 4.1 2020 年疫情汽车板块表现：疫情控制后，景气度复苏使得板块大幅上行 .... 5 4.2 本轮疫情后汽车板块行情展望：关注消费的恢复节奏..................... 6 五、 投资建议 .......................................................... 7 六、 风险提示 .......................................................... 7 图表目录 图表 1：3 月以来全国疫情爆发（当日新增确诊） .......................................................... 1 图表 2：3 月以来全国疫情爆发（当日新增本土无症状感染者） .................................... 1 图表 3：广东、吉林、上海疫情相继爆发（当日新增确诊） ........................................... 1 图表 4：广东、吉林、上海疫情相继爆发（当日新增本土无症状感染者） ..................... 1 图表 5：广东、吉林、上海汽车产量位列前三 ................................................................. 2 图表 6：广东、吉林、上海产量占比合计达 33.3% ......................................................... 2 图表 7：部分整车厂停产情况 .......................................................................................... 2 图表 8：江浙沪皖汽车产量占比超过 20%